一德期货：上周五外盘金银自高位回落

2025/10/20

上周五外盘金银自高位回落，Comex金银比价显著回升。VIX、美债回落，原油、美元、美股收涨。

消息面上，美总统行政令定于11月1日起对中型和重型卡车征25%关税，对客车征10%关税。美国施压乌克兰以土地换和平，并拒绝提供战斧巡航导弹。2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，个人可能支持10月FOMC会议上降息，但需要警惕通胀风险仍未消除。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始反弹对黄金支撑减弱。短端美德利差显著回升对美元支撑增强。

资金面上，金银配置资金同时增持，其中前者连续6日增持，截至10月17日，SPDR持仓1047.21吨（+12.59吨），iShares持仓15497.40吨（+74.80吨）。金银投机资金同时流入，后者连续4日增持，CME公布10月17日数据，纽期金总持仓48.73万手（+3529手）；纽期银总持仓17.70万手（+1309手）。领先指标北美金矿指数高位大幅回落。白银纽伦溢价继续回落，但芝商所库存持续回落或暗示美白银正在运往伦敦缓解现货紧张。

技术上，金银新高反跌，短期调整概率上升，二者同日新高后前者中线仍有进一步走高潜力。

策略上，黄金配置、投机多单持有为主，等待企稳后的加仓机会；做多金银比价组合剩余仓位可暂持。