■ 汇丰理财圆桌

　　近几周来，一路高歌猛进的金价开始步入震荡调整期。随着金市消费旺季的到来，未来黄金价格走势将如何演变？投资者应该如何进行黄金投资？日前，三位理财市场资深人士做客汇丰理财圆桌。他们认为，黄金未来可能还将维持高位运行，并极有可能再创新高。投资者应该根据自身的实际情况选择适合的黄金类投资产品。

　　嘉 宾：威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师 杨易君

　　资深理财专家 栾成校

　　展恒理财公司理财总监 石端义

　　主持人：中国证券报记者 丁 冰

　　获利回吐导致金价徘徊

　　中国证券报记者：金价经历了连续上涨后，目前进入调整期，是什么原因？

　　杨易君：金价自7月28日1156.9美元见底后，经过21个交易日连续回升，最大涨幅已超过80美元。目前还谈不上金价已经进入调整期，尚在阶段性高位强势横盘。对于近期金价连续上行后的停顿，我倾向于是阶段性技术获利回吐所致，与欧美经济数据等基本面影响不大。

　　栾成校：2007年，由于世界金融危机的影响，黄金的避险功能受到投资者重视，由2008年的最低点681.5美元盎司上涨到今年6月的历史最高点1265美元盎司，上涨幅度达到85%。持续的上涨，造成大量获利盘的积压。近期美元持续走强，股市和原油下跌，此时，黄金价格调整在所难免。

　　石端义：经济危机以来，黄金投资不断受到全球投资者的热捧。2008年至今，国际黄金价格从800美元/盎司震荡上行，最高到1265美元/盎司，涨幅最高达50%以上。今年，由于欧洲主权债务危机、全球经济二次探底风险加大等因素的影响，黄金一直在高位震荡。

　　栾成校：金价在下半年维持走高态势可能性较大。

　　杨易君：下半年黄金价格走势应好于上半年。

　　金价继续走强有理由

　　中国证券报记者：如何看待下半年黄金价格走势？

　　栾成校：决定黄金价格的因素主要包括以下几个方面，第一就是美元的走势。通常而言，美元的走势与金价走势呈现负相关，美元的持续疲软对黄金价格的走高是一个有力的支持。第二个因素就是黄金的供求关系。长期而言，黄金的需求高于供给。影响金价的第三个因素是基金持仓，其对黄金价格的走势起着重要作用。同时，黄金价格的走势还受到相关商品和国际政治的影响，如2007年发生的世界金融危机和2010年欧洲债务危机。

　　结合以上因素，我觉得黄金价格在2010年下半年维持走高态势的可能性较大。但短期内黄金价格攀高存在一定阻力，因此短期内黄金价格在1250美元/盎司上方存在较强阻力。一旦突破阻力位，2010年年底之前探高至1300美元/盎司是存在较大可能性的。

　　杨易君：下半年黄金价格走势应该好于上半年。理由如下：一是目前欧美经济复苏依然充满悬疑，近期美国公布的系列经济数据都比较糟糕，这意味着市场仍存在较强基于经济、金融可能产生系统风险的避险需求。近几周，在美元从80.08点强劲回升的背景下，没有对金价产生明显抑制，金价总体维持逆美元强势的上行态势。美元走强的“利空”对金价影响似乎有限，这是黄金避险魅力胜于美元的证据。即当前黄金存在较强基于全球经济、金融系统性风险的避险需求。

　　二是在欧美经济趋于疲软的同时，以中国为代表的发展中国家表现出强劲的经济复苏态势。对于发展中国家，在经济复苏的同时，面临极强通胀压力。而从美国官方的论调来看，继续维持美元低利率，释放流动性应该是未来至少2年刺激经济复苏的主基调。这会进一步助长发展中国家的通胀风险，而黄金无疑比美元更具抗通胀的避险魅力。

　　三是历经欧洲主权债务危机后，欧元要重树在其它央行心目中的储备地位非常难。市场总体认为欧洲主权债务危机只是被暂时掩盖起来，并未真正结束。而美国主权债务也存在很大风险，只是尚未到被市场捅破的程度。故欧美主权债务危机的隐忧使得黄金独具避险魅力，非任何信用货币能够比拟。

　　四是以伊朗核问题和朝鲜半岛诱发的地缘政治因素也会提振黄金的避险魅力。

　　五是9月之后，黄金将进入传统消费旺季，实物需求是令金价维持强势的有力支撑。

　　石端义：影响黄金价格的因素很多，除了消费需求以外，更重要的是看宏观经济。当前宏观经济对黄金价格的影响主要体现有：1、美国实施长期宽松的货币政策，致使美元对内和对外长期贬值概率增加，这是支撑黄金强劲走势的主要动力。2、全球经济复苏缓慢，由于资产替代效应，致使资金增配债券、黄金等确定性资产，对黄金价格短期内形成较强支撑。目前，上述两个影响因素依然没有发生转变。9月份以后，印度、中国和中东等黄金消费大国将进入消费旺季，因此，黄金未来可能还将维持高位运行，并极有可能再创新高。

　　石端义：金价或将维持高位，并极可能创新高。

　　谨慎挑选黄金类产品

　　中国证券报记者：面临已经高涨的金价，投资者应该如何投资？

　　栾成校：黄金作为一种理财产品，应该引起投资者的注意。但是，涉及黄金的产品很多，包括实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金理财产品和黄金T+D等，投资者应该根据自身的实际情况选择适合的黄金类投资产品。举例来说，实物黄金适合长期保值需求；纸黄金是利用银行的系统进行黄金的账户买卖，类似于股票操作；黄金理财产品是银行推出的与黄金挂钩的产品，一般情况下属于保本浮动收益型产品；而黄金期货和黄金T+D交易，由于具有保证金杠杆作用，风险较大，投资者需要谨慎选择。

　　石端义：如果投资者只是想将黄金作为一个短期投资品种，可以选择纸黄金、黄金T+D等交易方便、成本又低的方式。如果看好黄金的保值功能，做长期配置，建议选择实物黄金，而“挂金”的结构性理财产品尽量规避。

　　杨易君：就中期而言，我认为应该逢金价回调时继续买进，或许在第四季度，1250美元上方的价格可能是金价运行的常态，故目前金价看起来依然“便宜”，找不到中期恐高金价的理由。