汇丰看好中国金矿股：金价每变动1%，黄金生产商的盈利将相应变动约2%

2025-10-10

在黄金价格9日创历史新高并突破4000美元/盎司的背景下，汇丰银行认为，金价的上涨将为中国黄金生产商带来巨大的盈利弹性。

追风交易台消息，汇丰在8日的研报中认为，黄金价格每变动1%，纯金矿股的盈利将相应变动约2%。这一倍数效应意味着在黄金牛市中，黄金生产商的股价潜在涨幅将显著超越金价本身的涨幅。基于这一预期，汇丰全面上调了紫金矿业、山东黄金和招金矿业的目标价。

汇丰预计金价将在2025年剩余时间内保持3700-4050美元/盎司的宽幅震荡区间，2026年更是扩大至3600-4400美元/盎司，峰值有望在2026年上半年出现。截至发稿，现货黄金价格回落至3968美元/盎司。

金价展望：多重利好支撑，短期目标4000美元

在全球多重风险因素叠加下，黄金价格突破每盎司4000美元的历史性关口，年内涨幅已达54%。

汇丰首席贵金属分析师指出，地缘政治风险、经济政策不确定性、美联储独立性担忧以及美元走软构成了黄金上涨的核心驱动力。特别值得关注的是，美国政府关门危机和对美联储独立性的质疑进一步推高了避险情绪。

全球黄金ETF在9月份录得史上最大单月流入，第三季度累计流入更是创下纪录新高。场外交易和实体资金需求保持强劲，芝商所的投机性多头头寸也处于高位。更重要的是，中国央行连续第11个月增持黄金储备，尽管增持速度有所放缓，但中国黄金储备占比仅为7.7%，远低于全球15%的平均水平，暗示未来仍有较大增长空间。

基于以上因素，汇丰预计，2025年剩余时间的金价交易区间为3700-4050美元/盎司，2026年的交易区间将扩大至3600-4400美元/盎司，价格可能在2026年上半年达到顶峰。