金銀抄底何太急

May 21 - M ay 2 7， 2 011 二○一一年五月廿一日至五月廿七日   作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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本週國際現貨金價以1493.6美元開盤，最高上試 1504.2美元，最低下探1471.6美元，截至週五亞洲早市報收1495.8美元，較上個交易週上漲 1.1美元，漲幅為 0.07％，動態週 K表線呈現一根跌宕起伏的十字陽。

儘管本週金銀價格相對於此前體現出一定調整抵抗，但筆者以為仍不到階段性作多金銀的時機。在我們繼續看好金銀長期走勢的前提下，認為階段性金銀仍存在繼續調整風險。近期市場環境和消息面並未多少利好金銀價格走強的信息，金銀價格的調整抵抗仍是對 5月第一週快速巨幅下跌的修正。

消息面上，儘管筆者不太相信美聯儲會輕易邁入緊縮貨幣政策的歷程，但本週美聯儲官員卻紛紛表達出這樣的觀點。當然，筆者以為這些表態或多為達到讓世界更加“和諧”的攻關輿論論調，這未必是美聯儲今後的實際舉措。美聯儲杜德利表示，美聯儲將及時退出寬鬆貨幣政策，美聯儲埃文斯表示，注意到美元走軟可能增加通脹上行的壓力，但美聯儲年底前不太可能升息。從這些安撫全球通脹憂慮的論調中，我們很難找到非常鮮明肯定的觀點。美國 4月諮商會領先指標月率下降0.3％，預期增長 0.1％。美國 4月諮商會領先指標為 2010年6月以來首次出現下跌。這仍可視為美國經濟復甦不平衡的表現，會為美聯儲撤出寬鬆貨幣政策掣肘。這樣的論調多少是在為階段性美元的走強打氣，即形成不利於金銀價格走強的氛圍。

美國紐約聯儲（紐約聯儲）主席杜德利週四（5月19日）表示，民眾不應擔憂美聯儲（記者王振華）創造的大量銀行準備金可能導致通脹率上升，且美聯儲對第三輪量化寬鬆政策（QE3 ）的實施設定了很高的標準。這似乎為今後美聯儲可能的QE3埋下伏筆。既然設定的條件是人為的，那麼如果真想再度QE3，人為達到 QE3的條件也不是件難事。如果美聯儲再度QE3，無疑將繼續打擊美元信用，進一步惡化全球通脹，商品資源與黃金必將獲得宏觀走強的助力。

此外，本週希臘債務危機成為市場關注焦點，在一定程度上打壓了歐元走勢，扶助美元走強，再對應令金銀承壓。目前市場擔心的是希臘進行大規模債務重組。如果這樣，不僅希臘的債務將逐漸喪失抵押融資功能，且很可能衝擊歐洲金融體系，甚至在一定程度上危及歐元體系的存在。這樣的憂慮令近期美元維持相對強勢，而歐元呈現出一定拋壓。歐元集團主席容克週二（5月17日）表示，希臘必須迅速對 500億歐元的資產進行私有化，以使其中長期公共債務具有可持續性，希臘目前的債務水平是完全不可承受的，但最多只能接受希臘溫和的債務重組。容克週四進一步（5月19日）表示，他將堅決反對希臘對債務進行全面重組。他將敦促希臘政府嚴肅對待財政整頓問題，希臘非常認真地進行預算改革很重要。甚至有歐洲央行官員對希臘進行債務重組持完全反對意見，歐洲央行（ECB）的管理委員會成員，荷蘭央行行長韋爾林克週三（5月18日）對有關希臘債務重組的呼聲予以駁斥，稱希臘債務重組將引發一場金融和經濟災難，受影響的將遠不止希臘一個國家。韋爾林克表示：“這是一個風險評估的問題，如果債務重組發生，那麼我們將為此抱憾終生。“他指出，債務重組引發的金融和經濟方面的震動可能會波及整個歐洲。比利時財長也認為當前希臘的形勢非常嚴峻。而希臘本身目前似乎處於觀國際輿論風向的階段，沒有表達更多自己可能的處理意見。但目前希臘發生債務重組的可能性正在上升，差別僅是規模問題，這對階段性歐元形成衝擊，美元獲得被動利好。目前有利於美元走強的氛圍似乎對金銀市場構成利空。當然，我們不能否認基於歐債危機的憂慮不會在黃金市場中得到直接體現，近期金價相對於銀價的抗跌或可視為這樣的反應。但還需進一步觀察，一旦金價脫離美元的指引咝校�投資者把握起來的難得會很大，故不建議目前急於抄底。

