威尔鑫点金：金价横盘蓄势，蕴育短期突破

2007年8月3日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
美元
周四美元以80.8点开盘，最高上试80.91点，最低下探80.65点，报收80.67点，较前交易日下跌12点，跌幅0.15％，日K线呈现一根振荡回软的小阴线。

在市场对美国宏观经济充满忧虑的同时，周四些许经济数据依然利空美元，令美元承压回软。数据显示，美国6月工厂订单月率升0.6％，预期升0.9％，数据公布后，美元小幅承压下行。目前市场对美国经济忧虑的焦点依然是房市与次优级抵押贷款的影响，使得官方也不得不纷纷出面对恶化的经济环境进行粉饰，近期美联储主席贝南克与美国财长保儿森纷纷发表强势美元符合美国民众利益的宣言，如果美元处于阶段性强势，可能提振美元继续走强，目前该言论难以将投资者的视线从房市与次优级抵押贷款问题上转移。使得美国官方不得不进一步对症下药，美国联邦储备理事会(FED)理事克罗兹纳周四称，次优抵押贷款危机的影响可能将持续一段时间，但尚未损及美国实质经济。对于信贷紧缩的担忧在最近几周打压全球股市和债市，但克罗兹纳称自两周前FED主席贝南克向国会作证词演说以来，美国经济基本面并无变化。对于这样的表态，我们只能视作对市场的安抚，因为来自次优级抵押贷款商的信息似乎更令市场担心，正在被出售的次优抵押贷款机构Accredited Home Lenders周四表达了对其能否继续存活下去的担忧，因美国房市大幅放缓。在其延迟递交给美国证券交易委员会(SEC)的2006年财报中，Accredited称，由于次优抵押贷款行业的不利状况，其无法保证将继续运营。可见次优级抵押贷款问题对美国经济的影响可能还会纵深发展，这使得弱势美元可能仍将持续，对以美元标的的金价而言构成利多。

在美国经济因为房市疲软及次优级抵押贷款困扰之机，全球通胀的系统性风险因为油价的不断上涨而开始显现。对此，希望美国加息抑制通胀似乎已不太现实，但官方同样不得不进行市场信心的抚慰：美国联邦储备理事会(FED)理事克罗兹纳周四称，保持物价稳定对FED履行职责来说极其重要，而将通膨控制在较低水准对提高经济成长和物价稳定而言很关键。我们对于美联储是否还有能力象04～06年有效控制通胀的能力表示怀疑，以为美联储已经使尽紧缩货币政策调控通胀的利剑，如果继续使用这柄利剑，它将在很大程度上变成典型可能自伤经济的“双刃剑”。故当前美国经济大环境仍不利于美元走势。

黄金
周四国际现货金价以664.3美元开盘，最高上试667.25美元，最低下探662.4美元，报收664.3美元，较上个交易日上涨0.2美元，涨幅0.03％，日K线呈现一根延续横向盘整的十字阳。

周四金价总体呈现窄幅横向盘整。美国开盘前，小幅振荡走高至666美元附近。美国初盘，虽美元疲软下滑，但金价未获提振动能，仍成小幅下行态势，显示金价回升的盘口压力似乎也不小。但终盘仍小幅振荡收高，日内多空平分秋色。

虽目前金市处于胶着态势，但关联市场似乎仍示意金价应该选择企稳回升。美元的趋空走势利于金价运行。原油的强劲表现虽在近阶段未能对金价构成多少提振，但我们基于油价劲扬形成的通胀忧虑呼声日渐高涨，黄金的避险魅力必将因为通胀忧虑的升温而受市场高度关注。美国原油期货周三触及每桶78.77美元的纪录新高后虽然回落，但周四继续收高。市场消息称，石油输出国组织(OPEC)内部言论指其在9月会议无需增产，扶助此间市场走强。对于油价的高涨，美国强烈呼吁国际石油输出国组织（OPEC）增产平抑油价，但未得到OPEC的响应。美国能源部长博德曼周四称，随着原油价格涨至接近纪录高位的水准，美国经济正位于“危险区域”，石油输出国组织(OPEC)需提高产量，以防止出现供应短缺。但一位石油输出国组织(OPEC)代表周四称，全球石油市场供应充足，尽管本周油价触及纪录新高，OPEC无需在第四季增加产出。卡塔尔石油部长阿提亚周四表示，石油输出国组织(OPEC)对油价无能为力，因这不是由原油市场供应短缺引起的。阿提亚续称，卡塔尔因美元疲弱而遭遇重大打击，但没有计划收取其他货币，OPEC没有从高油价中获益。故在美元疲软之际，OPEC不希望油价下跌损及其本身的利益。目前看来，因为油价的高涨，新一轮通胀可能呼之欲出，这对金市多头而言是个好消息。

基本金属方面，纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周四温和收低，因信贷疑虑以及因此引发的动荡，期铜近几日一直限于区间交投。Pioneer Futures资深交易分析师梅尔斯说道：“我认为大的趋势仍是上涨，目前只不过是暂时地修整而已。”并补充道美股走势动荡令期铜近期限于区间波动。全球经济今明两年更强劲增长的前景促使智利国家铜业委员会Cochilco将今年铜的平均价格上调至每磅3.20美元，4月预期为2.80。此外墨西哥集团旗下Cananea铜矿和两个较小型矿井的罢工进入第四天，且有可能持续更久，这也支撑了市场。目前的焦点将转向周五上海期交所公布的一周库存，前周库存减少1%至90,089吨。目前伦铜处于时长近1年半的中继整理中，且体现出阶段性强势，一旦铜价选择突破上行，在宏观“上升三角形”支撑下，将形成新一轮轰轰烈烈的牛市，10000美元应该不是区区目标。伦铜劲扬也必将形成基本金属整体走强的大环境，金市从中获得关联提振是毋庸质疑的。

从市场行为来看，虽近阶段欧洲央行沽售黄金的步调与力度较大，但其黄金储备结构的调整主要为政府行为，并非在根据金价走势谋取获利。故我们更应该关注黄金的市场化行为，而非政府行为。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)StreetTRACKS Gold Shares 持有的黄金量创纪录新高，暗示对黄金的兴致增加。StreetTRACKS表示，截至周三，其持有的黄金量达506.7吨，超过4月中高峰时的500.7吨。可见，目前黄金的市场化行为主要体现在投资需求上，欧洲央行的储备结构调整不会影响纯市场意愿下的金价上行需求。

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