调查投机：美国“提醒”欧元空头退场

来源： 【证券时报】 发布时间： 2010年03月05日  作者： 杨易君

本文章来源于2010年03月05日证券时报第25版：点击查看该版PDF版本

威尔鑫投资首席分析师杨易君
　　上周，美联储主席贝南克说美国正在调查金融公司与希腊进行的衍生产品交易。本周，据知情人士透露，美国司法部已就对冲基金是否联合起来做空欧元展开调查，要求包括SAC资本顾问公司、绿灯资本公司、索罗斯基金管理公司和鲍尔森基金公司在内的对冲基金，保留与欧元相关的交易记录和电子邮件等相关文件。

　　投资人必须高度注意美国官方真实意愿对市场的影响，并能够区分美国官方的虚情假意与真实意愿。对于美国调查针对希腊衍生品交易，以及对冲基金阻击欧元的投机行为，笔者认为这代表了美国官方真实意愿。从做空欧元的投机性质来看，美元被动大幅升值态势不利于美国经济复苏，故美国不愿看到美元无休止的升值。此外，如果对冲基金利用欧元区债务危机将欧元彻底打垮，必令全球经济再入衰退，美国也不希望发生这种除了对冲基金以外的多输格局。

　　目前美国宣布对对冲基金做空欧元的投机展开调查，笔者认为有吹响这轮投机“集结号”的嫌疑。对欧元的阻击最好是“点到为止”，没有必要令全球经济“鱼死网破”。美国通过自身的危机源头，利用投机手法，让全球看到欧盟这种没有统一政体下的金融与经济弊端，看谁还敢将欧元作为国家战略储备。欧盟与欧元弊端的暴露，是对美元国际储备地位的进一步巩固，也利于后期美债的发行，这就是阻击欧元点到为止的最终目的。如果彻底打垮欧元，必将鱼死网破。

　　对于这种代表美国官方意愿的真实信号，投资人不得不区分与注意。即便阶段性针对欧元的投机性阻击还会存在反复，但美国官方意愿基本封杀了美元还想大幅走高与欧元对应大幅下跌的空间。或许，投机行为还会令美元再创反弹新高，欧元会再创新低，但投资人不宜太过当真，因为这违背美国官方的真实意愿。

　　笔者认为，美国对做空欧元的调查会不了了之，前提是市场按照美国官方意愿转向。有记性的投资人一定还记得2008年6月份，美国参议院多次提出调查对冲基金在原油市场的投机行为，结果促使油价转向，最终我们没有看到对油市投机行为的调查结果———这是要求原油投机主力撤退的集结号。2008年中，针对美元极弱的疲软态势，时任美国财长的保尔森多次发表如果美元进一步贬值，将通过市场操作进行干预的“情真”表态，只是没有确定市场干预具体方式———这是要求美元空头主力撤退的结集号。同样，最终也没有看到美国在外汇市场的具体干预行为，因为市场按照美国官方意愿识时务转向了。故我们不能忽略近两周美国表达出的官方意愿。

　　如果这个推导得以应验，美元即便还有创新高的可能，但无疑应该中期看淡。而对中期商品市场、资本市场，尤其是黄金市场不宜用过度悲观的眼光来看待。当然，目前黄金缺乏传统的季节性支撑，故也不宜对市场前景过于乐观。此外，鉴于对冲基金在欧元市场介入程度很深，故阶段性还存在强弱反复可能，但不要对美元上档空间抱多大希望，因为上有美国官方调查市场投机的“五指山”。