近三周金價表現總體強勁，並創近4個月新高，而美元回軟幅度則總體有限。於是部分市場人士認為，後市無論美元作何表現，金價都將延續漲勢，希臘為代表的歐元區債務憂慮將為黃金提供避險買盤。筆者以為此類觀點甚為牽強，階段性金價走勢不可能脫離美元指引。

 

　　在金價咝械氖袌鰰咽飞希�由於國際金價以美元標的，且黃金具備極強金融屬性，商品屬性其次，故其走勢主要受美元匯率市場波動影響。美元匯率波動是金價常態咝械淖钪匾�影響因素。當然，曆史上也存在金價脫離美元咝械那闆r，這種情況通常是由於其它因素取代了美元波動對金價的首要影響。主要在如下幾種情況下發生金價脫離美元咝械目赡埽�

 

　　其一是重大地緣政治因素形成對黃金持續性的避險需求，並引發投機力量順勢推波助瀾，尤以有美國卷入其中的地緣政治因素尤為明顯。05年黃金與美元的共同走強就是這種情況，中東地緣政治因素成為影響金價與油價的主要推手，歐美與伊朗關於核問題爭端劍拔弩張。

 

　　其二是央行短期的集中大幅拋售，意外的供應加大會令金價脫離美元。但近年尚未出現這種情況。

 

　　其三是意外的大範圍金融動蕩會促使避險資金追捧黃金，金價可能脫離美元指引。這種大範圍金融動蕩通常需要波及歐美等世界主要經濟體，比如08年9月後的金融危機階段，美元與黃金都成為避險品種。

 

　　其四是油價進入長時間的過度投機階段，通過經濟鏈條傳導至經濟領域，誘發全球嚴重通脹危機，金價可能脫離美元走強。

 

　　但是目前，並未上述任何因素取代美元對金價的影響，希臘債務危機本身更是不可能影響金價。想90年代當初，南美部分國家發生金融動蕩，貨幣貶值幾十倍，也沒有對國際金價形成明顯影響。如果債務憂慮尚未在整個歐元區深度擴散，單就希臘因素，不可能形成對國際金市的明顯影響。故當前金價的主要影響因素還是美元，我們不應對近期美元回軟時，金市多頭過於放大利好，就否認美元對黃金市場的影響。

 

　　當然，後期歐元區債務危機仍是影響金價的主線，但必須通過美元市場表現進行傳導。本消息面上，盡管歐洲官員周日同意可向希臘提供300億歐元信貸，另外將有150億歐元來自國際貨幣基金組織(IMF)，但對該救助方案如何實施仍有疑問。“歐洲多國都表示需要立法機構通過才能發放貸款。”WestPac高級匯市策略師Richard Franulovich稱，“之後德國表示要立法機構通過才能向希臘發放貸款，這造成了一些錯愕和擔憂。”此外，歐盟委員會周三表示，葡萄牙今年可能需要進一步緊縮財政後，葡萄牙債券的違約擔保成本也觸及2月來最高，歐元人氣進一步惡化。葡萄牙或西班牙等歐元區國家可能遭遇希臘一樣的財政問題，令全球主權債市場承壓。全球最大的債券基金管理公司--太平洋投資管理公司(PIMCO)全球信貸研究部門主管Mark Kiesel表示，由於影響希臘並危及其他一些歐元區國家的主權債務風險，歐元兌美元可能在未來12個月從約1.35美元跌至1.25-1.20美元。可見，本周希臘獲得救助方案對於歐元的中期頹勢可能於事無補。而就本周美國經濟數據而言，總體表現依然強勁，這使得美國有經濟處於良性複蘇的“資本”來繼續向全球解剖歐洲貨幣聯盟的弊端，為全球灌輸美元的“得天獨厚”。即中期美元仍存在進一步走強可能，這會對應抑制黃金。

 

　　再對美元的短期市場表現進行技術分析，如美元日、周K線圖示：

　　首先看如周K線圖示，從09年12月美元見底回升以來的中繼調整，時間基本以3周為限，目前美元正處於見頂82.24點後的調整第3周。故就美元市場咝泄澛啥�言，下周可能是個漲勢。但問題在於美元會不會在下周上漲前存在一個振蕩回落過程，盡管可能不會影響下周定格的漲勢。如果出現這個振蕩回落的新一輪起漲尾聲，金價或應再創階段性新高。

 

　　此外，從美元周線布林指標來看，美元周線應該收升至紅色布林中樞線上方，即本周美元收盤應該不會明顯低於80.56點，這個規律在09年底美元起漲以來尚未打破，這通常是強勢美元階段性調整的有效極限支撐。

 

　　而假如美元直接就此上行，也符合近幾個月市場咝刑匦浴Ｄ屈N金價可能就此直接進入調整，即便還要硬挺創新高，幅度也應極其有限。

 

　　再如美元日K線圖示，我們將圖示的H1H2軌道作為新通道，如果美元還存在一個起漲前的回蕩，或將以觸及趨勢線H1線告終。該線將與日線布林下軌共同構成美元回蕩支撐，同時季度均線的強支撐也在此。近期美元見頂82.24點後至今的調整與第一浪見頂78.45點後調整至77.40點階段，無論形態、神韻，技術面都非常類似。而從進一步的短期通道L1L2分析，目前美元就此上行也符合美元階段性咝袑傩浴９识唐陉P鍵是在下周初前美元是否還存在回蕩過程，這個過程會進一步影響短期金價。

　　

    資金流向上，3月16日後的兩周，基金在美元期貨市場再度明顯回補多頭，回補均價在81點上方。上周雖有減持，但基金在美元期貨市場中的絕對多頭持倉依然非常高，再鑒於近幾個月美元的總體漲幅不算大，基金到手油水不多。故有望借助歐元區債務危機的縱向與橫向擴散，進一步放大外匯投機市場中的獲利。對處於近4個月高位的中期黃金，我們並不樂觀，追漲的風險遠大於機遇。

　　作者：本報特約撰稿人楊易君

　　威爾鑫網站：www.wellxin.com