一周金市回顾：九周连涨之后金价将震荡调整 或延续至11月下旬

新华财经北京10月20日电 多重利多因素推动下，上周（10月13日至17日当周）国际现货黄金连续五日刷新历史纪录，周度实现连续第九周上涨，为1970年以来的第五次。

盘面上看，上周国际现货黄金开盘4013.02美元／盎司，最高触及4379.52美元／盎司，最低4007.33美元／盎司，报收4247.02美元／盎司，当周上涨236.59美元或5.9%。

新的一周，美联储官员进入议息会议前的噤声期。由于美国联邦政府停摆状态持续，市场将聚焦周内唯一的重要经济数据，即将于周五发布的9月CPI。从过往来看，历史上从未出现过金价连续十周上涨的情况，这也预示着现货黄金9周连涨之后面临调整压力。

美国整体停摆仍在持续 超常规降息预期面临“CPI”考验

尽管美国联邦政府停摆的僵局未解，但美联储官员近期表态促使投资者增加鸽派押注。

上周初，美联储“新人”保尔森暗示支持今年再降息两次后，美联储主席鲍威尔也释放鸽派信息。鲍威尔称，就业市场下行风险上升，缩表或接近尾声。进一步，美联储理事米兰则呼吁快速降息，在他看来美联储应该降息50个基点。

其他官员表态方面，波士顿联储主席柯林斯认为应进一步降息以支持劳动力市场，但后续可能维持利率稳定；鲍曼则预计年底前还将降息两次。

综合分析，交易员正在加码押注美联储年底前至少再降息50基点。近期担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权活动显示，市场对超常规降息的预期增强。尽管美国政府停摆延迟了关键经济数据的发布，但市场预期数据潮将为降息提供支持。

新的一周，美联储官员进入议息会议前的噤声期。市场将聚焦唯一重磅的经济数据，即将于周五发布的9月CPI。但目前市场总体预计这份通胀报告可能令超常规降息承压，虽然不会改变美联储将在10月28-29日会议再次降息25基点的预期。

此外，美国联邦政府停摆上周已进入第三周，当地时间16日，参议院第十次表决临时拨款法案仍未通过。

与此同时，10月16日，美国地区银行板块遭遇重挫，KBW地区银行指数下跌3.6%，创5月以来最大单日跌幅，美国74家最大银行市值单日蒸发逾1000亿美元。这一动荡源于至少两家中型银行最新曝出贷款欺诈事件，引发投资者对信贷质量和资产透明度的担忧。

另外，当地时间10月17日，特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。不过，据外媒报道，白宫即将出台针对美国汽车行业的关税减免政策，这将为汽车制造商带来重大利好。

一系列不确定性支持对黄金的整体配置需求。但短期来看，伴随特朗普周五的言论缓解贸易紧张焦虑，加之地区银行股反弹，美股上周最终红盘收官，也导致推动债券、黄金与白银应声下跌。

多方提示做好防控风险 地缘政治局势出现缓和迹象

面对金价的持续大幅波动，多家机构在上周加大了风控要求。

上海黄金交易所于10月16日在其网站发布风险提示，指出近期影响市场不稳定的因素较多，国际贵金属价格波动剧烈。交易所呼吁各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，建议投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

上海期货交易所不仅在16日发布关于做好市场风险控制工作的通知，更进一步宣布自10月21日收盘结算时起上调黄金和白银期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。

与此同时，工商银行、建设银行等多家银行也发布提示，指出近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。银行建议投资者基于自身的财务状况及风险承受能力，理性投资，合理安排贵金属资产规模。多家银行还上调了积存金购买门槛。

在国内机构连续对贵金属高位波动提示风险的同时，地缘局势方面的积极迹象，也一定程度上削弱了黄金的买需。

上周，美国总统特朗普访问中东，宣布持续两年多的加沙战争已经结束。埃及、美国、土耳其和卡塔尔领导人签署文件担保加沙停火协议。不过，加沙协议的下一阶段仍面临诸多挑战。

俄乌方面，美国总统特朗普16日在社交媒体发文说，他当天与俄罗斯总统普京进行了长时间通话，主要讨论结束俄乌冲突及其后的俄美贸易等议题，“取得很大进展”。特朗普还说，他与普京将在匈牙利首都布达佩斯举行面对面会晤。

技术超买引发获利了结

技术上看，国际金价自8月以来急速上涨，导致技术上出现严重超买。时间周期显示，起自2025年5月12日当周3120美元／盎司的12周周期，与自2022年9月底1614美元／盎司至2023年10月初1810美元／盎司的54周大型周期，共振于10月13日当周。日线周期则显示，自7月31日3268美元／盎司以来的15天周期，窗口在10月17日。

依据历史数据，黄金从未出现过连续十周上涨的情况。因此，在9周连阳之后，至少会出现后续一周收跌的情况。而以季节因素，则震荡调整可能延续到11月下旬。

价格位置方面，金价短期阻力位于4280-4300美元／盎司区域，关键阻力位于4330-4380美元／盎司。短期支撑位于4180-4150美元／盎司区域，关键支撑位于4100美元／盎司。

但需要提醒的是，尽管金价短期回撤在所难免，但是中长期看，黄金的牛市或远未结束，未来目标或指向5000-7000美元／盎司区域。国内沪金主连（AU2512）达到1001元／克后大幅回撤，阻力见于980-990元／克区域，关键阻力1000-1010元／克；支撑方面，970-960元／克区域构成短期支撑，关键支撑位位于940-820元／克区域。

沪银主连（AG2512）合约未能突破13000元／千克阻力，达到12366元／千克后回落。短期阻力位位于12000-12500元／千克；支撑关注115000-11300元／千克区域，关键支撑位见于11000-10000元／千克区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）