威尔鑫周评：支撑中期金市的五大因素

2010年9月3日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1235.8美元开盘，最高上试1254.65美元，最低下探1231.8美元，截至周五午盘时分报收1249.8美元，较上个交易周上涨12.2美元，涨幅0.99％，周K线呈现一根连续第五周振荡上行的小阳线。

除尚未公布的周五美国8月非农就业数据以外，周内没有相对重要的经济数据。但周二公布的8月10日会议纪要显示，大多数Fed官员认为，鉴于经济复苏步伐正在放缓，为避免实施不必要的紧缩政策，有必要实施再投资到期或再融资的抵押贷款支持证券的新策略。此外，这也意味着美国宽松的货币政策距离紧缩计划还有很长时间，这令周内美元承压，但黄金却在市场忧虑中进一步发挥避险魅力振荡走强。

就短期而言，投资人将目光聚焦周五美国即将公布的8月非农就业数据，期望能够从中获得关于后市的指引。市场认为，如果非农就业表现较差，则会进一步强化美国宽松货币政策延续预期，这会令美元对应承压。而近期黄金与美元似乎因为避险属性有些共进退，但如果经济数据不好，则应该强化黄金的避险魅力。如果非农就业数据偏好，则被市场人士认为可能引发相反走势。笔者却认为难从该数据中找到真正线索，即便该数据诱发市场强烈波动，也很可能是动态假相，随动态之势追逐未必讨好。

尽管截至周五的午盘时的美元总体表现疲软，但笔者认为美元短期颓势未必能得到多大程度延续，上周基金场外买入美元意愿明显。9月2日（周四），全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust减仓9.12吨，为年内第二大单日减仓幅度，或许这次减仓没有那么离谱。SPDR以往在这种中期趋强，且日内也趋强的情况下明显减仓的时候很少。这或代表SPDR对短期市场有些忧虑，但笔者强调过：就战略操作而言，切忌盲目参考SPDR的单次交易，以往的交易历史证明，SPDR算不上短线交易的好手。如金价日K线及SPDR的持仓变动： 

7月28日，SPDR年内18.55吨的最大单日减仓在阶段性最低价当日，而8月的另外一次减仓也发生在金价明显回荡的低位，故SPDR算不上短线交易的好手。投资者在参考SPDR交易时，应该多考虑其战略思路。从目前金价运行态势来看，7月28日见底1156.9美元之后单边回升近100美元，但未见金价明显技术性调整，这在金价以往的运行中也相当少见。或基于短期不确定性（并不代表后市看空），SPDR在周四金价尽管维持相对强势的情况下有所减仓，但减仓幅度仅仅总持仓的0.7％，我想这对于战略参考最重要。

短期金价可能继续惯性走强，亦或快速迎来明显技术调整，但我们对中期金价走势维持乐观，甚至认为下半年表现会好于上半年，故继续“战略性”投资黄金仍是比较确定的好机会，理由如下：

第一、目前欧美经济复苏依然充满悬疑，近期美国公布的系列经济数据都比较糟糕，这意味着市场仍存在较强基于经济、金融可能产生系统风险的避险需求。从上周五美联储主席贝南克讲话来看，对美国经济的复苏心存忧虑，并示意美国将继续执行低利率的宽松货币政策，并存在不确定性刺激经济的新举措。就避险角度而言，宽松货币政策背景下的美元避险魅力应该逊色于黄金。而近几周金价的表现似乎也说明了这个问题：近几周美元在80.08点遇阻强劲回升的背景下，没有对金价产生明显抑制，金价总体维持逆美元强势的上行态势。而从金价与美元的动态盘口观察，依然倾向于反向运行关系。只是美元走强的“利空”对金价影响似乎有限，故我认为这是黄金避险魅力胜于美元的证据。即当前黄金存在较强基于全球经济、金融系统性风险的避险需求。

