资金流入太猛，高盛上调明年底金价目标价至4900美元

10-07

金价的强势上涨之际，高盛再度上调黄金目标价。

据追风交易台，高盛将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14%。这一调整基于自8月26日以来推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入，主要来自西方ETF资金流入和央行购买。

对投资者而言，这意味着黄金在未来两年仍有23%的上涨空间，其中央行购买贡献19个百分点，美联储降息带动的ETF持仓增长贡献5个百分点。

粘性资金流入成为关键驱动力

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven指出，自8月26日以来黄金17%的涨势主要由两大"粘性"资金流入推动：西方ETF资金流入和央行购买。与此形成对比的是，波动性较大的投机性头寸保持相对稳定。

西方ETF持仓在9月大幅增长后，目前已完全达到高盛基于美国利率的隐含估值水平，表明近期ETF的强势表现并非过度反应。央行购买力度的重新增强也反映了夏季淡季过后的反弹。

未来两年涨幅预期保持不变

尽管起始点更高，高盛对2026年底前23%价格涨幅的预测基本保持不变。具体预期包括：

央行购买持续增长：预计2025年和2026年央行购买量将分别平均达到80吨和70吨，新兴市场央行可能继续将储备结构性多元化配置到黄金，这将为2026年底前23%的价格涨幅贡献19个百分点

美联储降息推动ETF流入：随着美联储到2026年中期降息100个基点，西方ETF持仓将上升，为价格涨幅贡献5个百分点

投机头寸逐步正常化：预计将对价格涨幅产生负1个百分点的影响

上行风险依然显著

高盛认为，升级后的黄金价格预测风险仍偏向上行，主要原因是私人部门对相对较小的黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出基于利率的隐含估值。

央行购买的结构性增长主要源于2022年俄罗斯储备被冻结后，新兴市场央行继续进行储备多元化的趋势。高盛的基准情形假设当前官方部门积累的趋势将持续三年。

这一预测调整反映出黄金市场正经历由央行和机构投资者推动的结构性变化，为长期投资者提供了清晰的配置信号。