白银攻破历史峰值！亨特兄弟未竟之业正在重演？

2025-10-14

周二开盘后不久，现货白银飙升至52.50美元/盎司上方的历史高位，超过了1980年著名投机者亨特兄弟企图垄断全球白银市场时创下的峰值。

伦敦市场的历史性逼空行情为这波由避险需求激增推动的涨势再添动能。伦敦现货白银价格一度上涨0.4%，至52.5868美元/盎司，超过了1980年1月芝加哥期货交易所（CBOT）监管下的一份白银合约创下的峰值，该合约目前已不复存在。此前，白银已突破1980年1月18日创下的伦敦市场历史最高拍卖价。

对伦敦市场流动性短缺的担忧引发了全球范围内的白银抢购潮，伦敦基准价格相对于纽约市场的溢价已飙升至近乎前所未有的水平。这促使部分交易商预订跨大西洋航班的货运舱位来运输银条，以赚取伦敦市场的更高溢价。截至周二开盘，溢价约为每盎司1.75美元，较上周3美元的价差有所收窄。

上周五，白银一月期租赁利率（代表在伦敦市场借入白银的年化成本）飙升至30%以上，给那些希望展期空头头寸的人带来了令人瞠目结舌的成本。 黄金和钯金的租赁利率同样收紧，表明在年初出现向纽约紧急运金属潮后，伦敦金银储备的紧张局面正在蔓延。

白银市场“流动性较差且规模约为黄金的九分之一，这放大了价格波动，”高盛集团分析师在报告中写道，“由于没有央行买盘来锚定白银价格，即使投资资金流出现暂时回落，也可能引发不成比例的价格修正，因为这同样会缓解推动近期涨势的伦敦市场紧张状况。”

四种主要贵金属今年已累计上涨55%至82%，这轮涨势主导了大宗商品市场。黄金的上涨受到央行购金、交易所交易基金持仓增加和美联储降息的支撑。贸易紧张局势反复、美联储独立性受威胁以及美国政府停摆等风险，也助推了避险需求。

美国银行分析师周一将2026年末白银目标价从每盎司44美元上调至65美元，理由包括持续的市场供应缺口、高企的财政赤字及利率下行。

在美国政府所谓的232条款关键矿物调查（包括白银、铂金和钯金）结果公布前，交易商仍保持高度警惕。对这些金属可能被纳入新关税范围的担忧加剧了市场紧张，在伦敦可自由供应量大幅减少后，这为白银逼空行情埋下了伏笔。