投资者追捧白银和铂金，市场正在为新秩序定价？

2025-10-10

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，国际现货白银价格目前在每盎司50美元左右交易，在周四触及每盎司51美元上方的历史高点后，年内已上涨约70%。与此同时，现货铂金价格交易在每盎司1620美元附近，年内涨幅更是惊人的80%，处于大约13年来的高位。

麦格理集团的全球外汇和利率策略师蒂埃里·威兹曼周三撰文指出，白银的飙升反映出这种“白色金属”——与比特币等资产一起——如今被视为“易于获取的全球通胀避风港”。

黄金的表现虽然也令人印象深刻，但略微落后于白银和铂金。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森周三撰文称，黄金、白银和铂金的同步上涨不仅仅是为了对冲通胀或基于对利率的预期，它反映了一些更深层次的原因。

汉森写道，这些强劲的涨势“预示着贵金属领域正在向‘有形价值储存手段’进行更广泛的轮换”。

汉森补充说，西方国家对俄罗斯进行制裁，突显出“在一个日益碎片化的世界里，西方将市场、支付系统和储备资产‘武器化’的行为，侵蚀了人们对美元和美债等传统避险资产的信心”。

汉森认为，这种信任的侵蚀，正在推动机构投资者和主权投资者寻求传统金融体系之外的安全保障。这种转变加速了全球中央银行前所未有的购金浪潮——这表明对真正的、无负担资产的需求现在是结构性的，而非投机性的。

汉森写道：“结果是，市场不再由对实际利率变动做出反应的短期投机资金主导，而是由一种持久的结构性安全需求所推动。”

除了长期的结构性资金流动，地缘政治也为今年黄金的上涨增添了新的动力。分析师指出，特朗普的新贸易关税可能刺激通胀，以及对美联储独立性和美国政府债务负担的担忧。

汉森写道：“美国现在支付的利息费用多于国防开支——这一数据支撑了持有不附带交易对手风险的资产的吸引力。”

他写道，黄金的上涨已成为“对旧金融秩序信心减弱的一面镜子”。他补充道：“几十年来，投资者一直将美债视为全球无风险的基准。今天，市场的信号更为微妙：‘没有违约风险’和‘完全值得信任’不再是同义词。”

尽管关于黄金创纪录的涨势还能持续多久的疑问不断累积，但顶尖预测者仍看好前景。本周早些时候，高盛将其对2026年12月黄金价格的预测从每盎司4300美元上调至4900美元，理由是西方黄金ETF的强劲资金流入和央行的需求。

汉森写道：“如果投资者越来越认为政治和金融体系是相互交织且可能很脆弱的，那么持有无负担有形资产的理由就会大大增强。”

他总结道：“这可能代表了对信任、主权以及‘安全’真正含义的一次集体重新评估。从这个意义上说，市场不仅是在质疑旧秩序，它可能已经在为下一个秩序定价了。”