國際黃金市場周評:金價沒有中期下行理由

December 18- December 24， 2 010 二○一○年十二月十八日至十二月廿四日   作者: 楊易君   美国【中华商报】 12‧投資

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本週國際現貨金價以1386.5美元開盤，最高上試 1407.80美元，最低下探1362.05美元，截至週五午盤時分報收1375.7美元，較上個交易週下跌10.85美元，跌幅0.78％，週 K表線呈現一根振盪下跌的小陰線。

在本週美元總體維持弱勢振盪，商品金屬及原油價格維持相對強勢振盪的前提下，金價表現無疑最為疲軟。尤以週四金價走勢最具代表性，在美元小幅振盪下跌的情況下，金價一度動態大幅下挫至1362美元附近，盡顯短期盤口壓力。但綜合基本面，相對於金市的商品，外匯市場關聯表現，以及金市本身技術面，階段性資金流向等多因素分析，都難以找到金價延續中期下跌的理由。相反，新的入市機會或在市場漸趨恐懼與悲觀中悄然誕生。

從基本面來看，當前仍處於黃金實物消費的旺季階段。歐元區金融動盪，美國經濟復甦的懸疑，以及美國量化寬鬆可能超預期實施等因素，皆應構成黃金基於通脹避險或金融動盪避險需求的提振。

從近期數據消息面看，美國商務部週五（12月10日）公佈的數據顯示，10月貿易赤字意外收窄，觸及年內最低水平，因出口飆升至逾2年最高水平。但該數據沒能在對應的美元市場作出反應，上半週美元一度再創新低。美國商務部週二（12月14日）公佈的數據顯示，美國 11月零售銷售增幅高於預期，美國 11月零售銷售月率上升0.8％，預期上升0.6％，10月修正值為上升1.7％，初值為上升1.2％。美國 11月核心零售銷售月率上升1.2％，預期上升0.6％。該數據好於預期，令美元週二被進一步慣性打壓後走出週內頹勢。但本週美聯儲進一步肯定第二輪量化寬鬆的必要性，以及穆迪對美國減稅舉措的負面評論對美元構成上行壓力。此外，儘管歐元區負面消息依舊，但捍衛歐元的決心高度一致，這也使得美元間接承壓。在這種基本面氛圍中，金價難以進一步下跌，商品市場的強勢正確反應了這種基本面。故本週金價的下跌可能是個“錯誤”，亦或是主力刻意誘空之舉。

更多具體的消息面回顧。穆迪表示：美國延長減稅期限加大了未來兩年其AAA級債信評級展望被置於負面的可能性，減稅對政府財政的負面影響可能會大於其對經濟的正面影響，美聯儲週二宣布維持聯邦基金基準利率在0-0.25％不變，重申在明年年中前購買 6000億美元較長期美國國債。重申因失業率高企，通脹相對於符合雙重目標的水準有些低，存在實施量化寬鬆的必要與條件。美聯儲官員進一步表示，短期利率還將在接近於零的水平上維持較長一段時間，以提振進展緩慢的美國經濟，美聯儲將繼續觀察經濟前景和金融形勢，並將在必要時利用貨幣政策工具支撐經濟復甦。此外，儘管歐洲仍處主權債務危機漩渦之中，但也可能進一步啟動量化寬鬆的貨幣政策。英國央行副行長畢恩表示，如果歐元區危機惡化並對英國造成衝擊，或有必要實施進一步的量化寬鬆措施。此外，美國總統奧巴馬當地時間週一（12月13日）敦促眾議院“迅速採取行動”通過跨黨派的減稅議案。這一規模達 8,580億美元的減稅計劃相當於又是一個倍增的量化寬鬆。可見，11年可能是歐美等發達國家實施量化寬鬆力度較強的一年。大宗商品，黃金價格都應獲得對應提振。

