相對瘋狂與極其妖嬈的銀價走勢，本周金價的上行無疑顯得矜持，明顯滯漲。當然，金市並非沒有吸引投資人眼球的地方，金價歷史紀錄被進一步刷新至1500美元上方，而銀價儘管瘋狂，卻仍在80年曆史紀錄下方咝小�1500美元附近存在一定技術壓力及更強心理壓力，這或是本周金價相對於銀價明顯滯漲原因。1500美元附近強大的心理壓力不僅體現在投資者謹慎對待是否繼續買進黃金的問題上，甚至在黃金股票中也體現明顯。而白銀的瘋狂與妖嬈源於達成共識的追求者眾多，再加上投機主力背後的媒體包裝，“全球第一魅力小姐——白銀”就此得到所有投資者投票，於是“她”顯得更加嫵媚、妖嬈。相對而言，黃金的穩重、矜持與高貴大方氣質可能更加適合穩健型成熟投資者，而白銀極盡嫵媚與妖嬈的表現容易勾引充滿激情或初入金銀市場的投資者。凡事都有兩面性，樂極易生悲，一旦市場進入調整，黃金市場最多或給你潑一盆冷水，在牛市的大背景下，你也最多打個寒戰。而白銀市場的調整則可能將你拽入極寒的冰川，儘管隨後其還會出現週期性的火辣，但很多曾經享受過白銀激情的投資者可能熬不過調整的極寒，尤其是白銀保證金投資者。 

 

　　就目前市場而言，筆者依然堅持認為市場已處於階段性牛尾階段。銀價已激情肆意地越過了我們分析的理論目標位，而矜持的金價卻離我們的理論推導還有差距。從近日盤口觀察，儘管我們認為金銀市場已處於階段性見頂的敏感階段，但尚未見到明顯見頂跡象，故金銀的強勢有望進一步延續慣性並刷新高點。而我們的作多也附帶嚴格而合理的止損。作多是認為階段性市場尚未出現見頂特徵，嚴格設置止損是因為目前市場已處於理論的見頂階段。白銀市場逼空明顯，調整盤中完成。黃金市場應有的最後逼空尚未出現，即存在進一步走高的慣性。金銀階段性見頂跡象是什麼呢？如果短期後市出現明顯異於近期市場咝械奶蒯纾�那就是見頂標誌。假設仍有投資者無法抵擋金銀妖嬈的誘惑，那麼請考慮一旦意願落空，你願意面對一盆被潑的冷水還是一汪可能急速下瀉令人窒息的冰川！ 

 

　　我們仍對金銀市場的宏觀牛市看好，只是提醒投資者注意階段性風險。本周重要經濟數據較少，但消息面上存在明顯影響市場的因素。本周諸多美聯儲官員總體繼續表達延續量化寬鬆的論調，認為美國通脹受控構成延續寬鬆貨幣政策的條件。刺激經濟復蘇是當前美國貨幣政策調控的首要目的。美國費城聯儲主席普羅索4月15日表示，他預計美國經濟復蘇將難以持續，但經濟可能在第二和第三季度以及2011年剩餘時間進入溫和的復蘇。在年底前開始撤回部分刺激措施並非是不可思議的，若經濟持續保持疲軟，則這種可能性（撤回流動性）將受到打壓。而進行第三輪資產購買措施也僅有在一些非常戲劇性的情形下才會發生。但筆者以為美國為掩蓋其金融調控對全球的不公平，不僅會戲劇導演，且會戲劇表演。本周標普敢於在太歲頭上動土，對美國債券進行負面展望。這會否是太歲導演，讓標普參與的一簇戲呢？演戲的效應是推動弱勢美元得以延續，有利於美國經濟配合寬鬆貨幣政策全面復蘇。在美聯儲肆無忌憚開閘放水令全球通脹加速的背景下，美國實在不好意思再度表達弱勢美元的意願，但誰不知道美國其實很期待呢！標普點到為止地對美國債券做負面展望，不正有這樣的效果嗎！ 

 

