本周消息面眾多，但市場並未按消息面指引波動，總體呈無序波動特徵，暫難給出準確的階段性方向。儘管關於希臘債務危機的消息面在本周進一步蔓延，但本周市場更為聚焦美國疲軟的經濟復蘇步履及美國債務憂慮，即本周消息面上對美元的負面衝擊應該更加明顯，但本周美元卻體現出該跌不跌的咝袘B勢。 

 

　　從對應的黃金市場來看，周初金價在1550美元附近面臨著歷史高位下方強勁的形態反壓，調整壓力明顯。週二再度上試1550美元後順應盤口需求出現調整，如果市場調整需求較強，週三應順勢出現更加明顯的調整。但週三金價在1530美元上方有獲得回調支撐，初見調整意願難以縱深跡象。週四應該為是否迎來階段性調整的短期最後殘留時機，但金價卻在1535美元附近獲得有效支撐，並在美國開盤前出現更為明顯的調整抵抗（或曰較強的逢低買盤支撐），我們在1550美元附近的空頭及時對應止盈。隨後金價無視美元強勢一度大幅上行觸及1550美元附近的壓力關口，終盤至日間高點有所回落。相對週四的金價表現，銀價的強勢得以在終盤鞏固，並在週五早間進一步走高，而金市再現盤口壓力。故綜合而言，本周黃金市場是一個窄幅無序波動的盤整市道。至於這個盤整是在醞釀階段性的回調，還是在為進一步的上行蓄勢，需要繼續觀察。金價在5月初見底1462.3美元後的反彈，歷時已超過1個月，幅度約90美元。如果當前行情尚不具備新一輪上行的條件，則在目前存在產生調整拐點的很大可能。如上期周評中圖表所示，金價依然承壓於軌道線L2線。本周至今的銀價儘管比金價的反彈更為強勁，但階段性弱勢反彈特徵更加明顯，39美元附近乃其強壓地帶。而與技術面上已遇阻不同的是，當前基本面環境有利於黃金強勢的延續，故要過於傾向性站在多空任何一方都會存在風險。 

 

　　基本面上，上周五美國糟糕的非農就業數據進一步助燃了市場對美國經濟放緩的憂慮情緒，本周諸多美聯儲官員也表達了這樣的憂慮。美國勞工部上周五(6月3日)公佈的數據顯示，美國5月季調後非農就業人口增長5.4萬人，預期增長15.0萬。美國5月失業率為9.1%，預期為8.9%。美國5月失業率為2010年12月來最高，美國5月季調後非農就業人口增幅為2010年9月來最低。該數據大大推遲了市場對美聯儲緊縮貨幣政策的預期。聯邦基金利率期貨顯示美聯儲明年6月加息幾率36%，數據公佈前為50%。甚至市場再度出現美國可能QE3刺激經濟的預期，這並非空隙來風。美國波士頓聯邦儲備銀行主席羅森格倫週一(6月6日)表示，目前談論第三輪量化寬鬆政策為時尚早。近期美國經濟成長持續疲弱，令合適美聯儲退出寬鬆政策的可能時機出現改變，若通縮再度成為擔憂，那麼可能為進一步放鬆政策提供依據。目前美國自認為是通脹形勢控制得最好的國家之一，故存在再度放寬貨幣政策以刺激經濟的條件。我們認為實際情況也確實可能如此。而站在官方的立場，目前無視全球通脹釋放貨幣會令大多數國家反感，故美國不會去高調宣佈可能延續寬鬆的貨幣政策。 

 

　　任何政策的宣佈與執行都是為了鞏固與提振市場信心，而不是以打擊並不過度投機的市場信心為目的。故當經濟金融處在不同階段，有的政策需要高調宣佈提振市場信心，而實際或低調執行。比如，在歷經全球經濟或金融危機的初期，市場信心會因為過於恐慌而極度不穩，那麼政府在宣佈挽救經濟、金融的政策時就需要高調，以安撫不穩的市場情緒，便於引導更多市場力量參與到拯救經濟與金融的實際行動中。而經過經濟或金融危機的洗禮，政府本身不一定有多大實際能力去挽救經濟與金融危機，故在實際的政策執行上會顯得低調，這就是所謂的多見雷聲難見雨點的政策調控。而在當前，刺激金融的政策就需要低調宣佈，但可能高調執行。首先，流動性氾濫成為當前市場的主要憂慮，但美國基於自身經濟復蘇不力的考慮，認為刺激經濟的流動性還不夠，應繼續注入流動性提振經濟復蘇。但大多國家對繼續大規模釋放流動性，是一種視為洪水猛獸的恐懼姿態，故如果美國要高調宣佈繼續大規模釋放流動性，必將引發全球基於流動性深度氾濫的恐慌，促使過多的流動性進入黃金、商品市場等大肆投機，這將惡化全球經濟與金融環境。故美國確有針對自身經濟復蘇不力而繼續釋放流動性的需要，但絕不會去高調宣佈引發市場恐慌。這時候的政策就需要低調、謹慎宣佈，但可能出其不意的高調執行。但不管怎樣，這種金融貨幣政策的取向必將助長商品資源與黃金價格，只是希望不要過於助長投機。 

