沪金期货创纪录连涨后突然“熄火”！本轮下跌和以往有何不同？

2025-10-22

在技术面严重超买与地缘政治出现缓和迹象的双重打击下，贵金属市场遭遇重挫，沪金单日跌近4%，
2025年10月22日周三，国内贵金属期货市场结束连续上涨态势，沪金、沪银期货价格均出现明显回调，沪金主力合约收跌3.92%，沪银主力合约收跌3.86%。综合市场分析认为，此次下跌是技术性调整、地缘政治缓和预期、美元走强以及市场情绪转变等多重因素共同作用的结果。尽管长期支撑因素依然存在，但短期利空因素的集中释放触发了大规模获利了结。

​​技术面严重超买触发获利了结​​
贵金属市场在连续上涨后积累了大量获利盘，技术面呈现严重超买状态。紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶分析认为，近期黄金市场波动率显著攀升，10天历史波动率最高触及43.4，已超过今年4月极端行情时的高点36.2，波动率的持续走高为本次大幅回调埋下伏笔。新湖期货同样指出，技术面严重超买触发大规模获利了结，同时就业及通胀数据的缺失，加剧了投机性多头的累积和市场的不确定性，贵金属的价格波动明显放大。国泰君安期货进一步分析，价格严重偏离均线，市场情绪极度亢奋，机构持仓达极值，显示交易过度拥挤，累积了资金止盈的风险。

​​地缘政治出现缓和迹象削弱避险需求​​
俄乌冲突出现潜在缓和信号，显著降低了市场的避险情绪。创元期货详细描述，黄金出现大幅回调，消息面传出乌克兰总统泽连斯基表示已经准备好结束俄乌冲突，其表示与特朗普会晤期间双方同意以当前前线为基础进行停火谈判。欧盟多国表示支持特朗普的停火方案，并发表联合声明。新湖期货补充指出，昨日欧洲明确响应特朗普，呼吁俄乌停火，也使得市场看到了俄乌战争结束的曙光，叠加贸易紧张局势也有望好转，避险情绪回落同样使得贵金属遭遇抛压。光大期货认为，欧洲态度软化，乌克兰主动寻求停战谈判，表明俄乌冲突至今出现实质性变化和停战推动，作为2022年以来央行购金和黄金上涨的主要推动因素之一，对黄金价格的影响不言而喻。

​​美元走强与政策预期施压市场​​
美元指数的走强以及政策面变化对贵金属形成额外压力。新湖期货提到，美元指数走强，使得贵金属价格承压。国泰君安期货分析指出，一方面特朗普表示对中国商品如此高的关税不可持续，何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，越临近10月底黄金的关税避险情绪将越为动摇。创元期货还提到对于美国国内政府停摆问题，特朗普方面表示绝不屈服民主党的态度，共和党领袖表示希望本周结束政府停摆，这些政策面的不确定性影响了市场情绪。

​​市场情绪转变与持仓结构调整​​
过度拥挤的交易环境导致市场脆弱性增加。据外媒报道，Investinglive分析师Justin Low表示，昨日黄金面临的沉重抛售压力和获利了结盘，无疑凸显了拥挤交易蕴含的风险。IG集团认为黄金先前涨势过猛，出现过度"FOMO"现象。高盛集团指出黄金创下十年来最大跌幅的可能原因是持仓结构问题，以及连续九周上涨后的自然调整。盛宝银行分析认为，在美政府停摆期间，CFTC持仓数据的缺失使投机者更易在单一方向建立过大头寸，增加了黄金市场脆弱性。这些因素共同导致市场情绪发生转变，触发调整。

​​逢低买盘显现提供底部支撑​​
尽管价格出现大幅回调，但市场逢低买盘依然活跃。据外媒报道， Investinglive观察到，跌势延续至今日亚盘时段，金价早间一度跌至4004美元的低点，然而逢低买盘在整数关口附近入场，推动金价一度较日内低点反弹逾150美元。ActivTrades表示尽管近期出现回调，仍预计金价将进一步走高，因为交易员继续将任何价格下跌视为买入机会。City Index认为现在断言黄金牛市结束还为时过早，虽然回调是自然的，但错过了本轮大涨的投资者可能很快会入场抄底，这将有助于控制住抛售。这些逢低买盘行为为市场提供了一定支撑。

​​长期支撑因素未发生根本转变​​
多数机构认为贵金属的长期利好因素并未发生实质性变化。据外媒报道，澳新银行分析师写道，尽管金价回落，但推动金价上涨的长期因素依然存在，并将支撑金价。Aptus Capital Advisors指出市场当前对黄金作为资产类别的认知正在发生转变，随着"货币贬值"交易在华尔街兴起，投资者正将其视为稀缺资产。

新湖期货分析认为，中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑贵金属价格中枢上行。光大期货也强调地缘政治、中美贸易进展、央行购金以及美元信用削弱依然是中长期支撑因素。