　　那麼美國存在爆發債務危機的可能嗎，當然！我們週二對此進行過分析，鑒於這是一篇一周市場報告，讓我們再度進行回顧補充，並進一步對白銀咝械募夹g面進行回顧補充。週一（4月18日）標準普爾下調美國政府評級前景展望至負面。負面展望意味著其有1/3的可能在兩年內下調美國長期國債評級。標普認為美國解決財政預算赤字和政府債務增加問題的途徑還不明朗，美國決策者可能無法在2013年前解決預算困難。筆者以為標普對美國債券做負面展望，最大的目的是引導投資者思路向弱勢美元靠近。標普不會象解剖歐債一樣對美債進行持續性解剖，否則過猶不及。本周美元進一步破位下行，順應著美官方意願。美元的破位不僅繼續促使金銀延續牛市，商品市場也從短缺頹勢中再度復蘇。這種大背景將促使通脹進一步惡化，繼續提振黃金、白銀咝性诤暧^牛市的通道中。 

 

　　從美國目前金融貨幣政策及債務演化來看，確實存在爆發債務危機的可能。但這不可能在最近2年爆發。美聯儲主席伯南克2月6日就表示，美國不應坐待若干年後成為希臘和愛爾蘭那樣。美國財政部表示標普的負面評級展望低估了美國應對財政困難的能力。標準普爾隨後表示，高收入、高度多元化和靈活的經濟對美國評級構成支撐。讓我感覺美國政府和標普之間似乎在演“話劇”。目前美國高收入體現在什麼地方？是奧巴馬去年通過的2年數千億減稅法案嗎？所謂靈活的經濟金融政策目前是在進一步快速累積政府債務，而不是應對發生債務危機的可能。巴馬總統4月13日發佈長期削減政府財政赤字方案，提出今後12年削減4萬億美元赤字。但這份方案沒有具體細節，被涉嫌認為僅僅討好選民。如果未來2年依然不見詳細可行的債務削減計畫，那麼爆發債務危機的可能會進一步加大。 

 

　　美國聯邦存款保險公司主席貝爾在10年11月26日也曾表達過美國可能爆發債務危機的擔憂，認為美國需要採取緊急行動削減債務以預防下一輪金融危機的發生。美國聯邦債務在過去7年裏增長了一倍，目前達到14.3萬億美元。美國債務的增長既是金融危機的結果，也部分歸因於美國政府不願痛下決心抑制長期結構性赤字。“嬰兒潮”一代正步入退休年齡，這將給政府支出帶來沉重負擔。今年包括社會保障，醫療保險和醫療補助在內的支出占聯邦主要支出的比例預計將高達45%，而1975年這一比例僅為27%。貝爾表示：“國防支出同樣難以為繼，而我們的稅法充滿了諸多的與整體經濟繁榮關係不大的特殊利益條款。過多的住房和醫療稅收補助導致政府成本不斷上漲和資源配置不合理。”她警告稱，如果不立即採取行動，公眾持有的聯邦債務將從2010年占國內生產總值(GDP)的62%上升到2030年的185%。貝爾稱：“隨著投資者逐漸對美國政府債務喪失信心，聯邦政府毫無節制的舉債行為最終將直接威脅到美國的金融穩定。”她進一步稱：“私人投資者持有的美國國庫債券的70%以上將在未來五年到期，投資者信心的喪失將導致政府和私人借貸成本急劇上揚。”貝爾稱，美國兩黨需共同承諾在未來多年裏節省開支並增加稅收以解決日益膨脹的債務問題。但她承認，因這會影響到各個利益團體，大部分變革將帶來陣痛。目前兩黨在減赤問題上分歧巨大。 

 

　　或許美國政府早有數年後應對債務危機的措施，只是目前確實“不好意思”說，那就是無視全球通脹風險地大肆稀釋債務。你會擔心這種背景下的黃金嗎！我們認為在這樣的背景下，金銀的牛市有望延續數年。 

 

　　近月白銀市場格外妖嬈，讓我們再度對白銀的技術面進行回顧總結，如銀價月K線圖示：

　　從宏觀的波浪理論來看，我們認為目前銀價正處於2001年4.05美元啟動以來的大三浪上行途中，且目前銀價咝刑蒯缫卜浅７�合波浪理論中關於各浪的咝刑攸c。一浪屬於牛市的蘊育，二浪調整可能在第一浪某子浪的頂部受到支撐，隨後迎來淩厲的第三主升浪。第三主升浪最具爆發性，目前看來確實如此。隨後會有大四浪的調整，不排除大四浪的調整回踩大一浪頂部，之後是最具延續性的第五浪牛市。故就整個宏觀波浪理論分析來看，目前銀價尚處於第三主升浪中，且三浪還會存在複雜延續。隨後是大四浪和大五浪，白銀市場的牛市還應該持續數年。 

