抄底的时候到了吗？
 
【北京青年报】：吴琳琳 (07/12/08 )

　　本周三大盘大涨，重新回到5000点上方，周五两市继续上行———

　　大盘在周三的大涨让备受调整折磨的投资者又燃起了希望，周四窄幅调整后，周五两市又双双上行，反弹行情是否已经确立？年底前行情将会怎样演绎？抄底的时候到了吗？投资者又该怎样为明年布局？

　　本期嘉宾：中证投资分析师徐辉；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君；大摩投资分析师徐胜治；渤海投资分析师秦洪

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■反弹行情是否已经确立？

　　记者：周边的市场回暖了，中石油也似乎止跌企稳了，您认为反弹行情是否已经确立？年底前行情将会怎样演绎？

　　秦洪：基本确立了，主要还是基金的资金量比较多，目前的买盘比较大，现在基本上可以断定市场最坏的时刻已经过去了。未来的走势将会在震荡中盘升，预计明年银行和地产业绩不错，但全面普涨的可能性不太大，股指期货本身就意味着将会是“二八”行情。

　　杨易君：5000点下方，我的观点是选好潜力股越跌越买。目前可能不是简单的反弹问题，我甚至倾向11月28日的4778.73点即是阶段性调整的低点，我11月27日在博客中发表了一篇对于上证股指的分析文章，通过八种不同角度的技术分析方法得出股指可能在4800点附近见底的一致结果，我目前仍认同该分析的有效性。至于随后至年底的行情，我认为应该迎来一轮像样的反弹，即在11月股指大幅调整后，12月份股指应该存在不错的回升行情，基金也需要在年底拿出一份像样的业绩报告。

　　徐胜治：目前股指反弹在5000点上方已经很不错了，年末这段行情，个股表现会很热闹，但大盘会处于“休息”状态，接下来大盘小幅盘升的可能比较大，逼空行情很难持续，大幅上涨缺乏动力，只能处于目前的“不上不下”状态。

　　最近宏观基调已经定了，货币政策将明确从紧，这意味着明年股市的资金面将相对平衡，因此明年的行情不可能重复2007年全面普涨的状态，后市将迎来更大规模的市场分化，部分机构重仓的股票和大盘蓝筹将起到稳定指数的作用。因此大盘12月份将处于休息状态，之后将开始新一轮的分化行情。至于新一轮行情何时开始不敢肯定，很可能在明年年初，这样的判断与目前的市场形势有关。

　　徐辉：10月中旬沪综指在6100多点，基于2007年上市公司收益的市盈率在45倍。我们的经济增长水平所对应的市场相对合理的市盈率应该在30倍左右。按照当时的预测，笔者认为市场调整的目标在4300点，对应2007年收益的市盈率为30倍。当然，未来市场的调整不一定回到我们预期的这个点位，也有可能跌穿这个点位，这要看之后的市场环境、资金面和政策面的具体情况。

　　目前来看，A股还不是抄底的时候，因为它还不是特别具有投资价值的点位。从时间上看，这次调整不会在这么短的时间内完成，更何况目前的调整幅度还很难确认。投资者可以关注一下有价值的上市公司，如果已经调整得特别充分，可以考虑逐步建仓。

　　至于中石油，我觉得目前是不是已经企稳还不好说，中石油的企稳需要很多事情来判断，如油价的走势、上市公司的经营状况，年报很快会公布，看了年报以后，估计机构会对中石油进行一个价值的重估。

　　■买基金明年能赚多少钱？

　　记者：最近，一些基金公司表示买基金明年的收益在30%到50%之间，对此您怎么看？

　　秦洪：基金的收益，我觉得说得比较实在，明年不再可能有翻番的收益了，目前这个市场这么高，基金的业绩基本上与市场同步，如果翻一番的话，就要涨到10000点了。

　　徐胜治：对于基金公司的这个看法，我个人认为，如果不采用别的操作方式，比如股指期货，那么收益想达到30%都是吹牛，除非到时大盘涨到10000点。从最近的市场可以看到，6000点上方，不管大家发表什么样的看法，估值过高是心照不宣的，那么在没有大规模资金入场接盘的情况下，在现有的这些品种上再涨30%是没有可能的。

在这种情况下，除非有调整，通过调整挖掘进一步的上涨空间。机构在积极调整仓位也是出于这样的考虑，新的筹码经过充分调整之后，达到比目前更低的价位，这样才可能会延续上涨，这是一种以退为进的策略。

　　徐辉：2008年基金的收益达到30%到50%，我认为这个论断可能是偏乐观的。假定基金收益与大盘相当，如果基金要获取30%到50%的收益，其前提是大盘在目前水平上再上涨30%到50%，也就是达到6500点到7500点的水平。由于上市公司的业绩增长我们认为会在35%左右，所以，如果大盘上涨30%到50%的话，市场整体的市盈率会比现在更高。所以，基金能否取得30%到50%的收益，关键看市场整体市盈率会否比现在更高。

