美国9月“小非农”意外录得负值，美联储降息预期强化

2025-10-01

北京时间周三20:15，美国9月ADP就业人数录得减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，且是四个月内第三次下降，低于市场预期的5万人，前值从5.4万人下修至-0.3万人。

数据公布后，美国国债收益率下跌，现货黄金短线波动不大。交易员提高对年内美联储进一步降息两次的押注。与即将召开的美联储会议日期挂钩的利率互换合约显示，截至年底的降息幅度预计为46个基点，而数据公布前这一预期为42个基点。

ADP首席经济学家Nela Richardson博士表示：“尽管第二季度经济增长强劲，但本月发布的数据进一步证实了我们此前观察到的劳动力市场趋势，即美国雇主在招聘方面一直持谨慎态度。”

按行业划分来看，

9月建筑业就业人数减少0.5万人，8月增加1.6万人。

9月制造业就业人数减少0.2万人，8月减少0.7万人。

9月贸易/运输/公用事业就业人数减少1.3万人，8月减少1.7万人。

9月金融服务业就业人数减少0.9万人，8月减少0.2万人。

9月专业/商业服务就业人数减少1.3万人，8月增加1.5万人。

在美国政府于当地时间午夜开始关门之后，ADP就业报告可能是投资者本周唯一需要关注的报告。美国劳工统计局发布的每周初请失业金人数和官方就业报告预计将被推迟，直到华盛顿的预算争议得到解决。劳工统计局上一次推迟发布就业报告是在2013年。

从历史上看，ADP数据对几天后发布的美国官方就业报告的预测能力并不理想。然而，今年在特朗普政府发动数十年来最大规模的贸易战后，ADP更早地在春季就发现了招聘人数的大幅下降。

美联储官员在制定利率决策时，会参考非农就业数据。美联储下次会议将于10月28日至29日举行，这意味着在此之前他们可能获取不到最新的非农就业报告。ADP的数据因此具有了额外的意义。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示：“就业市场明显走弱，市场之所以有这样的反应，是因为周五公布官方非农就业报告的可能性似乎不大。再加上官方就业数据此前已进行修正，这既强化了‘美联储将重启降息’的预期，也支撑了‘整体利率下行’的趋势判断。”

9月份，各行各业都出现了失业现象，但随着学校重新开学，教育和卫生服务业增加了3000个就业岗位，医疗保健业也继续保持长期招聘势头，抵消了部分行业招聘疲软的影响。

根据亚特兰大联储的GDPNow数据追踪，美国经济在第二季度确实增长了3.8%，并且有望在第三季度增长3.9%。

然而，尽管失业率处于相对较低的4.3%，但人们对劳动力市场状况的担忧却有所加剧。

波士顿联储主席柯林斯周二表示：“我的基本预期是劳动力市场不会进一步疲软，但风险仍然存在。特别是，我认为劳动力需求可能严重低于供应，从而导致失业率出现更显著且不受欢迎的上升。”