广发期货：轧空交易下贵金属续创新高

2025/10/14

【市场回顾】

消息方面，当地时间10月13日，美国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。由埃及主办的沙姆沙伊赫“和平峰会”当晚开幕。峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。早前特朗普抵达耶路撒冷，他对媒体称，“加沙战争已经结束，哈马斯将解除武装”，加沙地带停火协议第二阶段谈判“已经开始”。

美国贸易代表贾米森·格里尔在接受福克斯新闻台采访时宣称中方近期出台稀土新规后就迅速联系了中方，希望进行电话沟通，但遭到了拒绝。财长贝森特在介绍媒体访问时表示对华商品加征100%关税不一定要发生，中美双方关系仍保持良好，沟通渠道已重新开放，他本人对“局势能够和缓持乐观态度”。

贝森特表示，其部门正调整资金流向，以确保在政府停摆期间美军人员能够如期领取薪酬，他说“我们不得不优先安排支付。”费城联储主席保尔森表示支持今年再降息两次，她表示并未发现关税造成持续的通胀，主张按照美联储上一份经济预测摘要的思路放松货币政策，逐步下调利率至明年。

隔夜，国庆后随着中美贸易摩擦升级，尽管美方态度有所软化相关风险资产价格有所修复但在美国政府停摆等背景下市场担忧未真正缓和，美元指数走强反映避险需求。白银现货流动性枯竭，伦敦拆借和租赁利率飙升至30%以上的极端水平，轧空交易下贵金属进一步创出历史新高。国际金价震荡上行盘中突破4100美元关口，收盘报4109.98美元/盎司，涨幅2.29%，创“二连阳”；国际白银在50美元上方涨幅进一步扩大，收盘报50.339美元/盎司，大涨4.12%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化从而打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家的财政货币政策动荡影响持续发酵，投资者新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，但短期特朗普内外政策不确定性和中美摩擦进程将影响行情上涨节奏，在10月底韩国的APEC会议前市场波动将较反复。操作上单边在910元上方可择机轻仓买入并做好止盈止损。

白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率和美国COMEX库存等是否显示短期供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。海外ETP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，保持在50美元上方做多思路。

【资金面】全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。