兴业银行：中国央行购金战略或助金价突破4000美元

2025-09-24

在经历年初的强劲开局后，中国的黄金需求自夏季以来明显放缓。虽然高企的价格可能继续限制进一步需求，但兴业银行（，简称SocGen）在周一（9月22日）发布的报告中表示，中国将在未来数年内继续作为全球黄金市场的主导力量。

中国央行黄金储备仍偏低

SocGen大宗商品分析师指出，中国人民银行在过去三年大规模购入黄金，但与发达国家央行的储备水平相比，中国官方黄金储备仍处于极低水平。

根据国际货币基金组织（IMF）国际金融统计（IFS）的数据，中国央行目前持有黄金2,300.40吨，仅占其总储备的约8%。

分析师指出：“这使中国在全球黄金储备吨位上排名第八。根据IFS数据，全球央行平均黄金储备占比为21.7%。若中国将目标定在20%，以当前金价计算，需要将储备增加至5,337吨，较现有水平再增约3,036吨。假设其他七大央行在中国增持期间不增加储备，中国将跃升为全球第二大黄金持有国，仅次于美国（8,133.5吨，占外汇储备77.9%），并超过德国（3,350吨，占外汇储备77.6%）。”

官方与实际购金量存在差距

SocGen还指出，中国仍有大量黄金流入官方储备，但未被完全对外披露。

根据IMF的官方数据，中国在7月购入2.9吨黄金；然而，结合英国海关与税务数据，SocGen怀疑中国央行实际购入超过14吨。

他们进一步估算，自2022年底以来（不含2024年为期六个月的暂停期），中国央行实际月均购金量约为33吨；而IMF数据显示，过去三年的月均购金量仅为10.7吨。

即便如此，分析师认为，中国需要近十年时间才能将黄金储备占比提升至20%。他们补充道：“自2022年以来，全球央行月均净购金量为38吨。若中国持续贡献33吨，即便需八年时间实现目标，也将对金价形成强劲支撑。”

长期战略需求与价格展望

SocGen分析师强调，即便高金价可能放缓购金节奏（如逢低买入），但战略性需求不会消失，因为购金不仅是经济行为，更是地缘政治布局的一部分。

在最新价格预测中，SocGen重申其观点：金价明年有望突破每盎司4,000美元。该行预计，到2026年二季度，金价均值将达到每盎司4,065美元。