机构看金市：10月21日

新华财经|2025年10月21日

•铜冠金源期货：美联储降息预期提振金价再创新高

•光大期货：四季度黄金出现冲高回落概率较大

•广发期货：贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌

•瑞银全球财富管理：金价目标或可上看4700美元，投资需求可能进一步增强

•加拿大帝国商业银行：经济的不确定性导致金银出现抛物线走势，3300美元是黄金的新常态

【机构分析】

铜冠金源期货表示，市场对美联储进一步降息的强烈预期及持续的避险需求推动金价再创新高。美国政府停摆导致关键经济数据延迟发布，使投资者和政策制定者在美联储下周政策会议前陷入＂数据真空＂。市场普遍预期美联储将在下周会议上降息，并在12月再次降息。降息预期对金价构成支撑。但最新显示伦敦白银现货的租赁利率从35%的高位回落至19%，显示目前白银现货紧缺的状况有所缓解，白银的逼仓行情可能将告终结。当前金银不宜追高，密切关注即将到来的贸易谈判的进展。

光大期货表示，在贸易预期缓和背景下，以及美政府关门可能结束预期下，美国股债汇齐升，带动市场风险偏好回升，美元虽然回升，但也未妨碍黄金恢复涨势。贵金属市场一度出现过热表现，随着地缘政治出现缓和消息，以及特朗普态度软化，市场出现快速调整和获利了结情绪也可以理解。从年度涨幅来看，今年以来伦敦现货黄金涨幅达到66%，从历史角度来看也极为罕见，因此四季度黄金出现冲高回落概率较大，这可能意味着上方空间具有较大不确定性，因此建议投资者从资产配置的角度去看待黄金。投资者可以多关注后期贸易进展以及地缘政治走势。对白银而言，金银比回归或已成趋势，因此银价也有望维系高位运行，维系逢低买入持有的观点。

广发期货表示，美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，若风险缓和需谨防多空转换带来黄金回调风险。

瑞银全球财富管理策略师Sagar Khandelwal表示，越来越多的政治和贸易相关不确定性正在推动黄金最近的势头，实际利率下降、美元疲软、政府债务增加和地缘政治动荡可能会将黄金推至每盎司4700美元，矿业股的表现将更好。他进一步写道，虽然黄金反弹的规模和速度可能意味着波动性可能会从这里开始上升，但仍然认为黄金是弹性投资策略的重要组成部分。另外，根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF在9月份录得最大的月度流入（170亿美元），使截至9月份的三个月内260亿美元的流入成为有史以来最强劲的季度。但Khandelwal认为，投资需求可能会进一步增强，加上央行购买量仍在增加，今年全球黄金需求应达到4850公吨左右，为2011年以来的最高水平。

加拿大帝国商业银行（CIBC）的大宗商品分析师在其季度黄金预测中表示，经济的不确定性已导致黄金和白银出现抛物线走势。该机构分析师具体写道：“我们仍然预计黄金将迎来积极的宏观经济环境。我们预计关税政策的不确定性将继续存在，我们认为美国经济尚未反映出迄今实施的关税以及即将实施的关税对消费者购买力的负面影响。”与此同时，CIBC分析师们预计，将明年和2027年黄金的平均价格预估调整为约每盎司4500美元，分别较此前的预期上涨25%和36%。且从长期来看，每盎司3300美元是黄金的新常态。