大调整到底有没有结束？

【北京青年报】：吴琳琳 (07/11/17 )

本周三的暴涨让不少散户以为调整结束　但周四、周五大盘却一路下行———

　　与“5·30”暴跌不同，这次大调整正在循环往复地进行着，它逐渐消磨被套的投资者的意志。但本周三的暴涨，让不少小散似乎看到了调整结束的“曙光”，就连不少分析师都纷纷发表言论称“大地震已经过去了，剩下的只有余震了”，但周四、周五的大盘却一路下行。那么，大调整到底有没有结束？余震的威力有多大？下周一中石油计入股指，是否能给前途并不明朗的市场带来惊喜？

　　本期嘉宾：平安证券策略分析师李先明；威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君；和讯信息首席分析师文国庆；财经撰稿人皮海洲

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■中石油计入股指

　　能给大盘带来惊喜吗？

　　记者：下周一，中石油就将进入股指。经过上市以来的调整，中石油是否已经调整到位？以这个价位进入指数，中石油将带来怎样的影响？

　　李先明：目前中石油这个价位比较合理，可以接受，往下的空间不大，处于一个上下均衡的位置。在进入股指以前，机构是可买可不买的，但一旦计入股指后，由于中石油在上证指数中的权重占到25%，一些追逐指数的基金有配置的需要，那么中石油有可能在短期内带动指数上涨，未来指数失真更明显。

　　杨易君：中石油上市于48.6元附近开盘后，连续调整至36元附近，并于本周出现止跌迹象。我也长期研究国际原油价格走向，认为国际原油价格阶段性因产能瓶颈和地缘政治因素形成的趋强格局不会改变，且国内成品油价格在目前价位仍存在与国际接轨的上调可能，使得中石油的盈利能力与盈利前景能够得到更好的保障，下半年的盈利应该更胜于上半年，目前在A股市场的估值较为合理。我倾向中石油的调整基本到位，以这样的价位进入指数，对股指的企稳将较为有利。

　　皮海洲：中石油的调整应该说基本到位了。至于对市场的影响，我觉得是中性的，不算低也不算高，做多做空都可以，但对中石油的股价是个利好。当时中石油刚上市的时候，机构都抛了，但从这几天成交量看，机构要想拿回筹码，可能要更高的代价。中石油是第一大权重股，是操纵指数的一个很好的工具，因此是机构必须配置的，但一下子拉升的可能性比较小。市场还是看中石油的脸色，中石油的上涨必定对指数有很好的稳定作用。

　　■大地震基本完成，余震犹存？

　　记者：有观点认为，目前调整已较为充分，大的地震基本完成，也许还有一点小震荡，对此，您怎么看？什么情况出现时可以认为这次调整彻底结束了呢？

　　李先明：我比较认同这一观点。短期来看，影响市场不确定的因素在消减。政策面已经开始出现松动，比如允许老基金营销和新基金发行，现在主要是看宏观方面何时加息了，因此担忧的因素比较少。

　　接下来大盘走势就取决于宏观调控的力度、基金持续营销和新发基金的情况。具体什么时候彻底调整结束，我觉得还要结合市场以及股指期货的进程来看。

　　　　杨易君：我基本认同这样的观点。本轮市场的调整主要由5·30以后涨幅巨大的蓝筹股驱使，其它既没业绩也没题材支撑的大部分个股在5·30以后没有怎么上涨，但这次调整的幅度也不大，呈现出抗涨抗跌态势。所以如果蓝筹对于股指的影响接近尾声，那么大盘的调整也应该紧接尾声了，目前看起来正是这样。

　　我在前期栏目中曾谈到，预计股指调整至5000点附近，即大盘回调20％也就差不多。目前我仍然坚持这样的观点。20周均线一直成为上证指数自2006年以来牛市中继调整的终极支撑，下周20周均线将上移至5028点附近，我认为这仍将形成本轮股指调整的有效支撑。

文国庆：5000点是监管层的一个心理点位，因此在5000点止跌就不错了，但短期内涨是涨不上去了。虽然大的震荡已经过去了，但小的余震还会持续，到4800点也是有可能的。在时间上，估计这次调整至少两个月，投资者心理应该有个底。至于什么时候彻底到底，我不是股神，我不知道。

　　皮海洲：政策面上，新基金发行的恢复和基金拆分的再次通过，都表明管理层的态度明朗，认可目前的市场点位。应该说这次调整就是消灭蓝筹泡沫的，是一次有针对性的监管。但什么时候彻底调整到位还很难说，至少要看加息什么时候出来。

　　■周五的行情是调整的继续

　　还是“周末效应”？

　　记者：随着基金拆分的再次开闸，市场的信心正在恢复，但周五再度大幅低开，是调整的延续还是“周末效应”再现？

　　李先明：还是对周末的忧虑。最近市场对CPI看得很重，对国家是否出台调控比较担忧，因此我认为还是周末效应在作怪，实际上也是心理作用在作怪。

　　　　杨易君：周五股指的大幅下行是明显的周末效应。昨天路透社发表了一篇文章，认为本周五中国将进行第6次加息，故投资者在周五的表现非常谨慎，我倒认为这反而应该是投资者战略建仓的好时机。

　　皮海洲：应该是周末效应，目前市场对加息预期强烈。与往次调控不同，这次调控处于一种弱势的市场环境下，整个市场人气比较弱，利空很可能被数倍放大。

　　■目前这个点位

　　投资者可以考虑买进了吗？

　　记者：有人认为，现在可以考虑买什么以及买进的速度，对此您有什么建议？投资者该买点什么？以什么样的速度买？

　　李先明：一般来说，散户的钱比较少，需要建仓的时间短，因此我建议，还是等趋势明朗以后再考虑。投资者关注的主线还应该是有人民币升值预期的证券股和航空股以及股指期货概念的上市公司，比如参股期货公司的个股。但这只能说是一个短期的交易机会，因为很难说股指期货推出后给这些公司带来多少业绩的提升。

　　　　杨易君：目前我认为应该进行战略买进了，甚至在本周初下破5100点后就应该执行这样的计划。至于品种，我仍然看好以有色、煤炭为主的资源类个股，这部分个股在5·30以后的涨幅巨大，但本轮调整的程度同样巨大，很多个股的总体调整超过了40％。

　　我仍看好国际商品市场在未来几年的走势，部分大宗商品金属在2005年至2006年度大幅上行后，目前强势调整已经一年半。部分小金属在2007年曾有不错的表现，但铜、铝的商品价格走势在2007年并不抢眼，预计2008年可能会迎来较好的突破行情，白银可能也会这样，故对于铜、铝及白银类资源个股我认为值得高度关注。

　　目前这类资源类个股已经体现出了非常好的成长性，如果2008年伴随商品金属价格的再度崛起以及部分企业一系列的并购及资源整合举措，这类上市公司的业绩还会存在爆炸式的增长。对于这类股票，总体调整已经超过30％，且触及半年线时，投资者可以进行战略性买进，目前满足这样条件的资源类个股已经不少，可以考虑逢低买进6成-8成。如果大盘进一步触及5000点，可进一步加仓买进。

　　皮海洲：我的建议还是等消息明确、市场明朗以后再说。至少要等加息这个靴子落下来吧，现在的市场就是今天涨、明天跌，即使做差价风险都很大。