美联储最新调查警告：物价上涨现“延迟效应”，明年或将加速！

2025-09-24

根据美联储最新的首席财务官调查，美国企业的财务负责人表示，今年上半年因贸易政策引发的不确定性已开始消散，但物价上涨的压力仍在酝酿中，并可能在明年加速。

这项季度调查由亚特兰大和里士满联储与杜克大学福库商学院联合进行，对全美525家企业进行了抽样。调查发现，在今年第三季度，首席财务官们的乐观情绪有所改善，对政策的不确定性感受下降。这一发现与特朗普政府为其针对的大部分商品和国家敲定最终关税税率的行动相吻合。

尽管政府重写贸易规则的进程尚未完全结束，重大法律挑战依然悬而未决，但首席财务官们已将“不确定性”从其最关切的问题列表中移除。

在今年特朗普政府上任初期，随着大规模关税和贸易计划的提出，信心曾急剧下滑，市场也剧烈震荡。这些计划包括一轮后来被撤回的巨额拟议关税，但其基调已为政策增添了不可预测的色彩。在此期间，企业暂停了投资和招聘计划，公司和家庭甚至大量囤积进口商品，其程度足以扭曲经济增长数据。

关税仍然是财务官们提及的首要问题，其次是通胀和货币政策，但将其列为最紧迫担忧的受访者比例从40%下降至30%。

随着关税最终水平的明确，财务高管们能够制定更具体的应对计划。对于那些更依赖进口或以其他方式受关税影响的企业而言，这意味着计划涨价。这一事实已被美联储官员所注意，他们在明确通胀将如何应对新进口政策之前，不愿轻易降息。

里士满联储的研究员扎克·爱德华兹（Zach Edwards）和亚特兰大联储的调查主任丹尼尔·韦茨（Daniel Weitz）在分析报告中指出，今年的价格涨幅预期实际上略有下降，但明年的预期却有所上升，这一事实可能强化了一些政策制定者的担忧，即关税对通胀的完全传导效应可能需要数月时间才能被充分理解。

他们写道：“与上一季度相比，企业对关税的不确定性降低了，因此对最极端结果出现的担忧也减少了”，并预期今年的价格上涨将更为温和。“企业尚未见到他们此前预期的关税带来的极端影响，因此略微下调了对价格和成本增长的预测。”

然而，与此同时，“从国外进口物资的企业已稳步上调了对2026年单位成本和价格增长的预期，”他们写道。“这表明，今年单位成本和价格增长预期的适度下调，可能反映的是价格增长将推迟到明年实现。不应将关税不确定性的减少与预期关税对企业成本或价格的影响会显著减小混为一谈。”

调查受访者表示，关税已使计划中的价格上涨幅度增加了高达30%，并且继续限制那些最担心进口成本上升的公司的投资。