一场“完美风暴”来袭！继金银后，铜价再创历史新高

2025-10-29

在伦敦，铜价再次创下历史新高，贸易紧张关系有望即刻缓解的前景提供了新的催化剂。此前，因矿山供应受挫和关税驱动的贸易失衡，铜价已经上演了一段火热的上涨行情。

在伦敦金属交易所（LME），三个月期铜期货价格一度攀升至每吨11146美元，超过了2024年创下的前期高点。

作为工业主要原料和全球增长的“晴雨表”，铜价今年迄今已上涨超25%，有望创下2017年以来的最佳年度表现。

对于这种大宗商品而言，今年是动荡的一年。智利、非洲和印度尼西亚主要矿场的挫折严重影响了全球供应，而美国总统特朗普的关税政策已导致美国市场与LME设定的全球基准价格之间出现极端的价格扭曲。

今年早些时候，贸易商预期政府将对铜征收关税，因而将大量铜运往美国，以便从纽约商品交易所（Comex）的价格飙升中获利。

今年8月，特朗普最终决定对商品级铜免征关税，转而对高附加值的铜产品征税，但保留了从2027年起征收的可能性。这导致铜持续流向美国，加剧了其他地区买家的供应紧张状况。

在全球矿山生产步履维艰、而美国的库存实际上被“困在”了国内的情况下，摩根士丹利预测，2026年全球铜市将面临20多年来最严重的供应短缺。

多年来，矿商们一直在努力跟上铜需求的步伐，但今年，自由港麦克米伦公司、艾芬豪矿业公司和智利国家铜业公司（Codelco）运营的矿场发生了重大事故，许多其他大型矿床也出现了运营故障，给整个行业带来了冲击。

本周早些时候，继泰克资源有限公司发出类似警告后，英美资源集团也警告称，其最重要矿场的铜产量明年可能会低于预期。

据CRU集团称，总而言之，这些生产意外意味着全球年度铜产量正走向自疫情爆发以来的首次年度萎缩。

对潜在需求而言，今年也是喜忧参半的一年。对可再生能源、电动汽车和数据中心等领域用铜量增长的长期乐观情绪，被对日益加剧的贸易战的短期焦虑所抵消。

CRU集团首席分析师Craig Lang表示：“市场对中美将达成贸易协议的乐观情绪提振了风险偏好，这对铜价构成了支撑。”他还说，对美国以外市场实物供应紧张的担忧也为铜价提供了支持。

铜以及其他以美元计价的大宗商品，今年也得益于美元的疲软，这使得原材料对海外买家更具吸引力。晚些时候，预计美联储将再次降息，这可能会对美元造成压力。