多重因素助推金价上涨 5只黄金股估值仍处低位

证券时报|2025年10月14日

目前，多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。

8月下旬以来，国际金价延续快速上涨趋势。10月13日，现货黄金价格再创新高，截至当日21时15分，现货黄金盘中最高达到4089.850美元／盎司，年内涨幅超过55%，COMEX黄金盘中最高达到4105.6美元／盎司。沪金亦有明显涨幅，收盘上涨1.99%，报价927.56元／克，年内涨幅达到48.26%。

黄金股集体大涨

受国际金价上涨影响，10月13日，黄金股集体大涨，贵金属行业指数涨幅达到6.57%，超过24亿元主力资金净流入。个股方面，豫光金铅和西部黄金涨停，招金黄金、晓程科技和中金黄金涨幅均超过8%。

世界黄金协会称，截至目前，今年是1979年以来金价涨幅最大的一年。从历史行情来看，2000年以来，伦敦金现货价格年均涨幅约为10.21%，其中仅有2007年全年涨幅超过30%，相比之下，本轮金价的迅猛上涨实属历史罕见。

多重因素助推金价上涨

近期金价持续上涨，主要受地缘政治风险影响，避险情绪持续升温，全球资金不断涌入黄金资产。美国联邦政府陷入“停摆”状态。

此外，多国政坛出现新变数，法国、日本等国的政坛变动加剧投资者担忧，共同助推金价走强。

与此同时，美联储降息预期也为金价提供上行动力。市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点。

各国央行持续增持黄金，亦对金价形成支撑。央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。世界黄金协会数据显示，各经济体央行仍是全球黄金需求的重要支柱，二季度全球官方黄金储备共计增加166吨。尽管购金步伐有所放缓，但央行购金需求前景依然乐观。

机构认为，受益于金价上涨，黄金股存在进一步上行空间。华西证券研报认为，全球经济不确定性增加。目前，多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。

5只黄金股估值较低

据统计，A股中黄金板块个股共有13只，下半年以来平均上涨51.57%，豫光金铅、鹏欣资源、中金黄金涨幅居前，分别达到93.66%、91.34%、79%。

从估值来看，黄金股最新滚动市盈率中位数为33.7倍（剔除负值），豫光金铅、紫金矿业、山金国际等5股滚动市盈率均低于30倍。

豫光金铅半年报显示，上半年公司黄金产量和销量分别为6581.34千克、6917.14千克。公司在投资者互动平台上表示，黄金回收依托连续底吹炉技术，在铅矿冶炼伴生过程中强化黄金提取效果，使黄金回收效率得到显著提高。

从机构关注度来看，共有6股获得9家及以上机构评级。紫金矿业、山金国际、山东黄金居前，分别为24家、22家、21家。

根据机构一致预测数据，上述6只黄金股2025年～2027年归母净利润均预计实现增长，湖南黄金、山东黄金、赤峰黄金2025年预测净利润增幅居前，分别为131.13%、119.59%、65.66%。

湖南黄金在投资者调研活动中透露了未来黄金产能扩张规划，公司表示，预计未来给公司带来黄金增量的主要有以下项目：一是甘肃加鑫以地南铜金矿采选工程项目，该项目于2025年6月26日正式启动，整体项目建设期为2年，建设规模为采矿50万吨／年；二是万古矿区资源整合项目，目前正积极与控股股东和平江县政府进行沟通，力争早日完成资产收购工作。