机构质疑黄金“不死金身”

来源：【第一财经日报】   汪晴波  2010年12月03日

金价只涨不跌的神话可能也会被终结。

　　本周三，高盛在一份报告中称，受到美国新一轮量化宽松政策激励，2011年金价可能将继续上涨，但2012年却可能在接近1750美元/盎司时触顶。随着经济增长和利率的回升，预计黄金的下行风险也将增加，而今年以来的金价已经上涨了25%。

　　高盛称，处于当前价位的黄金交投依然明显，但并不能作为长期投资。当前一轮量化宽松政策将于2011年6月结束，而该机构预期美国经济将在2011年和2012年强劲增长，美国实际利率将从2011年开始上升，因此2012年金价可能在近1750美元/盎司触顶。该机构还称，未来12个月的金价将攀升到1690美元/盎司，未来三个月和六个月的进价预估为1480美元/盎司和1565美元/盎司。今年10月，高盛曾上调12个月金价预估超过20%，至1650美元/盎司，因美国经济复苏放缓，且极低的利率促使更多的投资者转向黄金。

　　中长期不再看好，近期的黄金投资也有风险。高赛尔贵金属分析师龚山强就表示：“多数人都认为黄金目前依然处于半山腰，但不能否认的是，半山腰上也存在风险巨大的悬崖。”在他看来，中国加息的因素将成为近期金价最大的风险。因为中国央行的加息政策不存在时间表，投资者并不能有效地为央行决策做出相应的准备，结合目前居高不下的金价看，投资者操作贵金属的条件“非常艰难”。

　　何况市场仍普遍预期年内中国央行将继续加息，这从央票的发行上或可以寻到迹象。12月1日，央行发布的发行公告称，将发行10亿元3月期央票，较上期的30亿元再减三分之二，而继上周3个主要央票品种共计仅发行60亿元之后，本周央行发行量再创新低，仅20亿元。本周二发行的一年期央票规模也仅为10亿元，较上期减少一半。数据显示，截至11月26日，3月、1年和3年期央票二级市场收益率分别为2.9213%、3.0248%和3.7453%，而它们在一级市场的利率均维持在1.8131%、2.3437%和3%，一二级市场利差明显。龚山强称，市场普遍判断当前形势下通过央票回收流动性的可能性很小，而央行在利差压力下率先选择加息的可能性加大，这将利空金价走势。

　　尽管目前市场告警声不断，但从一些机构的动向看，金价的上涨仍是意犹未尽。12月1日，全球最大的黄金ETF再次大幅增仓7.288吨，使得总持仓达到1293.891吨。自10月14日以来，SPDR总共只有4次增仓，其中本周三增仓量最大。威尔鑫黄金分析师杨易君称：“SPDR的积极增仓仍代表着该ETF对金市的战略看多意愿。”

　　从4月26日至6月29日，SPDR曾出现密集增仓，总共增持黄金约200吨，综合成本在1210美元/盎司附近，目前金价历经10月中旬后两个月时间的整理，SPDR再度出现加速增仓的迹象。杨易君表示，如果随后SPDR出现持续性的增仓，那或代表其对市场前景更加肯定的乐观，这对投资者具备一定战略参考价值。