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支撐中期金市的五大因素-美国【中华商报】

2010-09-05 20:32:42 来源 -- 作者

國際黃金市場周評:支撐中期金市的五大因素

September 4 - September 10， 2010 二○一○年九月四日至九月十日作者: 楊易君 美国【中华商报】A12版

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1235.8美元開盤，最高上試1254.65美元，最低下探1231.8美元，截至周五午盤時分報收1249.8美元，較上個交易周上漲12.2美元，漲幅0.99％，周K線呈現一根連續第五周振蕩上行的小陽線。

　　除尚未公布的周五美國8月非農就業數據以外，周內沒有相對重要的經濟數據。但周二公布的8月10日會議紀要顯示，大多數Fed官員認為，鑒於經濟複蘇步伐正在放緩，為避免實施不必要的緊縮政策，有必要實施再投資到期或再融資的抵押貸款支持證券的新策略。此外，這也意味著美國寬松的貨幣政策距離緊縮計劃還有很長時間，這令周內美元承壓，但黃金卻在市場憂慮中進一步發揮避險魅力振蕩走強。

　　就短期而言，投資人將目光聚焦周五美國即將公布的8月非農就業數據，期望能夠從中獲得關於後市的指引。市場認為，如果非農就業表現較差，則會進一步強化美國寬松貨幣政策延續預期，這會令美元對應承壓。而近期黃金與美元似乎因為避險屬性有些共進退，但如果經濟數據不好，則應該強化黃金的避險魅力。如果非農就業數據偏好，則被市場人士認為可能引發相反走勢。筆者卻認為難從該數據中找到真正線索，即便該數據誘發市場強烈波動，也很可能是動態假相，隨動態之勢追逐未必討好。

　　盡管截至周五的午盤時的美元總體表現疲軟，但筆者認為美元短期頹勢未必能得到多大程度延續，上周基金場外買入美元意願明顯。9月2日（周四），全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust減倉9.12噸，為年內第二大單日減倉幅度，或許這次減倉沒有那麼離譜。SPDR以往在這種中期趨強，且日內也趨強的情況下明顯減倉的時候很少。這或代表SPDR對短期市場有些憂慮，但筆者強調過：就戰略操作而言，切忌盲目參考SPDR的單次交易，以往的交易曆史證明，SPDR算不上短線交易的好手。如金價日K線及SPDR的持倉變動：

　　7月28日，SPDR年內18.55噸的最大單日減倉在階段性最低價當日，而8月的另外一次減倉也發生在金價明顯回蕩的低位，故SPDR算不上短線交易的好手。投資者在參考SPDR交易時，應該多考慮其戰略思路。從目前金價咝袘B勢來看，7月28日見底1156.9美元之後單邊回升近100美元，但未見金價明顯技術性調整，這在金價以往的咝兄幸蚕喈斏僖姟；蚧抖唐诓淮_定性（並不代表後市看空），SPDR在周四金價盡管維持相對強勢的情況下有所減倉，但減倉幅度僅僅總持倉的0.7％，我想這對於戰略參考最重要。

　　短期金價可能繼續慣性走強，亦或快速迎來明顯技術調整，但我們對中期金價走勢維持樂觀，甚至認為下半年表現會好於上半年，故繼續“戰略性”投資黃金仍是比較確定的好機會，理由如下：

　　第一、目前歐美經濟複蘇依然充滿懸疑，近期美國公布的系列經濟數據都比較糟糕，這意味著市場仍存在較強基於經濟、金融可能產生系統風險的避險需求。從上周五美聯儲主席貝南克講話來看，對美國經濟的複蘇心存憂慮，並示意美國將繼續執行低利率的寬松貨幣政策，並存在不確定性刺激經濟的新舉措。就避險角度而言，寬松貨幣政策背景下的美元避險魅力應該遜色於黃金。而近幾周金價的表現似乎也說明了這個問題：近幾周美元在80.08點遇阻強勁回升的背景下，沒有對金價產生明顯抑制，金價總體維持逆美元強勢的上行態勢。而從金價與美元的動態盤口觀察，依然傾向於反向咝嘘P系。只是美元走強的“利空”對金價影響似乎有限，故我認為這是黃金避險魅力勝於美元的證據。即當前黃金存在較強基於全球經濟、金融系統性風險的避險需求。

　　第二、在歐美經濟趨於疲軟的同時，以中國為代表的發展中國家表現出強勁的經濟複蘇態勢。以中國為例，在發展中國家經濟強勁複蘇的同時，我們能夠感受到發展中國家明顯的通脹壓力，農產品價格持續上揚，特別是小宗農產品價格的上漲最明顯，“豆你玩與蒜你狠”是小宗農產品價格上漲的典型代表。“民工荒”拉開人力成本上升的序幕。故對於發展中國家，在經濟複蘇的同時，面臨極強通脹壓力。而從美國官方的論調來看，繼續維持美元低利率，釋放流動性應該是未來至少2年刺激經濟複蘇的主基調。這會進一步助長發展中國家的通脹風險，而黃金無疑比美元更具抗通脹的避險魅力。

　　第三、曆經歐洲主權債務危機後，歐元要重樹在其它央行心目中的儲備地位，要重樹在投資人心目中的避險地位，都非常難。而市場總體認為歐洲主權債務危機只是被暫時掩蓋了起來，並未真正結束。而美國主權債務也存在很大風險，只是尚未到被市場捅破的程度，投資大師羅傑斯認為，遲早會迎來這一天。故歐美主權債務危機的隱憂也使得黃金獨具避險魅力，非任何信用貨幣能夠可比。

　　第四、以伊朗核問題和朝鮮半島誘發的地緣政治因素也會提振黃金的避險魅力。從目前局勢來看，美國最終實施對伊朗進行武力制裁的可能越來越大。近期伊朗總統內賈德聲稱已經獲悉美國將要攻擊伊朗的情報，並聲稱已經為美國的來犯挖掘了很多墳墓。美國沒有否認對伊朗進行武力制裁的可能。朝鮮半島局勢也在進一步惡化，韓、美、日的聯合軍演似乎正在傳遞亞太地緣政治可能惡化的信號。故潛在並呈現激發態勢的地緣政治因素會構成黃金更有力的避險支撐。

　　第五、9月之後，黃金將進入傳統消費旺季，以印度婚慶高峰到來拉開實物黃金強勁需求的序幕。第四季度及第一季度初期，都基本是黃金實物需求的旺季，如果此前黃金沒有出現明顯投機性大幅上行，金價難以出現中期調整。除非投機力量推動金價短期大幅上行過度，目前顯然沒有出現這樣的情況。即漸入消費旺季的實物需求是令金價維持強勢的另外強有力支撐腿。

　　在上述五大影響因素之下，本人看好下半年的黃金，並認為應該比上半年表現更好。盡管目前金價相對於7月28日的近幾個月低點上行約近100美元，但這個幅度就中期而言不算大，我認為應該逢金價回調時繼續買進黃金。或許在第四季度，1250美元上方的價格可能都是金價咝械某B，故目前金價看起來依然“便宜”，本人找不到中期恐高金價的理由，盡管短期可能迎來隨時的技術性修正，我們目前的操作也是立足保護好本金，爭取新一輪更為燦爛的戰略機會。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威
爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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