技術面上同樣提醒我們不宜急於抄底，如金價日K表線及對應的四小時短期K表線圖示：
 
從日K表線形態來看，金價歷經階段性見頂 1577.05美元後至1462.3美元的急挫，隨後迎來至1526.6美元強勁超跌反彈。目前市場處於完成超跌反彈後的回軟中，儘管本週體現出一定調整抵抗，但並未擺脫階段性頹勢。

金價第一階段性的快速大幅下跌遇阻30日均線支撐，在超跌反彈之後，迎來目前的振盪回軟，這是筆者定義的調整第二階段。我們需要警惕存在第三階段性再度加速調整可能。30日均線目前已構成金價反彈反壓。此外，金價 1月見底 1308美元後形成的上行趨勢線 H1的也正受到破位考驗，銀價則早已形成破位。當然，如果你堅持看好後市，那麼在該趨勢線位置應該考慮買入，但筆者以為上半年線支撐存在被擊穿的風險。如果金價進一步破位下行，將首先考慮季度線支撐，目前季度線支撐已上升至1463年美元。如果金價真調整至此，看多者或樹立相對於前1462.3美元低點形成雙底的預期，但筆者以為未必。

再如金價四小時 K表線圖示，歷經 1577.05〜1462.3美元第一階段急速下跌後，金價咝性谒男�時的30日均線壓力與年線支撐的剪刀差之中，目前似乎到了需要選擇短期方向的時候。L線可視為階段性金價調整的壓力線，目前金價並未明顯擺脫該壓力縛束。

資金流向上，上週對沖基金在美元期貨市場中存在多空雙向減持跡象，但空頭減持更多，說明了美元的被動上行特徵。但上週對沖基金主動減持歐元期貨頭寸的意願明顯，單週多頭減持為 08年5月以來最大值，這提醒我們繼續看多歐元存在風險。而上週對沖基金在黃金市場中也呈現出明顯兌現期貨獲利特徵。

故目前無論從階段性消息面，技術面，還是資金流動特徵來看，看多作多存在階段性風險。當然，我們對黃金的長期走勢秉持樂觀，週四來自世界黃金協會的數據也進一步說明這樣的問題。世界黃金協會 19日公佈，央行第一季度的購入量躍升至129公噸，超過 2010年前三季度的淨購入量總和。由於央行紛紛以黃金的方式進行外匯儲備多樣化，將其轉化為無信用風險或交易對手風險的資產，預計各國央行將在2011年繼續淨購入黃金。世界黃金協會報告數據顯示，2011年第一季度，​​全球黃金需求總量達 981.3公噸，與 2010年第一季度的881.0公噸相比，同比上升11％。二千零十一年第一季度中國的實物黃金需求強勁增長，中國已赶超印度成為全球最大的實物黃金投資市場。今年頭三個月，中國的實物黃金投資需求從上年同期的40.7噸增至90.9噸，以美元計達到 41億美元，同比猛增179％。今年第一季度印度實物黃金投資需求總計 85.6噸，略高於上年同期的79.3噸。第一季度中國黃金首飾需求增長 21％，達到 142.9噸。可見，目前無論央行還是民間的黃金儲備或投資需求，甚至首飾消費需求，都呈現出強勁的增長態勢，而全球新增礦產金卻基本維持在2500噸左右，供需缺口的進一步拉大成為黃金宏觀牛市的強勁支撐。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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