小心非农发布中断，黄金大爆发直逼3900！高盛又一次重申看涨立场

2025-10-02

在经历了连续五日上涨、不断刷新纪录之后，黄金周四(10月2日)趋于稳定。随着美国政府关门开始，以及因私人就业数据疲软而使交易员加大对美联储降息押注，金价一度逼近新高。

黄金现货价格徘徊在3,860美元左右，较周三创下的峰值低约35美元。由于联邦政府停摆，关键经济数据的发布可能中断，而这些数据正是美联储制定利率决策所需的重要依据。这迫使经济学家、交易员和政策制定者更多依赖非官方数据，例如周三发布的 ADP就业报告，该报告显示9月美国私营部门就业人数大幅下降。

原定于周五发布的 非农就业数据 将因关门推迟，这也可能对美元造成更大压力。交易员已经加大押注，认为美联储今年还将再降息两次，以支撑疲软的劳动力市场。较低的借贷成本往往有利于无收益的黄金，同时美元走弱时黄金对大多数买家来说也会变得更便宜。

今年以来，黄金价格已累计上涨47%，有望创下自1979年以来的最大年度涨幅。这波行情得益于央行持续买入，以及美联储恢复降息后黄金ETF持仓的增加。

根据彭博整理的数据，9月黄金ETF的月度资金流入规模创下三年新高。中国买家也在增持黄金基金，最受欢迎的四只产品在上月均录得资金净流入，此前一段时间需求曾较为低迷。

金价的上涨还受到避险需求支撑，部分原因是市场对美联储独立性的担忧加剧。周三，美国最高法院拒绝允许总统 特朗普 在诉讼未结束前立即罢免美联储理事库克(Lisa Cook)，这一裁决令特朗普试图对央行施加更多控制的努力受挫。

与此同时，高盛重申其对黄金的看涨立场，称其为该行“最偏爱的多头商品”，此前金价已飙升至新高。这一贵金属突破了第二季度3,200—3,450美元 的交易区间，自8月下旬以来已上涨 14%，今年迄今累计涨幅已达 47%。

分析师表示，这轮上涨主要受到高盛黄金价格框架中的三大“核心买家”推动：西方ETF持仓大幅增加；央行在夏季低迷后重新加大购金力度；投机性头寸增强（但影响相对较小）。

高盛预计黄金价格仍有上行风险，其原有预测是：到2026年年中达到4,000美元/盎司，到2026年12月达到4,300美元/盎司。

该行指出，投机资金流入并不是近期金价上涨的主要驱动力，自8月26日以来14%的涨幅中，投机因素仅占约 1个百分点，这表明ETF和央行需求提供了更持久的支撑。