威尔鑫周评：为金价上行数阳，替投机大鳄数羊

2010年8月20日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1212.6美元开盘，最高上试1237.1美元，最低下探1212.6美元，截至周五午盘时分报收1232.6美元，较上个交易周上涨17.55美元，涨幅1.44％，周K线呈现一根振荡上行的中阳线。

如果本周投资人仍希望从来自欧美经济数据寻找指引市场的线索，可能再度失望。疲软的美国经济数据示意金融避险的必要性，但避险途径呢？是基于美国经济疲软卖出美元，还是基于全球经济、金融不确定性买进美元避险？这也是Brown Brothers Harriman的高级汇市策略师Win Thin所表达的观点。故本周美元走势有些无视数据指引的“摇曳”。除了对美元避险的认识以外，通过黄金避险已被共识，故截至周五午盘时，金价日日收阳。黄金在8月6日前形成八连阳回升，稍适横盘整理后，目前又是一个7连阳（包含不确定的周五）。尽管总体涨幅并不非常突出，但当前金市“阳气”极盛已不容质疑。在投资者为金价上行不断数阳时，投机大鳄也在乐呵呵地为自己“数羊”。

关于避险，目前市场没有非常清晰的线索，但这并不代表市场没有避险需求。在欧洲主权债务危机的氛围下，美元成为避险首选，黄金似乎其次。但近期一连串糟糕的美国经济数据，以及依然存在悬疑的欧洲主权债务危机，使得投资人在进一步审视买入美元避险的必要性，而买入黄金避险的共识则被进一步强化。近期媒体纷纷报道，投机大鳄索罗斯、保尔森等纷纷加大或重注黄金类投资。

此外，地缘政治因素动荡的暗潮也在悄然加大黄金的避险魅力，伊朗核问题与欧美矛盾日益尖锐，甚至可能升华为武力冲突。朝鲜半岛局势也在进一步恶化，美国“功不可抹”，……。这些地缘政治因素会进一步激发黄金潜在的避险需求，目前或已出现基于如此的先知先觉避险买盘。

从实物消费方面来看，9月之后将进入全球消费旺季，首先始于印度传统的婚庆高峰。在这之前，珠宝首饰商往往需要提前囤足货源。如果7、8月份的黄金维持在相对较低的价格，会刺激首饰商积极地囤货需求，我认为7月下旬至8月上旬的行情正是如此，现货商逢低买进意愿强烈。在正式进入消费旺季以后，如果没有重大利空，期望金价大幅回落的愿望更是不太现实。

但是，对金价影响最明显的还是投机与投资因素，特别是投机因素。投机大鳄很善于利用市场对黄金刚性（首饰及工业）需求的周期性煽风点火，使金价呈现出过激的投机波动，进而实现投机获利。我们非常重视投机资金在黄金市场中的流动方向及流动意图研究，近期不菲的战果正是源于对投机资金运作意图及动向的准确把握。在进一步简析投机资金的分布格局前，先让我们再来简单回顾黄金ETF的操作，因为它们在普通投资者心中太具领袖风范。

近期全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust连续回补多头，使得总持仓再度接近1300吨，其历史持仓纪录是6月底的1320吨左右。从6月底至今，通过SPDR的操作可以看出，普通投资者（特别是保证金投资者）不能盲目以黄金基金单次交易意愿为市场定性，这很容易掉进陷进。笔者当时也多次提醒投资者当心掉进盲目参考SPDR交易的陷进，目前来看确实如此。SPDR在7月28日高达18.55吨的单日抛售在阶段性谷底，笔者至今都不太理解SPDR当日那笔交易，甚至有些阴谋论地理解为其在刻意塑造羊群效应之做空领头羊效应，当时盯着SPDR单次交易跟风做空的投资者不少，甚至包括不少机构和小型对冲基金，众多市场分析人士也是中期趋空论调一边倒。

