“谨慎降”与“加速降”票委正面交锋! 美联储降息叙事深陷分歧

 2025-09-23

货币政策立场长期以来偏向“鸽派”的芝加哥联储主席古尔斯比在周二表示，鉴于通胀仍然高于美联储目标且呈现出上行轨迹，美联储在进一步降息方面应当保持谨慎立场，而不是激进路径。几乎同一时间，美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)则表示，鉴于美国非农劳动力市场迅速走弱，FOMC决策者们有落后于经济形势的风险，需要果断采取行动以降低利率，他们的最新发言与上周出炉的点阵图传达出类似信息——即凸显出美联储内部对于利率前景的重大分歧。

古尔斯比与鲍曼均为2025年美联储FOMC票委，鲍曼在美联储理事任期内具有美联储FOMC货币政策永久投票权，而地方联储主席古尔斯比下一次拥有FOMC货币政策投票权可能要等到2027年。

此外，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席贝丝•哈马克周一曾表示，鉴于通胀率仍高于美联储2%的目标且持续存在，美联储在取消限制性货币政策方面需“非常谨慎”，这些都凸显出美联储内部在是否继续降息的问题上存在分歧。

“最终，如果我们能把这股类似滞胀的尘埃彻底驱散，以一个更加渐进的步伐前进，未来利率将能够大幅下降。”古尔斯比周二在接受CNBC采访时表示。“然而，考虑到通胀已连续四年半高于美联储锚定目标，并且仍然在上升，我认为我们需要谨慎行事，不要跟随一些预期显示的那样过于激进。”

美联储官员在上周的FOMC货币政策会议上将利率下调了25个基点，这是自2024年12月以来的首次降息。根据会议后公布的FOMC利率点阵图中值预测，FOMC决策者们今年还将再宣布降息两次，每次降息25个基点。

美联储九个月来首次降息，降幅和行动时点无疑非常符合市场预期。市场最为聚焦的FOMC点阵图显示，利率预测中位值暗示美联储今年共降息三次，较上次的FOMC点阵图增一次，预计明年再降一次。

但是，点阵图的具体预测数据预示未来美联储利率决策可能引发更大分歧：19位美联储官员中，7人预计今年不再降息，另有2人仅支持再降一次，换言之，如果不是特朗普提名的新任美联储理事米兰如此低的预期拉低了平均数，作为以中位数作为最终结果的“点阵图”年内再降一次还是两次基本势均力敌。并且多数美联储官员认为，在目前美国经济活力稳健(即便略有放缓)的展望下，明年无需进一步大幅降息。

鲍威尔在新闻发布会里也提到认为关税对通胀的传导还会持续一直到明年，只不过对消费者的传导速度比市场预期要慢。更重要的是，鲍威尔在记者会上解释称，本次降息是一次“风险管理型”降息，旨在将货币政策从此前“适度偏紧”的相对严苛水平调整到更加中性的位置，并强调美联储未来将保持“逐会决策”，根据最新数据灵活调整政策。

古尔斯比在讲话中表示，货币政策目前“略微偏紧”。他补表示，芝加哥联储对于劳动力市场的分析显示其目前处于稳定状态，尽管招聘放缓，但裁员规模仍然较稳定。

美联储理事米歇尔·鲍曼同样在周二表示，鉴于劳动力市场走弱，美联储决策者有落后于经济形势的风险，需要果断采取货币政策行动以降低基准利率。

此外，作为美联储的最高级别银行业监管官员，鲍曼还警告称，FOMC需要在未来数月更快地下调基准利率。

“既然我们已经看到劳动力市场状况连续数月恶化，那么现在是委员会果断、前瞻性地采取行动，以应对劳动力市场活力下降和脆弱征兆浮现的时候了，”鲍曼在肯塔基银行家协会年会上的预先准备讲话中表示。

“在我看来，近期数据，尤其是对于非农就业的基准修订表明，我们在应对劳动力市场恶化方面已严重存在落后于形势的风险，”鲍曼表示。“如果这些状况持续，我担心我们将需要以更快的速度、在更大的幅度上调整货币政策。”

鲍曼在8月份表示，她支持今年进行三次降息，并自6月会议以来一直敦促其他决策者开始降息。她的讲话发表在美联储最新任命的理事斯蒂芬·Miran发表演讲后的第二天，后者主张应大幅降低利率——米兰主张连续两次降息50基点，以防止高利率以及持续疲软的劳动力市场对美国经济造成严重损害。

鲍曼表示，她对关税对于通胀的影响将是“较小且短暂的”更加有信心。她还告诫不要过度强调最新的数据点，称这可能会阻碍政策制定过程。

“对数据的严格解读本质上是回溯性的，并将确保我们始终落后于形势，从而需要在未来过度纠偏。”鲍曼表示。“我认为我们应考虑将关注点从过度权重最新数据，重塑为一种积极的前瞻取向，并形成一个反映经济未来可能如何演变的预测。”