威尔鑫点金：金市遭遇欧美央行干预市场的冲击波

2007年8月10日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
周四美元以80.35点开盘，最高上试80.91点，最低下探80.23点，报收80.76点，较前交易日上涨42点，涨幅0.52％，日K线呈现一根自近期底部回升的中长阳线。

周四国际现货金价以674.10美元开盘，最高上试674.6美元，最低下探659.1美元，报收661.4美元，较上个交易日大幅下跌12.8美元，跌幅1.9％，日K线呈现一根大幅回落的长阴线。

近期金价与美元保持着较高的正相关联，而其它的大宗商品似乎与近期的美国股市挂钩紧密。近阶段由于市场对美国房屋市场疲软的忧虑，更主要是对美国次级抵押贷款问题忧虑，拖累美国股市大幅下滑。进而引发市场对美国经济放缓后可能大幅减小大宗商品需求的忧虑，基本金属及原油价格跟随美国股市全线回落。在这样的市况下，黄金并未泛发其应有的市场避险魅力，而是脱离其它大宗商品指引，紧密跟随美元的市场节拍而波动。由于近期美元因市场对美国经济放缓的疑虑而总体表现疲软，金价大部分时间的走势对应趋强。而一旦金价上行至近期相对的高位便会引发欧元区央行的抛售，且在近期其它商品市场表现趋软的关联市场影响下，金市似乎缺乏果敢的作多力量。但金价在回落至660美元一线又会诱发市场较强的逢低承接，黄金ETF（交易所基金）近段时间逢低增持黄金的迹象明显，且因近期油价虽有所回落，但依然位于近年的历史纪录高点附近运行，市场对于通胀的忧虑可能会逐渐增强。再因为伊朗核问题引发的中东地缘政治因素仍悬而未决，市场缺乏大幅作空黄金的依据。故近期金市总体呈现上下两难的振荡格局。但我们依然认为660美元的阶段性支撑会较强，空头不易得逞。周四金价的长阴完全源于欧美央行干预市场引发的冲击波，并非金市本身存在主动作空的意愿。

由美国房市疲软及次级抵押贷款问题引发市场对美国经济信心的绝堤，美国股市持续下滑，美元不断贬值，令美国当局倍感头疼。美国联邦储备委员会（FED）无法进一步舞弄完全可能伤及自己的双刃剑——利率政策调控。调升利率无疑将让疲软的经济进一步雪上加霜。降息又将令美元贬值向“废纸”靠近，且在高油价的威胁下存在助长新一轮通胀的可能。美国当局实难进一步实施具体的货币政策，那么目前最好的办法，就是在不实施货币政策的情况下，让美国重量级的官员纷纷粉墨登场，歌唱美国经济的未来，让市场树立对美元、对美国经济的信心。近期他们就的确这样做的，首先是美联储主席贝南克登台表示强势美元符合美国民众利益，随后是更为重量级的美国财长保尔森多次登台同样表达强势美元符合美国利益，且进一步表达如果中国因为贸易制裁而抛售美元及美元资产是鲁莽的行为。他们的讲话不知是不是因为分量不够，美元依然延续振荡下跌。随后最为重量级的美国总统布什在本周也两度登场安抚市场信心：美国布什总统称，尽管房市持续疲软，但美国经济基本面强劲，这都得归功于通膨低下、就业市场强劲以及全球经济蓬勃发展，体系中有充足的流动性能帮助市场进行修正。从布什的讲话中，我们感觉到的只有对市场的抚慰，其讲话内容完全与目前的客观实际相悖。最新公布的非农就业数据可是令市场非常失望，由于抵押贷款问题的出现，银行的资金流动性已经出了问题，所以才会存在周四欧美央行一致的市场干预。周三重量级的布什抚慰没有得到市场认可，美元报之以岌岌破位的中阴线，周四布什再度登台，如果没有美联储实质性的市场干预，美元难保不进一步破位下行。可见，市场心智是明亮的，缺乏基本面支撑的舆论抚慰没有效。我们认为，下一步美联储可能不得不动用利率调控了，即便要自伤某一方面也是没有办法的事情，保持经济繁荣是一切发展的基石，故我们认为美联储可能会很快调降美元利率以刺激疲软的经济，至于美元怎样的进一步贬值已无法顾及。利率期货显示，由于担忧次级房贷风险，美联储9月降息的可能性接近100％。故美元贬值乃大势所趋，这对必将对以美元标的额国际金价构成利好。

由于市场对流动性忧心忡忡，导致欧洲隔拆利率扬升至2001年10月以来最高位，并迫使欧洲央行(ECB)周四通过公开市场操作向欧元区货币市场注入了948.41亿欧元资金。之前法国巴黎银行称，受美国次优抵押贷款行业问题的影响，暂时冻结旗下三支基金，此消息令美国和欧洲隔拆利率大涨。美联储周四也通过货币市场向银行系统注入240亿美元资金。在周四下午18点，欧洲央行发表干预市场的表态后即诱发了美元的快速上行与金价的快速下挫。使得近期表现还算趋强的金市，突然遭到欧美央行干预市场的冲击波。

既然金市遭遇意外“闪腰”，那我们认为随后的修正应该是必然。美元在欧美央行干预下的弱势反弹可能难以为继，在美联储调降美元利率渐成必然的驱使下，美元恐将再度转弱。此外，就关联较弱的原油及基本金属，笔者依然坚持认为NYMEX近月国际原油期货价格会在70美元的季度均线上方获得支撑。基本金属的连续下跌也显得对美国股市及经济疲软的反应过渡，市场似乎忽略了中国、印度等新兴经济体对大宗商品的强劲需求。目前伦铜已下跌至半年均线附近，可能会存在支撑。故我们认为商品市场对金市的不利影响将非常有限。

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