广发期货：贵金属盘中大幅下探后回升

2025/10/29

【市场回顾】

美国ADP公司周二宣布，将从本周起推出《ADP全国就业报告》每周初步估算数据，以更高频率追踪美国劳动力市场动态。首份报告显示，截至2025年10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14250个。美国财政部拍卖440亿美元七年期国债，得标利率3.790%，创2024年9月份以来新低，投标倍数2.46。

韩国央行官员Heung-SoonJung表示，韩国央行计划从中长期角度考虑额外购买黄金；韩国央行将密切关注市场，以决定购买黄金的时机和规模。韩国央行上一次增加黄金储备是在2013年。在日本京都举行的伦敦金银市场协会(LBMA)会议上的一项调查显示，金价料将在大约一年后达到每盎司4980.3美元。调查询问了对2026年10月5日举行下一次LBMA会议时的金价预期，上述结果是106份回复的平均值。而根据98份回复，一年后银价预计将为每盎司59.1美元。铂金和钯金价格分别预计将为1815.5美元和1709.1美元。

隔夜，市场静待美联储利率决议，受到AI和半导体火热提振，风险偏好不断上升，英伟达等科技巨头带动美股指数再创新高，资金流出避险资产，贵金属盘中大幅下探，后段呈现V型回升整体收跌。国际金价开盘后早段小幅反弹至4000美元上方后回落并不断下探至3900美元下方后美盘时段回升，收盘报3951.09美元/盎司，跌幅0.76%创“三连阴”；国际银价与黄金同步下跌最多接近3%，后在有色板块提振下跌幅修复，收盘价为47.022美元/盎司，微涨0.18%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看市场风险偏好上升宏观扰动导致波动再次增大，等待美联储决议金价回调到位后可择机在4000美元下方低位买入。

白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。短期现货流动性紧张缓和价格回调后若在47美元附近企稳呈现震荡整理，未来若黄金下跌将同步承压。

【资金面】

多重宏观利多因素驱动投资者逢低买入金银ETF，但伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。