此外，債務危機的負面消息依然不斷。本週穆迪將希臘“鈦酸”評級列入負面觀察名單;穆迪週三將越南政府債券評級由Ba3下調至B1的，並維持評級前景為負面，穆迪投資者服務公司將西班牙信用評級列入負面觀察名單。警告稱可能下調西班牙國債評級，並表示西班牙銀行業可能需要多達 900億歐元資金用於調整資本結構。目前西班牙經濟舉步維艱，且銀行業困難重重。標普表示，若比利時財政狀況惡化，或在六個月內調降其債信評級，而歐元集團主席容克對歐盟管理歐元危機所表現出的“公開不協調”表示遺憾。可見，債務危機以及由此可能引發的金融，甚至政治動盪，仍風煙瀰漫。當然，捍衛歐元眾志成城，德國財長朔伊布勒週日（12月12日）通過媒體表示，歐元將持久存在，那些認為歐元將崩潰的觀點是錯誤的。國際貨幣基金組織（IMF）的主席卡恩週四（12月16日）也表示，目前歐元區存在較多的問題，但歐元不會解體。即在當前債務危機的大背景下，歐洲又不希望看到歐元進一步貶值，避險情緒除了關注黃金，還能有什麼？當然，商品資源目前看來似乎也是不錯的避險品種。

從關聯市場表現來看。銀價回調抵抗明顯，甚至短期趨勢仍維持良好;原油價格高位強勢振盪;以倫銅為代表的基本金屬也維持相對強勢，歐美股市振盪走強，並不斷創出階段性新高。這些市場都在詮釋著對流動性過剩的擔心，黃金何來中期下跌理由！

資金流向方面，在10月下旬，11月下旬的兩次金價回調中，對沖基金曾在場外大量買進。而11月場外買進的成本基本就在1360美元附近，與最新的季度均線相當。金價還有多大可能被進一步打壓至對沖基金增倉的成本價下方。當然，這種情況也可能發生，但通常發生在行情啟動的初段進行誘空，比如7月下旬金價下破1190美元的誘空。而在行情進入階段性中期，進一步實施深度誘空的可能不大。

技術面，如美元，金價，銀價日K表線圖示： 
 
首先如美元圖示，儘管美元日K表線在週一至週三形成具有見底意義的“造成之星”，但由於該 K表線組合形態的形成並非在一段連續下跌之後，而是在弱勢盤整期間，故有效性大為降低。短期美元上檔緊鄰半年均線的強反呀。稍早半年線與年線的共振壓力促使美元反彈至81.43點後快速回落。就階段性而言。如果美元不能有效突破年線，都宜以偏弱觀點審視後市美元。但30日均線構成美元短期下檔支撐，目前美元在30日均線與半年線漸趨收窄的剪刀差內咝小６鴱母�大區間來看，美元在季度線與年線之間的咝校�都可視作中期相對偏弱的區間整理。因為週線圖上可以看出，美元仍咝性诙嗄瓿杀揪�線下方。

再看銀價日K表線，儘管近兩日銀價與金價一樣振盪回落，但調整抵抗無疑更為明顯。在金價下穿12月8日，10日形成的1372美元附近短期雙底時，銀價並未形成對應破位。布林中軌構成週四銀價下跌的絕對支撐。且從近兩月銀價局部調整來看，布林中軌的支撐都非常有效。銀價再度調整到位形成回升的可能較大。

如金價日K表線圖示，週四金價在下破短期趨勢線 L時，並在週四動態進行反抽確認加速下跌，最低下探至1360美元略上的季度線位置。且週四金價下穿12月8,10日的1372美元低點後，形成了短期明顯破位，示意短期金價可能存在弱勢反复。但從近兩個月的區間咝袘B勢來看，銀價仍處於 H1H2振盪斜箱體區間內，總體仍屬於中繼強勢整理範疇。且目前金價漸近季度均線於箱底上半年線的共振區間，繼續看跌顯得不理性。甚至不排除週四金價相對於商品，資本市場趨強的異動打壓，不排除為階段性最後誘空可能。故綜合基本面，技術面，資金流向，以及關聯市場氛圍等因素分析，都難以找到支持金價中期下跌的理由。是的，週四金價下穿1372美元後形成短期破位了，但這或正是市場主力追求的“效果”。機會在恐懼與徬徨中誕生，這特別是零和遊戲市場的必然規律！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威
爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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