机构看金市：9月24日

新华财经|2025年09月24日

•银河期货：未来全球大类资产配置或有继续向黄金倾斜的动力

•金瑞期货：金银价格预计仍将会获得一定利好支撑

•光大期货：黄金推涨因素并未转变下或较难改变其上行趋势

•加拿大丰业银行：乐观预期下明年金价可能达到4800美元

•Jefferies：按照美国人均可支配收入推断，本轮金价牛市顶峰的合理目标在6600美元

【机构分析】

银河期货表示，鲍威尔的发言表明其认为利率仍偏紧缩，被市场解读为或为进一步降息打开空间，市场对于未来美国流动性宽松的预期仍较高，但美国的类滞胀风险犹存，且地缘冲突仍时有抬头，贵金属整体维持强势。另外需要注意，最新的PMI数据指向美国经济具有一定韧性，有助于暂时缓解市场对美国经济减速的担忧情绪，贵金属在历史高位附近出现一定的获利了结迹象。整体来看，由于美国处于降息通道，海外多个主要经济体的财政都面临问题，未来全球大类资产配置或有继续向黄金倾斜的动力，贵金属长期价值彰显的前提下，短期若遇波动可仍以低多思路为主。

金瑞期货表示，美国PPI数据低于预期，进一步支撑美联储宽松。总的来说，当前黄金的利好一方面来自流动性宽松预期的发酵，8月非农数据不及预期，市场已经完全计入了9月开始降息以及年内降息3次的预期。另一方面，法院裁定特朗普关税政策违法，以及特朗普解除联储理事库克的职位引发市场对美联储独立性的担忧，此外法国政府垮台和日本首相辞职进一步加剧非美市场不确定性，避险情绪提升也使黄金受益。展望未来，就业下行，通胀上行，流动性宽松的预期下，金银价格预计仍将会获得一定利好支撑，短期内回调的下方空间不大。

光大期货表示，在上周美联储宣布降息后的首次公开演讲中，美联储主席鲍威尔称，利率面临通胀上行和就业下行的两面风险，重申关税预期是一次性推升价格，要确保关税不会持续影响，但未暗示下月会否支持降息；不过鲍威尔警告美股估值太高，警示风险。美联储9月议息会议后黄金快速完成调整走势继续发力向上，虽市场畏高，但黄金推涨因素并未转变下或较难改变上行趋势，投资者需关注的是国内长假期间是否会出现快速调整风险，鲍威尔对美股的警告可能成为潜在触发因素。白银良好的基本面及金银比回归预期，仍是投资白银的核心因素，维系逢低买入持有的策略，但也要注意长假期间及前后波动提升风险。

加拿大丰业银行经济研究部报告称，贵金属市场的需求正在增加，这不仅仅表现在黄金方面，白银也是如此。该机构在报告中称，美联储与特朗普政府之间持续的冲突正在重新点燃金价的涨势，并带动白银价格走高。同时，政治紧张局势加剧使得人们预期美联储将对令人失望的宏观经济数据做出过度反应，因此，可能会看到一个比预期更广泛的降息周期。丰业银行预测，在美联储降息的背景下，黄金的下一个目标位将是每盎司3800美元，之后预计有望达到每盎司4000美元的关口。且在非常乐观的情况下，金价明年可能达到每盎司4800美元。另一方面，该机构也表示，短期回调或盘整将有利于维持上涨趋势，下行方面，首道支撑位是3650美元，其后是3550美元。

杰富瑞全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个月仍有更多的上涨空间。他预计金价将触及每盎司6600美元大关，较当前价位上涨逾76%。Wood是基于对历史上黄金牛市和美国个人可支配收入的分析，得出上述结论的。Wood表示，在1980年1月黄金上次长期牛市的顶峰时期，金价相当于美国人均可支配收入（8551美元）的9.9%。“当前的金价相当于美国人均可支配收入（66,100美元）的5.6%，要达到美国人均可支配收入的9.9%，金价应该升至6,571美元。这意味着，在当前长期牛市的顶峰时期，6600美元的金价是合理的目标价位。”Wood在周度报告中写道。