一德期货：隔夜外盘金银同时回落

2025/9/25

隔夜外盘金银同时回落，Comex金银比价开始回落。美债、美股、VIX回落，美元、原油收涨。

消息面上，2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国就业市场仍然基本稳定且坚实，在假设通胀可能只是暂时性的前提下过度在前期大力降息是不合适的。2027年票委、旧金山联储主席戴利表示，完全支持美联储上周下调政策利率的决定，并认为可能有必要进一步降息。名义利率上行幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始回升对黄金影响负面。短端美德利差开始回升对美元支撑增强。

资金面上，黄金配置资金开始减持，截至9月24日，SPDR持仓996.85吨（-3.72吨），iShares持仓15469.12吨（+0吨）。金银投机资金同时流出，后者连续3日增持，CME公布9月22日数据，纽期金总持仓52.88万手（-1668手）；纽期银总持仓16.58万手（-1198手）。隔夜领先指标北美金矿指数继续回落。

技术上，金银高位小幅调整，二者纽伦溢价率继续回归，持续上涨后警惕短期回调风险。

策略上，黄金配置、投机剩余多单仓位持有为主。