威尔鑫月评：阳春三月或将迎来金市华彩乐章

2008年3月3日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

二月国际现货金价以926.4美元开盘，最高上试976.2美元，最低下探884.3美元，报收973.3美元，较1月上涨47.25美元，涨幅5.1％，月K线呈现一根先抑后扬，再创历史新高的光头中阳线。

目前金价正行进在单边牛市中，我们认为后市金价在商品市场全线牛市，美元进一步破位下行，以及原油价格高企100美元上方的三只翅膀扶助之下，完全有望飞跃并俯瞰“千”山。

美元再度破位下行成为助飞金价最强有力的翅膀
月初美元曾在美国相对良好的经济数据刺激下，令市场产生美元恐将反弹的遐想。美国商务部(Commerce Department)2月13日公布，美国1月份零售额意外上升0.3%。此前经济学家预计，继去年12月份下降0.4%后，美国1月份零售额或再度下降。美国去年12月份商品及服务贸易逆差减少6.9%至587.6亿美元，而市场预期赤字615亿美元。再加上市场认为欧洲央行对经济放缓的反应迟缓，欧元可能面临降息，而美元的降息则可能已经一步到位，故市场在上中旬曾对美元心存回升的幻想。但结果证明市场的这种预期错误，美国经济远比市场的想象更为糟糕，使得美元在月末进一步拉开了破位下行的序幕，而黄金则在空中盘旋后再迈牛蹄。

2月20日数据显示，美国1月份消费者价格指数(CPI)上升0.4%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI上升0.3%。上述数据超过华尔街预期，为2006年6月来最强劲月度增幅。2月21日数据显示，美国1月份生产者价格指数(PPI)上升了1.0%，升幅高于接受道琼斯调查的分析师预计的0.4%。不包括食品和能源价格的核心PPI上升了0.4%，预期增幅为0.2%。此外，世界大型企业联合会(The Conference Board)公布，2月份美国消费者信心指数降至75，除了2003年伊拉克战争期间以外，这是15年来该指数表现最差的一次。标准普尔(Standard & Poor)的S&P/Case-Shiller住房价格数据显示，第四季度美国10个城市的综合房价指数较上年同期下降9.8%，降幅创该指数编制20年以来最高水平。可见，当前美国面临通胀加剧与经济疲软加速的矛盾窘境，这使得利率工具成为一柄典型的双刃剑，但美联储仍将不得不进一步降息以刺激疲软的经济，而无奈地放任通胀进一步加剧，这使得黄金将比以往任何时候更具避险魅力。

美元再度破位下行成为支撑金价飞升最强有力的翅膀，我们认为在美国经济基本面进一步恶劣情况下，这种格局还将延续。对于美国经济陷入的衰退，目前美国官方也难以进一步粉饰，这使得市场对继续持有美元的意愿降至冰点，而商品、原油、黄金则成了游资基于美元贬值的避风港。再看看2月最后一周糟糕的美国经济数据吧，美国1月份耐用品订单下降5.3%，情况比分析师预期的下降4%还要糟糕，为五个月最大跌幅。美国1月新屋销售减少，年率降至自1995年年初以来的近13年最低水准。美国政府公布的第四季国内生产总值(GDP)环比年率终值由初值的成长0.6%修订为持平，市场原本预计会有略强的结果。美国初请失业金人数也意外跳升，增加了美国经济成长放缓的忧虑气氛，投资人愈发看空美元。此外，美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克周四警告称，可能有一些美国小银行破产，进一步为美元降息作了铺垫。强化了市场认为Fed将在下次利率会议上减息50个基点、美国和欧元区的利差将进一步扩大的预期。贝南克在证词中还重申了美国出口行业可从美元走软中获益的观点，因为美元疲软可以降低美国出口商品价格，使得市场认为美国政府方面对美元走软持放任自流的看法，有些人甚至认为政府是支持美元走软的。这种情况下，黄金及其它商品市场的牛市必将进一步延续，3月美元弱势与强势金价的格局还将纵深。

技术面上如图所示： 

周K线图示，图中H1H2为美元至05年以来形成的新下降通道，我们认为短期美元至少将进一步触及H2线下轨。从形态理论分析，美元04年底至今已形成一个下降三角形破位，美元破位后理应进一步下跌一个三角形的高度，看起来美元应该在68点附近去寻找下跌的中期支撑。如果该技术推论成立，那示意美元和黄金的原有运行趋势都还存在一个时间不短的延续。而日K线图示中同样存在一个“下降三角形”破位，示意短期美元的理论下跌目标或在72点附近。

从货币期货市场的信息来看，截至2月26日当周，纽约期货交易所中美元期货未平仓合约总计46256手，较2月19日当周增仓6682手。基金持有的美元净空头寸，由2月19日当周的6220手增加1991手至8211手，美元对应下跌125点（或约1.6％），即我们看到不管是期汇市场还是现汇市场，美元都在成为被卖出的对象。

