上期所将积极做好一切准备适时挂牌交易黄金期货

2007年09月18日    【国际金融报】  记者 宋薇萍 发自上海　　 　　

　　期货市场是零和的市场，散户根本无法跟大鳄相对抗。黄金期货更适合有分析能力、风险承受力强和资金实力强的专业机构参与，个人投资者还是适合参与黄金现货投资　　 　　

　　上周，中国证监会宣布将在上海期货交易所推出黄金期货业务后，近日上期所总经理杨迈军在深圳首次表示，上期所将积极做好一切准备，适时挂牌交易黄金期货。　　 　　

　　黄金期货的推出，将填补我国黄金投资衍生品的空白，同时也为国内黄金投资市场打开了一扇新窗户。当前，黄金市场上的投资品种主要分为实物黄金投资和在实物黄金基础之上派生出来的黄金投资衍生品，衍生品主要有黄金期货、黄金期权等，而实物黄金投资则主要有金条、金币和金饰品等帮助。为了帮助投资者了解有关情况，本报特别就黄金期货投资和其他实物黄金投资进行比较。　　 　　

　　黄金期货：风险不容忽视　　 　　

　　根据上期所公布的黄金期货合约设计(征求意见稿)，黄金期货交易单位为每手300克，最低交易保证金7%。以目前黄金现货价格170元／克计算，黄金期货合约的价值为51000元，交易最低保证金为51000×7%=3570元／手。由于投资者在交易黄金期货时，期货公司往往会在7%的基础上再适当收取保证金，业内人士预计为10%－15%，那么，投资者实际交易一手(300克)黄金期货的保证金应在5000元至7500元左右。　　 　　

　　与上期所其他期货合约相比，黄金期货准入门槛偏低，普通投资者也可参与其中。不过，黄金投资专家高德黄金首席经济学家张卫星却向本报记者表示，“期货市场是零和的市场，散户根本无法跟大鳄相对抗。黄金期货更适合有分析能力、风险承受力强和资金实力强的专业机构参与，个人投资者还是适合参与黄金现货投资。”　　 　　

　　与黄金实物投资不同，黄金期货是指交易所统一制定的，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量黄金的标准化合约。其惟一的变量是价格，在期货交易所内以公开竞价的方式产生。　　 　　

　　黄金期货可以发挥其“资金杠杆”功能，为投资者减轻资金投入，提高投资回报率。此外，黄金期货既可以做多，又可以做空，使得投资者有双向选择的机会，在行情看涨看跌的时候都能为投资者带来回报。　　 　　

　　不过，由于存在交割期的限制，黄金期货除了保证金比例要不断增加之外，到期前还面临是否平仓的选择，如果不选择平仓，则到期时必须交割实物黄金。　　 　　

　　苏州市投资有限公司陈逸群向本报记者表示，投资者在参与黄金期货交易过程中，以下几个环节可能存在风险：首先，保证金交易过于满仓，造成追加保证金甚至被强行平仓。其次，交易不活跃的合约，导致成交价差太大，交易成本过高；合约到期不平仓，交割时资金不够，因违约被罚款；合约到期不平仓，交割时交不出黄金被罚款。　　 　　

　　威尔鑫投资研究中心杨易君建议投资者，在参与黄金期货之前，要先认识期货市场的风险。切忌一股脑地直接从实物交易盲目转向期货交易。投资者应对期货市场能有深入认识，除了对投资判断市场价格能力提出了更高要求外，更需要学会资金的控制与仓位的管理，对市场风险的控制应该重于对市场方向的判断。　　 　　

　　投资性金条金币是首选　　 　　

　　目前，我国市场上实物黄金投资有黄金饰品、金币、金条、纸黄金等几种形式。其中，金饰品主要体现为观赏价值，购买时和普通金条存在溢价；而变现时又面临很高的折价，因此作为纯投资而言，金饰品不适合做黄金投资，难以实现黄金的投资价值。　　 　　

　　金币、金条均分为纪念性和普制两种。目前我国黄金投资者在选择金条、金币投资时，往往会出现认识上的偏差。认为只要是金条、金币应该都是一样的价格、品质和投资功能，而其实不然。　　 　　

　　就定价机制而言，纪念性金条、金币价格出售价格基本固定，但已经包含了较高的溢价，通常相对于国际金原料溢价10%以上。其次，这类金条、金币的流通性较差，一旦购买后要以理想的价位变现很难。这种金条、金币适合收藏人群，且适合至少收藏时间在3年以上的人群。不建议没有收藏意识或没有收藏知识的普通投资者购买。　　 　　

　　对于大多投资者而言，投资实物黄金的首选应该是投资性金条、金币，它们相对国际金原料溢价较低，且价格跟随国际金价随时变动。　　 　　

　　杨易君表示，不同金商发行的投资性金条交易成本、流动性也存在不小差距。同一品种的投资性金条，有的每克来回交易成本三五元，有的高达十几元。此外，流通性也应该是投资者需要考虑的问题，有的金条在金商铺面进行销售与回购，有的金条则通过银行进行销售与回购，有的金条会设置其他的回购条件，比如只在特定日期进行回购，进而使得其流通功能受限。此外，金条、金币本身的品质也是投资者需要留意的问题。　　 　　

　　此外，纸黄金是指投资者的买卖交易记录只在个人预先在银行开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物交割。纸黄金的报价与国际现货黄金市场同步，投资者通过低买高卖来赚取差价，获取投资回报。纸黄金进入门槛较实物金低，资金利用率高、手续费总体上比买卖实物黄金低，同时也不用为保管担心，是国际上比较流行的投资方式。目前国内的纸黄金品种主要有中国工商银行和中国建设银行的“账户金”、中国银行的“黄金宝”。