黄金疯牛高攀不起！投资者：犹豫半刻就掉队

第一财经|2025年10月14日

截至目前，现货黄金年内累涨超1500美元，涨幅超58%，即便如此，机构依旧看涨一片。但也有不少机构认为，短期快速上涨后不排除因部分资金获利了结而引发价格调整的可能性。

在最近的一个交易周（10月6日-10月14日）里，国际金价只休息了一天，便再次发起进攻。

10月14日，国际黄金期货和现货价格再次齐创新高，分别盘中最高触及每盎司4190美元、4179美元。

“没想到休息两天是为了更大的冲刺。”投资者齐女士在盘后感叹，“原本以为会开启一轮回调，想等等再补仓，结果一犹豫就高攀不起了。”她的感慨代表了不少市场参与者的心声。自9月以来，金价已累计上涨超19%，而白银涨幅更是达到23%，成为本轮贵金属牛市的“急先锋”。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者分析称，即使黄金已达历史高点，且脱离了美元与实际利率等传统估值驱动因素，价格看起来已经偏高，其涨势仍有延续的可能。但鉴于黄金在历史上并未提供类似股票的实质回报潜力（或债券的下行保护），投资者在配置时仍需谨慎控制规模。

上车机会稍纵即逝

金价持续上涨，投资者不禁感叹，尽管知道黄金处于上行周期中，但是知易行难，跟上节奏并不容易。

FOMO（Fear of Missing Out）“害怕错过”，不少年轻投资者用这个标签表达自己在当前黄金投资热潮的矛盾心理。

“上周四金价回调1.6%，我终于咬牙加了仓，结果第二天又涨回来，现在又怕回调不敢多买。”“95后”投资者王浩（化名）的纠结颇具代表性。这种“一涨就怕踏空、一跌就怕被套”的心态，让许多人在“追涨—犹豫—再追涨”的循环中消耗精力。

一位公募机构的投资人士指出：“黄金的上行周期往往伴随剧烈波动，新手最容易在想赢怕输中错失主升浪，或是因频繁操作摊高成本。”

从“知道周期向上”到“做到精准布局”，中间横亘的不仅是技术面的判断，更是对人性的考验。

同时，投资者也普遍存在越涨越买的心理，购金热情依旧不减。

10月14日盘中，工商银行积存金在蚂蚁财富平台上曾短暂出现“不可开户”的情况，随后已完全恢复正常。

据蚂蚁财富统计，伴随国际金价突破4120美元／盎司创下新高，投资者购金热情高涨，10月14日，超百万人上支付宝访问“积存金”页面。

作为银行发行的黄金产品，积存金跟踪实时金价，交易灵活便捷，受到众多投资者青睐。但蚂蚁财富平台也提醒，当前金价高位波动，投资者应根据风险承受能力购买黄金，同时注意分散配置，避免单一重仓黄金，建议通过定投等方式换取黄金的长期回报价值。

8月以来，上海黄金交易所多次发布风险提示公告，称近期影响市场不稳定的因素较多，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

近日，多家银行提示贵金属相关风险，并上调积存金产品起购金额。10月14日，中国银行发布公告称，将于明日起上调积存金产品的购买条件。此前，建设银行、宁波银行等多家银行提示，黄金积存业务虽具备便捷、低门槛等特点，但仍属贵金属投资范畴，产品价格波动大，存在本金亏损风险。部分客户经理提醒，近期市场波动频繁，不宜盲目追高或短线操作，应理性配置。

新高之后，依旧看多

截至目前，现货黄金年内累涨超1500美元，涨幅超58%，即便如此，机构依旧看涨一片。

美国银行全球商品团队最新发布的贵金属市场展望显示，将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价设定为每盎司65美元。该机构认为，黄金和白银较当前价位分别还有22%和25%的上涨空间。

高盛在近期发布的报告中提到，近期金价上涨主要反映了三大“坚定买方”加大购买黄金：快速增长的西方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买，以及投机仓位的提升。尤其是西方黄金ETF的配置在9月份意外强劲，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。基于此高盛将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。

一位私募基金经理告诉记者：“黄金不会产生利息，但能在系统性风险中保住本金。现在的价格或许已透支部分利好，但只要美元霸权裂缝还在扩大，黄金的故事就远未结束。”

那么接下来黄金走势该如何判断？赵耀庭对记者分析称，黄金的飙升不仅反映其强劲的表现，也可能是美国政策动荡背景下的警示灯。随着白宫推行非常规改革、经济增长势头放缓，以及美国政府对美联储独立性的挑战，投资者将黄金的上涨视为系统性风险上升的晴雨表或有一定道理。

赵耀庭提到，目前黄金需求的主要驱动因素，是各国央行积累黄金作为官方储备。这是因为尚未看到美元之外的其他法定货币替代品，预计各国央行将持续购买黄金。

世界黄金协会认为，自1979年以来，2025年是金价涨幅最大的一年。从历史行情来看，2000年以来，伦敦金现货价格年均涨幅约为10.21%，其中仅有2007年全年涨幅超过30%，相比之下，本轮金价的迅猛上涨实属少见。

贵金属高位波动风险

虽然市场不乏“黄金强势表现仍有望延续”的观点，但也有不少机构认为，短期快速上涨后不排除因部分资金获利了结而引发价格调整的可能性。

德银分析师迈克·薛（Michael Hsueh）在最近的报告中强调，与今年早些时候相比，当前金价涨势显示出趋势性与低波动性的强强结合，这可能有利于趋势跟随策略。然而，这种有利的背景可能正在消退，近期黄金涨势可能已见顶。不过，这并不意味着金价将会大幅下跌，而可能只是会在一段时间内停滞不前。

不仅是黄金，包括国际白银、铂金在内的贵金属价格也一路攀升，面临高位风险。年初至今，COMEX白银期货、NYMEX铂金期货价格分别累计上涨65%、87%。

贺利氏贵金属分析师表示，贵金属市场正在发出警告信号，通过关键技术指标衡量，国际贵金属价格均已进入严重超买区域。在最新的贵金属报告中贺利氏贵金属分析师认为，国际银价自突破51美元／盎司以来在技术面出现了一系列警示信号。从历史走势来看，类似走势通常会迎来大幅下调行情。

国信期货首席分析师顾冯达分析，中长期看，宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为贵金属价格提供支撑，但仍需警惕黄金、白银价格快速拉升后，投机资金获利了结可能引发高位震荡；另外，若美国通胀数据超预期，可能促使市场重新定价降息节奏，从而抑制贵金属进一步上行的动力。