此外，日周均线系统及相应技术指标皆全面利空美元，这使得我们对相应的黄金市场还可以存在美好的期待，1000美元亦或将仅仅是金价飞升歇脚的一个驿站而已。

高油价下的通胀忧虑成为扶助金价飞跃千山的第二只翅膀
原油价格劲升并企稳至100美元上方令全球基于通胀忧虑的恐慌进一步加剧，这成为扶助金价飞跃千山的第二只翅膀。通胀忧虑的进一步加重必将刺激黄金的避险需求。美国联邦储备委员会（美联储，FED)主席伯南克周四表示，美国不会重演1970年代的滞胀局面，但是承认通胀可能会使得联储刺激经济的努力更加困难。“我认为不会出现滞胀，”贝南克对参议院金融委员会表示。“我认为远远不会重演1970年代的一幕。”当时美国经济同时遭受经济增长停滞和通货膨胀的双重打击。伯南克表示，当前经济面临的通胀压力主要源自于全球对石油、金属和食品的强劲需求，这些产品的价格在未来几个月应会回稳。“如果是这样的话，通胀就应该会下降，因此，我们就能够对增长减缓和金融市场的重大问题作出反应，”他说道。从上述言论中，我们明显感到美国缘于油价高企下的通胀恐慌，基于石油、金属及食品价格未来几个月的回稳仿佛已完全成为一种毫无根据的祈祷。这使得笔者回想04年年中，当时40美元的高油价令前美联储主席格林斯潘倍感不安，其安抚性预言油价会在未来几个月回落到20美元的当时常态附近，但随后几个月油价是进一步劲升至了55美元上方。笔者之见，目前全球正面临高油价效应下的新一轮通胀，这次通胀相较于04年抬头的通胀可能更为明显，当时全球经济还维持着良性增长，目前欧美经济加速疲软下的通胀更为可怕，这使得黄金及商品的避险魅力可能进一步展示至让人难以想象的地步。

商品市场的牛市氛围成为托起黄金牛市的第三只翅膀
当前商品市场的牛市氛围成为托起黄金牛市的第三只翅膀。基本金属的龙头铜、铝经过长达2年的强势整理目前进一步向纪录高位发起冲击，而其它小金属品种则早已不断刷新着历史纪录，农产品等同样维持强劲涨势。商品市场的牛市氛围亦不断刺激着市场对黄金的需求。看看近一个月以来与黄金同宗的贵金属市场表现吧，钯、铂、铑、铱在一个多月的时间大幅上行约50％，白银也拉开了加速拉升的序幕，黄金虽然将历史纪录高位推升至了970美元以上，但尚未见到明显的加速迹象，或许这个过程不会太久，我们即可见到金价遨游于“千山”之上。

地缘政治因素成为金市一只尚未发力的翅膀
由伊朗核问题引发的地缘政治因素恐将抬头，或将再度形成黄金与原油的价格支撑后盾。2月25日，主要大国在华盛顿开始了就伊朗核问题的对话，会议内容包括第三轮联合国制裁，并敦促德黑兰方面放弃敏感的核设施。部分安理会非常任理事国对制裁表示反对，包括利比亚和南非。对中国和俄罗斯而言，他们希望对伊朗施以“萝卜”，而非“大棒”。 随着石油价格冲破100美元/桶，专家们指出，伊朗有着抵御更多制裁的利器。制裁决议草案由英法两国正式提交，包括财产冻结和强令禁止特定伊朗官员的出访。决议也扩大了接受制裁的伊朗官员和公司名单。前两轮制裁施行的时间分别为2006年12月和2007年3月。如果欧美与伊朗的矛盾再度抬头，将形成对油价与金价的双重刺激。

国际货币基金组织售金的不谐和音符成为过去时
2月末市场还有一个国际货币基金组织关于可能售金以补充财政收支不平衡的插曲。负责国际事务的美国财政部副部长麦考密克2月25日表示，有信心令美国国会支持国际货币基金会(IMF)出售部分黄金库存，美国政府认为拟议出售1,290万盎司黄金的计划可能是确保国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)长期资金状况良好最为可行的方案。但国际货币基金会(IMF)2月28日再度表示，尚未就出售其约1,290万盎司(403.3吨)黄金储备确定时间表，这只是IMF总量为1.034亿盎司黄金储备的一小部分。IMF对一份报纸说，如果这些黄金是在市场上销售，而非在市场下销售，其将分期出售以避免引起市场动荡，这种方式是一个独立专家小组所建议的。这个由摩根大通总裁Andrew Crockett领导的专家小组并建议，IMF出售的黄金不应被列入官方出售，而应遵照欧洲各国央行当前和未来的黄金协议来进行，目前的欧洲协议规定银行每年出售黄金总量不得超过500吨。上述消息面显示IMF的售金计划没有时间表，且如果遵循华盛顿协议售金计划，将不会增加市场的额外抛压。该消息面刺激2月28日金价收升至970美元附近。该插曲暂告段落后，黄金或将演绎加速上行的乐章。欲知更多内容及具体的黄金市场操作，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233。威尔鑫投资。欢迎申请成为威尔鑫资讯会员