金价短期内或存调整压力

　　本周国际现货金价以913.6美元开盘，最高上试936.85美元，最低下探910.7美元，截至周五午盘时报收926.3美元，较上个交易周上涨13.3美元，涨幅1.45％，周K线呈现一根再创记录新高的小阳线。从短期基本面及短期技术面来看，金市或将面临进一步上行的压力，这使得短期金市迷雾渐起，我们在实际操作中不得不多一分谨慎。

　　就短期基本面而言，美元进一步大幅调降利率并未令美元如市场所愿地顺势破位下行，而是呈现出若隐若现的下行抵抗。最大的利空没有令美元进一步破位，那么不排除美元在短期利空出尽见利好的市场效应下展开弱势反弹，这对近期高位滞涨的金市而言不利。

　　从短期资金流向来看，基金在期货市场进一步作空美元的意愿并不是很强烈，而现汇市场则出现较明显的美元买盘，尽管这些资金流向信息与基本面指引相悖，但却令我们不得不在相关的市场操作中保持谨慎，黄金市场也一样。

　　就中长期而言，我们认为基本面仍构成对金市的良好提振，这主要还是来源美国经济与美元的疲软。在美联储进一步大幅调降利率之后，目前美元相对于欧元、英镑、澳元等主流货币已没有任何利差优势，在随后的套利交易中，美元或将沦为融资的工具，市场会更多关注高息货币，这对美元宏观走势不利。

　　此外，美元中长期仍具降息压力，美国作为引领全球经济进入衰退的源头，将继续构成美元的宏观压力。黄金的避险金融属性必将使其在很大程度上作为美元风险的替代品，金价强势毋庸置疑。

　　从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至1月15日当周的总持仓大幅减少，这个减少主要由商业机构促成。商业机构在1月15日-22日期间对多空头寸都在大肆平仓，其中对空头的平仓更为明显，总体显示对后市金价更为乐观的倾向。商业机构虽总体持有比对冲基金更大的期金头寸，但他们的市场运作能力却没法与基金相比，或许因为商业机构总体太多而没有凝聚成团的缘故。对冲基金数量虽少，但单个实力都很强劲。基金在1月15日-22日当周的仓位调整基本与金价的涨跌幅度同步，这示意金市的引领应该还是基金。目前基金依然持有接近历史记录高位的期金净多头寸，示意中长期看好金市的观点没有变化。只是投资者需要留意短期可能存在的变数，短期操作不宜太过激进。目前油市对金市的关联影响降低，建议投资者暂不必从油市中过度寻求对金市的短期指引。