 

　　值得注意的是，第一浪包含5個清晰子浪，這5個子浪中，第1浪頂部為8.44美元，第三子浪頂部在15.22美元，第5子浪頂部在21.24美元，2、4子浪是調整浪。該5子浪構成4.05～21.24美元的大一浪。隨後迎來21.24～8.42美元的大二浪調整。非常符合技術規範的是，大二浪的調整剛好在大一浪第1子浪頂部8.44美元附近獲得絕對支撐。 

 

　　目前銀價正咝性�08年見底8.42美元後上行的大三浪中。就波浪理論而言，我們知道三浪的咝凶顡�爆發力。甚至目前銀價尚處於大三浪的第一子浪中。大三浪可能還會由多個子浪構成。之後會迎來大四浪的調整，如果大四浪出現極端調整，則存在測試大一浪21.24美元頂部的可能。而後是大五浪的上行，哪怕見到100美元上方的銀價，我也絲毫不感到奇怪。 

 

　　那麼三浪上行過程中的系列阻力在哪里呢？波浪理論的分析方法之一通常是通過一浪來推導三浪面臨的阻力。即我們將通過4.05～21.24美元的大一浪來推導三浪咝凶枇Α４笠焕松闲械�161.8％黃金分割位在31.86美元，大一浪上行的200％位置在38.43美元，大一浪上行的238.2％黃金分割位在45美元，大一浪上行的261.8％黃金分割位在49.06美元。 

 

　　從目前情況來看，31.86美元的阻力曾經彰顯，銀價在該阻力位下方迎來一個月調整，最大回調幅度超過10％。38.43美元的阻力線在目前看來被一氣呵成突破，但相信將成為銀價階段性見頂後調整的區間重要支撐。45美元存在一擋阻力，且與圖中H3線共振，目前再度被強勢突破。但到月末有可能發現這是一個虛破。49.06美元的理論的分析阻力，與50美元大關的阻力共振，這也是銀價80年曆史紀錄的阻力位所在。 

 

　　上述乃波浪理論在銀價月線圖中的咝校�下麵再就趨勢理論進一步分析。圖中H1H2H3形成的系列通道，以軌道線H2作為分析基礎。從目前銀價的實際咝星闆r來，該系列軌道線可能具備較強的實用價值。在該斜率下形成的H2線，剛好經過大一浪中1、3、5子浪絕對頂部，且其向右的輻射延伸再度於2011年1月構成銀價絕對壓力線。銀價在向上突破軌道線H2線壓力後，理論上應該向上在等寬於H1H2的新軌道線H3上尋找壓力。以目前咝械男甭蕘砜矗�在45美元上方，本周已經觸及。如果階段性銀價見頂後回調，將考驗軌道線轉化為趨勢線後的H2線支撐。從目前情況來看，該線可能與我們波浪理論分析中關於31.86美元的市場作用力發生共振，即階段性銀價見頂後的調整，可能下穿32美元。

 

　　另外一組趨勢分析則以L1線形成的宏觀趨勢線為分析基礎，同樣以大二浪的幅度作為軌道寬度，向上形成對應的軌道線L2、L3、L4，當一組軌道線被有效突破後，將形成銀價調整的支撐線。如果出現大四浪的調整，可能會在L2線上尋找支撐。目前L3線則可能形成銀價階段性見頂調整後的第一重要支撐，且可能與波浪理論中關於38.43美元的作用力分析發生共振。L4線則在50美元上方構成上擋阻力，筆者以為階段性銀價進一步上行觸及的可能不大。但從更長遠的咝衼砜矗琇4線必將被觸及甚至被突破。此外，再度補充階段性銀價見頂後的調整阻力，圖中L3線與大一浪向上的200％阻力位38.43美元將構成銀價調整的第一強阻力。趨勢線H2與大一浪向上的161.8％黃金分割線將在32美元附近或下方構成階段性調整的最強阻力，甚至是複合三浪局部調整中的階段性終極阻力。 

 

　　綜上所述，金銀市場調整的近憂越來越強烈，但尚未見到強勢慣性結束的跡象。而金銀市場的宏觀牛市將非常肯定。