黄金牛市外溢 白银领跑贵金属板块 年内累计涨幅超70%

2025年10月10日

白银价格正上演40年来罕见的暴涨行情。在黄金价格突破4000美元/盎司后，白银跟随其后强势上攻，本周盘中一度突破50美元/盎司，创下自2011年以来新高，现货白银年内累计涨幅超70%，显著超过黄金的51.5%。这是自1979年以来白银年度表现最亮眼的一年。

根据道琼斯市场数据，白银涨势远超铂金、钯金及铜，仅次于黄金。Gavekal研究公司创始人Louis-Vincent Gave指出，黄金牛市正全面扩散至白银、铂金和钯金市场，“除非美联储或中国央行转向鹰派，或美元出现大幅反弹，否则贵金属涨势短期内难以终止”。

白银市场的火热不仅来自贵金属板块的联动效应，也得益于结构性工业需求的强劲支撑。白银广泛用于光伏组件、半导体及人工智能相关产业，是能源转型与科技制造链的重要原材料。

Phillip Nova分析师Priyanka Sachdeva形容白银是黄金“波动性更高的近亲”。她指出，从历史经验看，白银常在黄金上涨周期中放大后者的涨幅，“当前这一模式正明显重现”。

独立分析师Ross Norman也强调，本轮白银上涨并非投机驱动，其净多头头寸仅温和上升，反映出价格飙升背后有坚实的实需支撑。Oanda分析师Zain Vawda认为，在供应短缺与工业需求双重推动下，白银未来六个月可能突破每盎司55美元。

与此同时，避险资金的“溢出效应”也在助推行情。不少投资者认为黄金市场过度拥挤，开始将资金转向白银这一相对低估的资产。市场专家Rashad Hajiyev指出，“白银正迈向新的发展轨道，年底前涨幅可能达到60%至80%。”

多家机构近期上调对白银的中长期预测。汇丰银行称，受金价创纪录上涨带动，将2025、2026年平均价格预期上调至38.56美元与44.5美元/盎司，并预计2026年上半年将进一步走高。蒙特利尔银行预计2026年白银均价将达49.50美元，比此前预测高出57%，称“强劲的工业消耗将长期支撑银价”。Metals Focus金银业务总监Matthew Piggott认为，随着金银比率回落，白银将在2026年突破每盎司60美元大关。

斯普罗特资产管理公司策略师Paul Wong指出，如果白银能持续站稳50美元上方，将意味着市场正在重新评估其经济价值与储值功能，甚至可能迎来“按市价重新定价”的阶段。他强调，美元若进一步走弱，将刺激全球买盘推升银价，因为白银以美元计价，对汇率变动更为敏感。

DigiByte创始人Jared Tate则从宏观层面警示称，“黄金和白银的价格走势是对全球经济秩序和美元储备地位的严峻警告”，并可能预示一场更深层次的经济衰退或地缘政治动荡。

尽管在以色列与哈马斯达成停火协议、美元反弹后，白银跌破50美元/盎司，金价跌破4000美元/盎司。但分析师普遍认为，这仅是技术性调整。独立交易员Tai Wong指出：“尽管短线回调，市场对贵金属多头交易的信心并未削弱。”