机构看金市：9月30日

新华财经|2025年09月30日

•光大期货：长假期间贵金属走势上具有较高的不确定性

•铜冠金源期货：金价再创新高，宜轻仓过节

•五矿期货：美国政府面临“关门”危机 贵金属稳步上涨

•贺利氏（Heraeus）：美联储继续降息前景对黄金有利

•巴克莱银行：考虑到美联储独立性的风险，黄金估值并未过高

【机构分析】

光大期货表示，美国8月成屋签约销售指数同比上涨0.5%，前值为上涨0.3%，成屋签约销售创五个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场。美联储官员Hammack称对通胀前景感到担忧，货币政策面临“一个充满挑战的时刻”，只有在经济前景出现“更实质性的疲软”时，她才希望将政策转向宽松立场，而目前她并未看到这种情况。美国联邦政府10月1日可能面临＂停摆＂风险，加之国际地缘冲突持续发酵，市场避险情绪上升，受此影响美元回落，并推动金价再创新高。国内长假将至，国际贵金属市场正常交易，期间国际市场将公布多项重要经济数据，美政府也面临停摆威胁，走势上具有较高的不确定性。短期价格已处历史高位，技术面存在回调压力，假期波动可能加剧。

铜冠金源期货表示，受美国降息预期、对美国政府关门的担忧以及地缘政治紧张局势升级的影响，投资者纷纷涌向避险资产，金价再创历史新高。美国劳工统计局表示，一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，期间不会发布经济数据，本周五的非农就业报告可能延迟发布。随着金价突破历史新高，美国财政部2.615亿盎司的黄金储备价值已超1万亿美元，但其官方账面价值仍固定在1973年的每盎司42.22美元（约110亿美元）。若按市价重估，将为美国财政部释放约9900亿美元资金。预计黄金有望继续保持强劲，白银依然处于补涨驱动的行情之中，并有望挑战50美元／盎司的历史高点。但国内长假将至，需警惕假期间外盘价格出现剧烈波动的风险，宜轻仓过节。

五矿期货表示，当前美国政府面临“关门”危机，若国会无法通过短期支出法案，则美国政府将出现部分关闭的情况。美国劳工统计局表示，政府停摆期间经济数据将不会公布。若本周三美国政府停摆，则原定于周五发布的美国非农及失业率数据将暂停发布。市场短期关于联储货币政策的预期将缺乏指引。但从联储货币政策的中期走向来看，美联储后续步入进一步的宽松周期是具备确定性的，而这也是贵金属市场近期交易的主要逻辑。从持仓上来看，COMEX黄金管理基金净持仓在9月23日当周上涨1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓则上升1293手至3.7万手。结合宏观背景和贵金属持仓情况，当前策略上仍建议逢低做多，尤其关注白银价格的上涨机会。

贺利氏（Heraeus）贵金属分析师在最新报告中写道，在美联储9月如期降息25个基点之后，金价仅经历了两天的回落便强势反弹且刷新历史新高。从利率角度看，美联储基金期货已定价到明年7月美联储将有四次降息，而美联储委员会成员预计到2026年底将再降息三次。无论哪种方式，进一步降息似乎都是可能的。在此背景下，如果通货膨胀表现出粘性，那么实际利率就会下降，这对黄金有利。

巴克莱银行（Barclays Plc）策略师在上周日的报告中指出，考虑到美联储可能丧失独立性带来的“风险性质”，美元与美国国债“理应包含一定程度的美联储相关溢价”，在此背景下，黄金相对于美元和美国国债而言，并未显得估值过高。他们补充称：“这使得黄金成为一种性价比意外出色的对冲工具”。