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理性對待金市 勿讓對衝基金魔咒附體-美国【中华商报】 |
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2011-10-03 08:21:09
来源 --
作者
國際黃金市場周評:理性對待金市 勿讓對衝基金魔咒附體 二○一一年十月一日至十月七日 總194期 October 1～7, 2011 作者: 楊易君 美国【中华商报】 A12.投资锦囊 PDF:http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_194_100111/pdf/CBN_194_12.pdf 本周國際現貨金價以1656.9美元開盤，最高上試1677美元，最低下探1532.7美元，截至週五午盤時分報收1628.7美元，較上個交易週下跌27.65美元，跌幅1.67％，週K線呈現一根先抑後揚的鎚頭K線形態。 在上周金價暴跌155美元的基礎上，週一金價再度順勢慣性暴跌超過120美元，儘管週內隨後金價有所回升，但並未扭轉階段性頹勢格局。在金價的暴跌調整中，不少投資者“恐懼之魔”驟升，黃金牛市是否已經扭轉？現在是否應該壯士斷臂？這種恐懼情緒最容易在黃金保證金投資者身上體現。毫無疑問，這些投資人已中了對沖基金的魔咒，對沖基金的豐厚獲利就從投資者的貪婪與恐懼中得來。不僅一般投資者，甚至很多所謂的市場專業人士也同樣被魔咒附體，大腦像被對沖基金施咒遙控了一樣，在火熱的牛市中體現得最亢奮，在調整之中體現出極度悲觀的“前瞻”，大熊市論，扭轉論等洋洋灑灑！實則空洞異常，邏輯經不起推敲。 投資者捫心自問，有多少時候認真客觀地思考過市場，或者是否具備獨立思考或判斷市場的能力，而不是總在“故事情節”中做交易。當然，筆者並非徹底否定題材或金融動盪對行情的助漲或助跌，但投資者需要關心“度”的問題。對沖基金最擅場的就是順應基本面題材，過度引領市場，只有過度後形成明顯超越基本面指引的“溢價”，對沖基金才能實現超預期的豐厚收益。 作為投資者，如果在“度”內順勢操作，我認為是成熟而正確的，這需要投資者俱備獨立判斷市場的前瞻。如果處於順勢“度外”（或過度）階段，那麼風險就開始出現，越過度則風險越大，保證金投資者更是成倍放大了風險而不是機遇。當投資者聽到市場中很多美妙或恐怖的故事情節時，市場往往已經處於“度外”，此時順應故事情節的操作開始具備風險。而大多投資者確實又只具備聽故事做交易的能力，故成為對沖基金的肥羊也就無可厚非。美妙或悲觀的故事情節就像肥料與養分，它會讓羊毛越來越長。 任何市場，無論上漲還是下跌，當咝械蕉韧庵岜厝怀霈F回抽修正。而基本面或題材會形成一根市場波動的隱形合理趨勢線，價格便圍繞該趨勢線波動。在影響趨勢的基本面沒有出現明顯變化前，上漲或下跌的趨勢不會改變。 那麼怎樣理性看待當前的黃金市場呢？我認為支撐當前黃金牛市宏觀牛市的基本面沒有任何改變，甚至有基本面支撐進一步加強的跡象。主權債務危機的擴散與全球量化寬鬆趨勢將繼續構成當前黃金宏觀牛市的主線。當前金價的回調一方面是對前期漲勢咝械健岸韧狻钡暮侠硇拚瑫r也受金融機構遭遇歐債危機而陷入流動性困境有關。當流動性困境緩解後，在其它基本面不變的前提下，首先恢復上行動能的將是黃金市場。而其它風險市場還可能繼續受到低迷的宏觀經濟拖累。
這段時間，我們要保持對除美元市場以外的所有金融市場的謹慎，切忌盲目操底，尤其與美元波動關係最密切的風險市場，比如大宗商品與資本市場。而黃金市場除了受美元市場影響以外，還主要受因歐債危機影響下的金融機構收回流動性有關。即影響金價波動的因素會更加複雜，當金市度過金融機構受流動性危機衝擊之後，美元走強因素對金價的抑制不一定會顯示出多強的持續性，即金價的調整會應該領先於風險市場見底。 技術面上，週二技術分析在周末看來無論方法還是目標推導都仍具參考價值，即我們認為金價在周一下行至1532美元附近後已經短期見底。 在以往的黃金中期牛市結構中，對於較大的局部調整，只要通過上述大致六種不同技術分析方法得出共振結論，基本就能確定階段性底部。但是，我們對外部環境是否繼續對金價咝挟a生不利影響不能確定，特別是我們確認美元會有一輪暴漲行情的前提下，是否再度回到負相關聯打壓金價不確定。如果美元的走強會形成金價打壓，那麼短期金價的回升可能僅僅是一個階段下跌中的弱勢反彈，但金價應該至少存在回抽1700美元附近。如果反彈能夠持續5個交易日以上，則存在回升至1720～1750美元附近可能。從目前情況來看，筆者以為金價可能在1532美元上方至少咝�1～4週，如果總體回升乏力，則金價仍存在技術性創新低可能。 一旦金價完成弱勢反彈後再續下跌走勢，則可能考驗6月的1480美元附近低點。甚至可能測試1445美元附近低點，該價位即存在2010年頂部形態支撐，同時也是1156.9～1920.8美元整個上行波段回調的61.8％黃金分割位，還是08年金價見底681.45美元上行至1920.8美元整個宏觀波段回調的38.2％黃金分割位，存在極強技術支撐。但如果出現這樣的咝袘B勢，那將宣告四浪調整的失敗，階段性市場可能步入弱勢區間振盪，年內不會再有新高產生。但如果金價大幅調整後，真出現希臘違約情況，則存在刺激金價井噴上行的可能，就好像08年雷曼兄弟宣布倒閉一樣。 無論怎樣，即便金價見底的時間會有所推遲，也不會超過美國推出QE3的時點，但筆者認為應該提前見底。而對當前黃金宏觀牛市作出懷疑實在沒有必要，對牛市終結論者而言，與其致力於研究黃金出現的泡沫，還不如致力於研究信用貨幣氾濫背景下的信用貨幣泡沫。金價的合理上漲是對信用貨幣泡沫的量度，並非完全是黃金本身泡沫過度的表現。當然，階段性的過度上漲會形成短期泡沫，隨後發生短期泡沫破滅的修正，此過程伴隨著對沖基金吹短期泡沫與剪羊毛的過程。但就長期而言，當前的金融動盪與貨幣氾濫環境皆意味著黃金沒有明顯的長期泡沫，金價的上行是對信用貨幣氾濫的泡沫量度，即金價的宏觀牛市將進一步延續。 作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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