第二、在欧美经济趋于疲软的同时，以中国为代表的发展中国家表现出强劲的经济复苏态势。以中国为例，在发展中国家经济强劲复苏的同时，我们能够感受到发展中国家明显的通胀压力，农产品价格持续上扬，特别是小宗农产品价格的上涨最明显，“豆你玩与蒜你狠”是小宗农产品价格上涨的典型代表。“民工荒”拉开人力成本上升的序幕。故对于发展中国家，在经济复苏的同时，面临极强通胀压力。而从美国官方的论调来看，继续维持美元低利率，释放流动性应该是未来至少2年刺激经济复苏的主基调。这会进一步助长发展中国家的通胀风险，而黄金无疑比美元更具抗通胀的避险魅力。

第三、历经欧洲主权债务危机后，欧元要重树在其它央行心目中的储备地位，要重树在投资人心目中的避险地位，都非常难。而市场总体认为欧洲主权债务危机只是被暂时掩盖了起来，并未真正结束。而美国主权债务也存在很大风险，只是尚未到被市场捅破的程度，投资大师罗杰斯认为，迟早会迎来这一天。故欧美主权债务危机的隐忧也使得黄金独具避险魅力，非任何信用货币能够可比。

第四、以伊朗核问题和朝鲜半岛诱发的地缘政治因素也会提振黄金的避险魅力。从目前局势来看，美国最终实施对伊朗进行武力制裁的可能越来越大。近期伊朗总统内贾德声称已经获悉美国将要攻击伊朗的情报，并声称已经为美国的来犯挖掘了很多坟墓。美国没有否认对伊朗进行武力制裁的可能。朝鲜半岛局势也在进一步恶化，韩、美、日的联合军演似乎正在传递亚太地缘政治可能恶化的信号。故潜在并呈现激发态势的地缘政治因素会构成黄金更有力的避险支撑。

第五、9月之后，黄金将进入传统消费旺季，以印度婚庆高峰到来拉开实物黄金强劲需求的序幕。第四季度及第一季度初期，都基本是黄金实物需求的旺季，如果此前黄金没有出现明显投机性大幅上行，金价难以出现中期调整。除非投机力量推动金价短期大幅上行过度，目前显然没有出现这样的情况。即渐入消费旺季的实物需求是令金价维持强势的另外强有力支撑腿。

在上述五大影响因素之下，本人看好下半年的黄金，并认为应该比上半年表现更好。尽管目前金价相对于7月28日的近几个月低点上行约近100美元，但这个幅度就中期而言不算大，我认为应该逢金价回调时继续买进黄金。或许在第四季度，1250美元上方的价格可能都是金价运行的常态，故目前金价看起来依然“便宜”，本人找不到中期恐高金价的理由，尽管短期可能迎来随时的技术性修正，我们目前的操作也是立足保护好本金，争取新一轮更为灿烂的战略机会。

威尔鑫心十八诀（十）每周一贴

保护你每一次交易，就像保护你的孩子一样，哪怕是一次小小交易 

《支撑中期金市的五大因素》《金市跟庄辛酸，成绩波折斐然》《金市存近忧无远虑》《周二金市乃对骑墙派的教训》《从银价走势探金市玄机》《为金价上行数阳，替投机大鳄数羊》《金价芙蓉出水还是反弹余晖？》《怎样成为感受金市水暖的财鸭》《银价芙蓉渐出水，金价还将中期调？》《黄金看空激情四溢，做空危机四起》《当心被皮鞭赶入做空金市的羊群》《当心美元超跌反弹打压金价》《怎样合理参考金市主力资金动向》《金市空头获利平仓，但不盲目看多》《从对冲基金交易轨迹看黄金市场》《来信：揭示杨易君金市分析方法》 《为何短线交易常以失败告终？》 《瑞银金市报告无知还是别有用心》《如何构建高效黄金交易系统》《如何规避跟踪金市主力的陷阱》 《黄金投资“不忽悠” 远离３类不靠谱报告》  《金融江湖博弈完全同于武林江湖》

 媒体采访集中营     专业客户版内容与形式   来信解惑  

欲知更多最新基金动向资讯及具体操作建议，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233（该号假日也通）028-86128733。