黄金突破4000美元又创新高，为什么并未吓退首次投资者？

2025-10-08

黄金期货周二首次突破4,000美元，创下历史新高。尽管金价处于纪录高位，投资者对黄金的兴趣依然强劲，首次买入黄金的投资者数量不断增加。

黄金的上涨发生在美国股市也接近历史高点之际。这表明，投资者正在用创新高的黄金对冲创新高的股票市场。同时，BullionVault研究主管Adrian Ash在接受MarketWatch邮件采访时指出，“也有越来越多的热钱推动着这两个市场”。

周二，12月交割的黄金期货在Comex盘中一度触及4,014.60美元，收于4,004.40美元，涨幅0.7%。据道琼斯市场数据，按最活跃合约计算，金价年初至今上涨近52%。

创纪录的开户热潮

Ash在评论中写道，在伦敦的贵金属交易平台BullionVault成立20年来，除了2008年金融危机、2011年欧洲债务危机和2020年疫情封锁等“全面危机”时刻，今年的业务量从未如此繁忙。

“雷曼崩盘、欧洲债务危机和新冠封锁是明显且直接的紧急情况，推动了对黄金的巨大需求，”他说，“而今年的黄金热潮，与之不同，并没有伴随更广泛金融市场的恐慌。”

BullionVault在9月报告称，其黄金投资者指数从8月的七个月低点上升1点至54.9，为6月四年高点以来的最强水平。该指数若为50，代表买卖双方完全平衡。

9月，BullionVault新开户数量达到自2020年8月以来最高，首次投资者数量环比激增87.6%，同比增长高达213.5%。

供不应求 FOMO（害怕错过）情绪

Mount Lucas Management首席运营官兼资深投资组合经理Jerry Prior表示：“简单来说，需求大于供给。”

他指出，虽然黄金的基本面受益于美联储的鸽派立场以及美元“武器化”带来的央行买盘和财政赤字担忧，但近期金价上涨更多由**资金流和散户力量**推动。

Prior补充说，害怕错过的情绪，以及黄金作为“高位股市中的多元化配置”吸引力，共同推高了金价。“谁不喜欢一种‘一路上涨的股票多元化资产’呢？”

不过，他也提醒投资者：“买家当心。”

未来走势取决于数据和政策

Prior表示，黄金的未来走势将“取决于数据”。与股市类似，金市需要持续的新闻和数据来推动价格进一步上涨。

“这可能伴随着经济走弱，为美联储的鸽派立场提供空间，或通过政治游说让美联储变得更加鸽派，”Prior称，“这可能伴随着长期的政府关闭，增加对赤字的担忧——可能是关税收入受到挑战，或者通过贸易协议降低——导致对财政曲线后端失去控制。也可能来自更强硬的贸易政策（和）美元武器化。”

Prior表示，这些都是推动金价突破4,000美元、甚至迈向5,000美元所需的条件。仅靠散户需求无法实现这一目标。

投资者策略：逢回补仓 vs. 重新平衡

Altavest期货经纪公司联合创始人Michael Armbruster表示，短期价格走势“任何情况都有可能发生”。

他强调，央行持续购买实物黄金、货币宽松以及新兴投资需求，是看涨黄金的核心逻辑。Altavest不会试图判断4,000美元是否是顶部，而是在更大幅度的回调中考虑加仓。

他还建议，在当前水平上，对年内已获得的收益进行对冲是明智的。

在康涅狄格州格林尼治的经济论坛上，桥水基金创始人瑞·达里欧（Ray Dalio）建议投资者将投资组合中多达15%配置于黄金，这高于大多数金融专家建议的5%至10%。

达里欧表示：“当你投资组合中的其他传统资产下跌时，黄金是唯一表现出色的资产。”

然而，Prior认为，更好的机会可能在于“重新平衡回到目标配置”。他指出，相比于临时增加对黄金等非收益型资产的投资，重新平衡策略在长期财富积累中是“更重要的复利增长来源”。