    杨易君：一稳一紧的经济政策是为了中国经济高速发展更加稳健和长远，防范经济增长过速中出现的行业及系统风险，比如借鉴西方近月出现的信贷危机而有意识地收缩信贷，防范银行因为信贷过大在金融动荡中出现大量坏账的可能。对于股市而言，同样可以达到稳步推进的鞭策效果，使得08年的股市牛市可能不致于象07年一样疯狂，进而有利于延长本轮宏观牛市的寿命。如果以年度来计算，08年的收益的确很可能难以超越07年，但30％～50％的收益也是一个非常不错的结果了，肯定远远高于08年的通胀加1年期利率水平，满足了！

　　■哪些板块会火起来？

　　记者：目前市场可以说是热点散乱，哪些板块会在后续的行情中成为引领者？

　　秦洪：还是地产、银行、钢铁，这些板块明年预期比较好，其中钢铁今年四季度业绩超预期。

　　徐胜治：通过这轮调整后企稳并且最近反弹能量比较强的中低价股，将真正带动后续的行情，而指数走势将继续跟着核心股票上涨。

　　值得注意的是，经过这次调整，我们看到，机构在仓位调整过程中体现的是蓝筹的分化，此轮调整最深的是二线蓝筹，我个人认为，其短期走势很难扭转。接下来投资者根据机构结构性调整后的仓位来做，跟着主流机构的仓位变化来做，是能赚到钱的，其实选股并不那么重要，个股没有永远的好坏，只是每段时间的走势不同而已。

　　杨易君：5·30之后大涨的蓝筹板块，成为本轮股指调整的引领者，不少个股已经历了挤泡沫的重新估值，值得再度关注。

　　建议投资者可以抓住人民币升值以及美元泛滥、油价高企刺激下的全球通胀倾向主线，长线把握国内估值合理的地产股，顺应国际经济气候变化的商品资源类个股。当然，金融板块也将长线享受中国经济持续高速增长带来的高收益，部分具有良好扩张潜力及管理能力的银行股、券商股都值得关注。

　　■现在可以建仓了吗？

　　记者：不少投资者目前都有建仓欲望，也有很多分析师认为5000点之下完全可以建仓补仓，激战春季行情，您怎么看？您对散户布局2008年有何建议？

　　秦洪：现在的确可以冬播了。选好股票就可以买了，建议还是围绕我上面提到的三大板块，还有中小板块中最近持续放量的个股。

　　徐辉：散户朋友一定要有自己的判断，不能光听别人怎么说。从我个人的经验来看，好的投资行为必须经由过去展望到多年以后的未来，再在较为清晰的未来前景下折现到目前的时点上。所以，投资就是一场比谁看得远、比谁看得清的比赛，它的奖品就是你最终获得的利润。我认为在选股时，投资者要坚持“三好”原则，好的过去、好的未来以及目前好的价位。我对投资者的建议就是:一、要进行长期的价值投资；二、寻找低成本的市场，比如B股和H股；三、运用以上的方法进行股票的选择。

　　徐胜治：大盘最近就是围绕着5000点小幅波动，因此做短线获利的机会也不大，因此我个人建议，投资者可以暂时休息。

　　　杨易君：我认为目前依然可以着眼于长远大胆建仓，5000点以下越跌越买，甚至选好股票满仓操作都可以。这不是要激战春季行情的问题，激战春季行情有鼓励投资者进行短线或波段操作之嫌，而短线在实际操作中却是非常难的一件事情。

　我的波段操作心得是以长线的思维来买股票，寻找具有长线价值的股票来进行操作，因为即便短线及波段操作失手，也会因这些股票具备长线价值而不致恐慌盲动，卖出的时候则以投机性的手法卖出。但我已很久没有做短线与波段了，也不鼓励投资者进行短线及所谓的波段交易。

　　对于2008年的行情，我依然看好，目前中国经济正面临着前所未有的高速发展格局，中国股市的新一轮牛市从2005年6月以来才持续两年半，而按照国际经验，一轮牛市往往至少持续5年-8年。1996年开始的牛市至2001年也有5年，所以盲目揣测市场顶部的结果就是不断地错过行情。

　　如果我们坚信中国股市的牛市格局没有根本性变化，股指在调整20%以后往往即到达阶段性调整底部区域，投资者以长线思维战略建仓就可以了，因为长远的获利是必然的，何必太过追求持仓的成本优势呢？2008年的股指必将比2007年的高点更高，在2007年高点以下20%的区域建仓难道还不值吗？

威尔鑫投资

《4800点附近见底的八大理由》