威尔鑫周评：金价渐欲摆脱中短期颓势

2007年8月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以657.25美元开盘，最高上市668.9美元，最低下探653.25美元，报收667.7美元，较前交易周上涨12.4美元，涨幅1.89％，周K线呈现一根振荡回升的中阳线。

上周一至周四，金价基本呈现超跌反弹后横盘整理的十字星。周五金价在美元的疲态中突破661～667美元反压，虽终盘多头似乎并未取得决定性胜势，但金市渐趋回暖的态势应勿庸置疑。我们本周依然主要从技术面对市场加以解析。

美元的疲软有些超乎我们想象，这对以美元标的的国际金价形成最为直接的利好。上周美国几乎没有重要的经济数据公布，只有美联储一系列杯水车薪的持续注资行动。这对巩固美国的证券市场似乎起到了一定作用，但对扭转美元颓势的意义似乎不大。美联储再度大量发行纸币用于缓解华尔街因次贷危机引发的流动性不足，本已疲软的美元在进一步泛滥发行中成为市场弃儿完全可以理解。

技术面上，如图所示： 

近几个月，半年线两度成为美元弱势反弹的绝唱。6月底反弹见顶83.27点，以及近期美元弱势反弹至82点附近，皆受到包括半年均线在内的几大中期技术反压。6月及8月美元触及半年线后的疲软态势也皆超出我们的想象，美元甚至连再度二次触及半年线的反弹力气也不复存在。上周五，美元的中长阴下跌似乎再度说明了这个问题。目前美元已经回落到所有中短期均线下方，短期市场人气再度偏空。从技术指标方面来看，目前布林中枢线与布林中轨皆已由美元短期支撑转化为短期反压，进一步回落的下轨支撑已在80点下方；RSI也回落至50以下的常态利空区域；抛物转向线的波段支撑在80.55点，收盘下破后将意味着新的波段趋空态势；KDJ继续呈现高位发散的趋空死叉信号；相对滞后的MACD也在周一早间发出了波段趋空的死叉信号。故美元的中短期趋势似乎难言乐观。

从纽约期货交易所（NYBT）中美元指数期货的仓位变动分析，截至8月21日当周，纽约期货交易所美元未平仓合约总计25793手，较8月14日当周的33933手减持8140手。基金对应的净空头寸由16900手减持5099手至11801手。对应美元基本持平于81.50点附近。结合对应的盘口分析，8月21日当周盘口与6月19日当周盘口非常类似，体现为基金过重的美元净空头寸得以充分消化，但却体现出现汇市场中更为强劲的美元市场抛压。就阶段性后市而言，资金的流向典型利空美元，尽管技术面上美元似乎还可以在80点附近的形态关口有所反复，但已无助于美元的中期颓势。基于如此，我们认为美元再度进入阶段性颓势，又可能助长黄金一轮新的升势。

关联的商品市场也呈全线企稳态势，也有助于形成有利于金市向上运行的关联环境。从原油市场观察，近阶段油价在季度均线附近受到的支撑非常明显，8月21日油价长阴下破季度均线，但并未进一步下行，反而在随后尽收8月21日长阴跌幅，使得8月21的长阴有构成短期诱空之嫌。且油价在7月底见高78.77美元后已累积大幅调整15％以上，已算相当充分。周K线在连续3周调整后形成的“锤头”形态也颇具阶段性底部含义。基本金属方面，虽基本金属的中期K线形态没有原油价格走势强劲，但短期同样已显现出较为明显的见底意义。以伦铜为例，如图所示： 

从周K线形态可以看出，上周铜价已在周线布林下轨的支撑下，同时30、60周均线也形成铜价调整强劲支撑，使得近两周铜价周K线形成“好友反攻”态势。从极度收口的周线布林轨道来看，一旦铜价形成向上攻击，06年8800美元上方的顶部应被顺理成章地掀翻，铜价展开10000美元的攻势我也不会觉得有多奇怪。目前周线技术指标方面尚未彻底扭转阶段性盘弱格局，但日线技术指标方面却已示意短期铜价摆脱了困境。就均线系统而言，一旦铜价回升至7600美元以上企稳，将彻底克服所有中短期均线反压，铜价的上行将显得更为顺理成章。日线RSI已从超跌区域回升至了常态利多区域；SAR抛物转向线也在本周一发出了波段看涨信号；KDJ亦发出了低位看涨金叉；MACD绿柱收敛至极限，周二即可能形成波段看涨的利好金叉。其它基本金属也皆出现类似的阶段性底部信号。形成着利好金市的关联环境。

相对而言，金属中白银的形态反而略显疲软。但结合白银市场资金流向分析，目前作空银价的动能已基本衰竭，银市同样仍应持看多思路。如银价日K线图示： 

前周银价最低下探至120周均线附近，同时也基本触及H1H2调整通道下轨。上周银价的反弹没有其它基本金属来得干脆，显示作多的市场内蕴似乎不够明显。且周线或日线技术面也没有其它基本金属一样将颓势明显扭转。但从资金流向分析，银市已几无作空动能。

从COMEX市场中期银持仓变动分析，截至8月21日当周，COMEX市场中累积未平仓合约总计117914手，相较于8月14日当周的122912手减持4998手。基金对应的净多持仓则由8月14日当周的26947手减持7149手至19798手。对应银价下跌1.13美元（或9.8％）。但从上周的持仓信息及结合的银价变动情况来看，表面上似乎看不出任何端倪。但纵向比较近几年的COMEX期银市场持仓变化情况我们可以看出，目前基金持有的期银净多持仓量位于近几年来的绝对低位水平附近，示意基金已经耗尽打压银价的动能。近年来的历史经验亦多次证明，这样的情况往往意味着银价处于绝对的阶段性底部区域。故我们应该逢低积极地战略性买进白银。有鉴于黄金与白银的姊妹市场运行属性，我们可以关联推导金市后期将向好发展。

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