威尔鑫点金：金市初现调整抵抗

2007年8月2日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
美元
周三美元以80.82点开盘，最高上试80.97点，最低下探80.66点，报收80.79点，较前交易日下跌3点，跌幅0.04％，日K线继续呈现一根横向盘整的十字阴。

周三的美元市场同样未见数据面的惊喜，更多却是对美国中长期经济的忧虑。数据方面，供应管理协会(ISM)数据显示制造业指数低于预期，单市场对此无甚反应。供应管理协会(ISM)周三表示，7月制造业指数为53.8，6月为56.0。民间就业服务机构ADP Employer Services的报告显示，美国7月民间就业人口仅增加4.8万人，,远低于预期的10万人，预示周五将公布的非农就业人口数据可能低于预期。该数据令美元受到些许动态压力。但近期美国数据在总体上并未对美元构成多少指引，市场依然对美国疲软楼市以及次级抵押贷款忧虑的阴霾挥之不去，引发一轮风险厌恶情绪，横扫全球金融市场。

除市场以外，官方组织同样对美国楼市充满忧虑。国际货币基金会(IMF)周三表示，美国经济或能实现软着陆，但面临楼市降温带来的风险。“不能忽视来自楼市放缓以及次优抵押贷款市场风波的影响，”IMF在其对美国经济状况的例行评估中称。IMF研究人员亦发现，美元似乎估值过高，并认为美元进一步贬值将有利于改善美国的巨额经常帐赤字。但这一观点并未获得IMF执行理事会的一致认同。

对于美元的利率走向，市场与美国联邦储备理事会（FED）目前开始出现分歧，市场认为长期以来利率持稳的局面可能很快结束。但在此时间段内，美联储不断表示通胀是当前最大的威胁。然而，虽然能源价格不断上扬，但欧美通胀依然控制良好。相反，其楼市诱发的经济疲软趋势却在纵深发展，这似乎不得不让美联储考虑降息来刺激经济。一直到上月初，期货市场开始认为，FED会维持利率不变直至年底。近来市场放弃了FED维持利率不变直至2008年的观点，转而相信年底前会降息，且明年中期之前会至少再降息一次。一些顶级投行在6月初改弦更张，认为利率将维持不变直至明年，甚至明年全年也将如此。现在情况又出现改变。“我们不再认为央行最快会等到明年初才降息，”美林北美经济分析师罗森伯格在周一的研究报告中称。现在，美林认为FED会在10月底前降息。“经常有这样的情况，资产和信贷泡沫破灭后，(FED)第一次行动可能不是在召开会议时，而是在两次会议之间。”罗森伯格认为，楼市衰退影响的蔓延范围“不仅仅是金融市场，而是实质经济”。利率期货市场目前认为FED在10月30-31日会议上降息的可能性为52%，7月25日时市场认为的可能性为18%，市场已经完全消化了年底前降息的可能性。

故目前美国经济层面以及美元利率走向等基本因素难以挽回美元的中长期颓势。当然，我们并非认为美元市场将呈现单边下行趋势。资金流向的阶段性变化将令美元的运行体现出波动性。短期市场人气依然明显趋空，已经历弱势反弹后的美元欲进一步拓展反弹的难度较大。这似乎对阶段性的金市而言是个好消息。从技术面看，我们认为美元的弱势反弹难以有效越过81.40点。日内回档支撑分别位于80.70点、80.55点。

黄金
周三国际现货金价以664.8美元开盘，最高上试667.1美元，最低下探659美元，报收664.1美元，较上个交易日下跌1.4美元，跌幅0.21％，日K线呈现一根跌宕起伏后，横向盘弱运行的十字阴。

由于663.5美元附近存在明显的动态技术性支撑，周三金价于亚洲早盘开市即依托该支撑横向弱势盘整。午盘后动态破位走跌，并在欧洲初盘触及660美元附近。虽美元并未呈明显回升，但此刻的基本金属价格全线“飘绿”。现货金价的分钟K线形态呈现出很强的破位意愿。18点30分，金价在动态弱势反弹后再度掉头向下击穿660美元，创出日内新低。但随后并未一气呵成的破位下行，而是呈现出较强的动态回升。美国初盘的15分钟内，金价从662美元被快速打压至660美元，但又在随后的15分钟快速回升至663美元附近，基本确定日内金价已无破位之虑。随后至22点时分，金价进一步上行触及666美元上方，此刻美元并未明显的破位，基本金属仍然全线颓势，原油价格亦无拉开劲升的序幕。金市开始体现出关联趋强的表象，且也得到了活跃的交投量能配合。

关联市场方面。受美国原油库存大幅减少的刺激，周三NYMEX近月原油期货价格最高调升至78.77美元，刷新了06年创下的78.40美元纪录高点。美国能源资料协会(EIA)公布，上周原油库存减少650万桶，因炼厂设备利用率大幅提高，原预期会减少70万桶。油价在创出纪录新高后诱发了短线获利盘的回吐，令终盘油价下跌超过2％。美国能源部长博德曼周三表示，石油输出国组织(OPEC)需要在9月该组织油长会议时同意增加原油产量。博德曼在接受CNBC电视台采访时表示：“我担心我们可能需要更多石油，我希望OPEC各国油长在距今还有约一个月的会议上同意增加产量。”该讲话促使获利回吐的抛压进一步加大。油价从23点至隔夜凌晨1点，从78.60美元附近激挫至76.2美元，金价似乎从中受到了些许拖累，从666美元上方小幅回软至664美元附近收盘。虽周三油价冲高回落，但其上行趋势依然完好，目前的76.30美元附近即会形成日内油价回档支撑。阴阳交错的振荡上行态势反倒很好地消化了超买的日线技术面。如果后市油价出现连续性阳线，我们反倒应该谨慎：油价的阶段性升势可能因为极度超买而到头。目前油市形成的利多关联环境仍然利好金价。

基本金属方面，目前市场更多受到美国楼市疲软的影响，而忽略了以中国为首的新兴经济体对基本金属的强劲需求。以伦铜为例，伦敦金属交易所(LME)期铜价格周三大跌约2%，因投资人担心美国信贷危机恶化，而纷纷撤离商品市场等较高风险资产，引发一轮全面的厌恶风险性抛盘。交易商表示，投资人认为墨西哥的罢工不久持续太长，也令铜价承压。但市场认为，库存紧张状况和新兴市场需求转强将形成后市铜价的主要推动力。黄金市场似乎也受到风险厌恶性抛盘打压，使得近期总体表现疲软。Prospector Asset Management总裁Leonard Kaplan表示，“金市和股市呈现绝对的、完全的、亦步亦趋的关联性。”这意味着似乎短期只有美国股市企稳回升，才能为金市带来作多的转机。

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