修正过度投机 白银一周跳水15%

2011年05月05日 来源：【第一财经日报】  作者：汪睛波

曾有兄弟二人一起练剑，大哥稳扎稳打，数年乃有大成，小弟偷懒多年，妄图半年练就盖世神功。某日歹人来犯，兄弟一同上阵杀退敌兵，结果大哥略有皮肉之伤，小弟却差点落得个走火入魔。

　　如今的黄金与白银就是这对兄弟的最好写照。随着本·拉丹成为历史，加上近期金银的涨幅较大，贵金属市场的多头借机获利平仓，白银价格不到一周就跳水约15%，而同时期的金价回调却不足3%。似乎白银短期的波动更甚于黄金，一旦有突发事件发生，白银上的资金获利回吐的力度远高于黄金市场。

由于投机和避险资金的眷顾，在大宗商品市场这个“江湖”里，国际金、银价格一度几乎成了只涨不跌的武林神话。作为大哥的黄金属于稳健型选手，其“功力”的每次进步都要经过长时间的苦练与积累。从2008年3月金价首次达到1000美元/盎司到它确认突破该点位继续上涨，黄金用了约1年半时间。2009年11月金价首次达到1200美元/盎司，此后却经历了长达8个月的震荡整理才确认突破。在去年11月首次达到1400美元/盎司之后，金价同样又在该点位附近纠结了约4个月，直到今年4月才继续向1500美元/盎司进发。

　　作为小弟的白银却是一个激进的天才。去年下半年白银开始随着周边商品一起大幅上涨，进入2011年2月，银价的上涨又因为北非和中东的动荡而加速。仅仅在4月13日之后的一周多时间内，白银就完成了40美元至将近50美元的飞跃。在过去半年，银价的飙升甚至超过了150%，可谓半年走完黄金的5年路。

　　兴业银行(601166,股吧)黄金分析师蒋舒表示：“美元走弱带动了黄金热，白银有着与黄金类似的属性，而白银却是小商品，波动性更强，这就使得投资白银的资金增加、继续刺激价格走高。”

　　实际上，无论从历史中金银价格的大趋势，还是从每天的波动看，白银的波动性一般都高于黄金。比黄金更多的工业需求、更低的投资门槛都使得白银市场具有更大的投机性，它也不是资金避险的主要渠道。相对而言，黄金的表现更稳健，毕竟各央行还可能成为黄金市场的交易对手，但不会成为白银市场交易对手，故白银更易受投机资金操纵。正因为有以上属性，银价过去半年更加受到弱势美元的鼓动，自去年11月以来，美联储的QE2政策令美元继续下滑了约10%，甚至已接近2008年的低点，这段时间也是白银上涨最疯狂的时候。白银市场近阶段的亮丽表现又吸引了更多投资者眼光，因此资金的流入比以往任何一轮牛市的流入都要大得多。

　　“需要注意的是，尽管银价短期内曾暴涨，白银市场容量却比黄金市场小得多，就好像黄金是大盘股，白银是小盘股，容量较小的白银市场受到资金冲击时形成的价格波动往往更加剧烈。”威尔鑫首席分析师杨易君提醒。即便美元指数跌至73整点甚至更低，但贵金属相对于美元弱势的上涨已经过度，许多人利用弱势美元的环境过度投机，当这些投机资金止盈时，必然出现对投机过度的修正。

　　不过，也有专家指出，不管是黄金的“皮外伤”，还是银价遭受重创，这些修正都不会影响贵金属牛市的根基，即美联储的量化宽松政策未来相当长一段时间将继续维持，QE2的结束不足以令美元起死回生。杨易君则认为，美联储4月的利率政策会议表态其实非常清楚，将在未来相当长一段时间维持超宽松货币政策，即便紧缩货币，也不会从加息开始，而是从停止购买资产开始，个人认为2011年美国应该没有升息可能，贵金属市场的流动性短期没有问题。