 

　　此外，本周再現美債憂慮論調，這會加大市場基於黃金的避險需求。國際評級機構惠譽週三表示，如美國債務上限未能在8月2日或財政部設定的最後期限前上調，美國主權債評等將被置於負面觀察名單中。屆時美國各州和市的評等將受到影響。惠譽表示，如果財政部不能在8月15日到期時支付票息，惠譽可能將美國主權債評等置於“局部違約”檔。另外，如果8月4日到期的300億美元國庫券不能全額被償付，惠譽將把相關債券的評等從"AAA"調降至"B+"。但惠譽也表示，該機構相信美國最終將達成上調債務上限的協議。美國聖路易斯聯儲主席布拉德週三(6月8日)也表示，美國財政狀況將成為全球經濟面臨的最大威脅。布拉德表示，目前對於全球經濟構成最大威脅的並不是日本大地震的後續問題，亦不是國際油價持續高企，或者歐元區紛紛擾擾的債務問題。事實上，美國面臨的債務違約風險才是最嚴峻的問題。布拉德稱，“如果美國財政狀況未能得到正確應對處理，那麼該國債務違約將可能演變成全球性的宏觀衝擊。美國可能面臨債務違約將是一個危險的課題。”　在筆者看來，美債危機是一個在當前金融市場中尚不到破滅或構成對金融市場嚴重衝擊的長期憂慮，對黃金構成宏觀趨勢的提振，對8月份的美國償債產生憂慮沒有必要。但目前這種消息面的解讀方式可能即符合歐洲意願，也符合美國意願。站在歐元區立場，目前歐洲再陷債務危機漩渦，歐元區最需要強勢歐元來鞏固對歐元存續的市場信心，有利於歐元區的穩定。站在美國立場，掀起美債危機論可以壓制美元，使美元維持相對弱勢的匯率，以利於美國經濟的復蘇，同時緩解美聯儲在實際行動上為美國經濟注入流動性的壓力。但無論站在怎樣的角度去看待黃金市場，都將構成對黃金市場的利好，一種宏觀利好。 

 

　　此外，由於基本面上對金市的利好似乎過於明顯，更容易引發群眾性跟風推動的行情。但一輪行情沒有市場主力前瞻性地大規模介入，僅靠群眾認可推動的行情，其幅度和力度都將較為有限，市場不會出現明顯的投機溢價，這樣的行情咝械揭欢�階段而繼續追漲就存在風險了。我們認為當前的市場似乎正具備這樣的特徵。而即便金價再度突破上行，也會是在分歧中振盪上行，難以出現單邊淩厲漲勢。 

 

　　資金流向上，在階段性金價調整至1462.3美元後的反彈中，總計幅度已超過90美元。前周場外買盤較為明顯，推動金價振盪上行。但場內多空分歧卻很大，體現出基金多空雙向增倉跡象。但上周基金在場外拋壓很大，相信投資者能從盤口上感受過上周金市一度強勁的賣壓。在上周金價振盪上行的過程中，前周做空的基金卻在上周紛紛糾錯止損。如果這樣的資金流向出現在一段大幅下跌之後的回升初期，則很可能是金價持續上行的標誌。但出現在已歷經幾周反彈之後的歷史高位壓力附近，則存在轉入調整的可能。如果這種資金流向示意目前金價為新一輪上升行情的初期，那意味著中期金價可能還會存在不菲漲幅，但筆者以為目前迎來這種行情的可能性偏小。故此，我們認為這種資金分佈特徵需要留意金價轉入調整的可能，儘管技術面尚未發生轉勢的配合。綜合而言，當前不宜過於傾向性站在多空任何一方，戰略性介入還需要等待，可尋找些交易性機會過渡。再就近幾周短期金價的咝刑蒯鐏砜矗�週五做空的風險較大。