但是，基于对对冲基金交易的多年跟踪与研究，我们对近期对冲基金大鳄诱空的“把戏”看得非常清楚，并将计就计，在对冲基金羊圈里抢肥羊逢低重仓作多。1158、1161、1163、1188～1193、1192、1195、1197～1200、1204.5、1220美元都是我们不断建议买进或加仓的价位，特别是1158美元的期初仓位我们即重仓操作，以1230美元结算，我们国际市场获利已高达150％，相对于5月下旬本金的谷底，资金浮动增长已超过700％，我们非常满意这样的战果。对于近期对冲基金主力的资金动向与意图，我们做了非常肯定的判断，甚至笔者在专业版中戏称可以用脑袋对对冲基金主力资金动向意图进行打赌，目前看来完全正确。

从资金流向来看，当前金市处于怎样的阶段呢？我们在8月14日专业版中给出了答案：“上周资金动向是一个多空分歧明显之后，多头取得胜利推动金价回升，而空头在金价回升初期止损认输的市场资金流动含义。这种资金流动特征的出现，空头在止损后往往转多，这会使多头力量进一步壮大，应该可能推动随后金价存在一个进一步加速上行的走势，尽管笔者不敢对短期走势过于肯定，但对这种资金流动信息下的波段及前景，笔者持高度肯定意见，可以赌上脑袋。”上述为14日专业版部分段落全文，从目前金市运行情况来看，符合我们分析。

对于上述金市资金流向的概述，我们还可以进一步通过市场走势进行细化描述。7月中下旬及8月初，在全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的不断抛售效应下，市场总体氛围趋空。但是，根据我们对对冲基金主力资金动向的监测，在7月下旬金价下破1190美元开始，对冲基金就已开始在场外纷纷逢低作多，故尽管随后金价还存在30美元的跌幅，但我们断定是个诱空，并进一步在专业版中给出了金价在1180美元附近及下方的10大技术支撑。从当时市场氛围来看，一般投资人会认为是个趋空的市场氛围，但我们则认为是个多空分歧很大的市场氛围。而最关键的是，在巨大的多空分歧中，我们认定多方才是真正主力，尽管当时空头形式上占了上风。在当时的多空分歧中，做空的一方是大多普通投资人，也有部分机构，甚至部分研发能力较弱的小型对冲基金。这部分投资者在SPDR的带领下纷纷进了多头主力的羊圈。

8月之后金价缓缓回升，当金价回升击穿1180美元而未见明显回落迹象时，开始出现部分空头止损。部分灵活的羊只在羊圈尚未进一步加高（金价继续上行）时率先跳出羊圈止损保命。当金价再进一步上行击穿60日均线（或称多空分水岭）时，更多羊只再度纷纷跳出羊圈止损。从上周获悉的交易数据来看，这部分止损空头包含不少机构。而此前多空分歧情况下的空头在止损认输之后，部分机构及投资者会直接调转“墙头”作多，这就形成了本周金价至今未见明显回荡的运行态势。因为金价稍有回荡，便会促使此前空头止损，甚至反戈作多入场，故难见金价在没有进一步加速前明显调整。随着金价不断上行，空头羊圈不断加高，多方在数着金价还能创造几连阳的奇迹时，多头主力也在数着自己羊圈里还圈着多少肥羊。笔者之见，如果空头被套在阶段性1160美元附近的谷底，而又不具壮士断臂的勇气，那么之后想仅仅断臂可能也难见机会。目前金价已经形成动态七连阳，但本周涨幅似乎仍显不足。我们周初曾预计，本周至少应该看到1240美元上方的价格，目前仅剩周五机会。如果金价在没有进一步上行至1240美元上方前进行连阳中止后的回调，我认为幅度比较有限，1220美元下方应该就是空头纠错或再度买进的机会。目前在1230美元上方的第7连阳追涨似乎也存在短期风险，但对不涉及保证金的投资者而言，应该不存在中期风险。

威尔鑫心十八诀（十）每周一贴

保护你每一次交易，就像保护你的孩子一样，哪怕是一次小小交易 

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