美元中期強勢會進一步延續

二○一二年一月二十一日至二十七日　總210期　January 21～27, 2012     作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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時間進入1月中下旬，歐債問題對市場的影響將再度強化，諸多歐元區國家將面臨新的融資需求，必須對此保持謹慎。消息面上，美國三大評級機構系統性下調了歐元區諸多國家評級，意味著歐債危機將進一步向負面方向演化。

評級被調降主要歸因於歐洲領導人在解除系統性壓力方面做得不夠。並稱法國在今明兩年評級再次被調降的幾率至少有三分之一，調降法國評級反映歐元區的政治，金融和貨幣問題不斷加劇。調降義大利評級反映該國愈發易受外部融資風險。如果西班牙被迫尋求更多國際援助，其主權評級也可能被進一步調降。1月16日，標普再度調降EFSF評級至AA+，並稱如果信貸環境恢復，EFSF評級可能還原至AAA，但如果EFSF擔保國信貸狀況惡化，評級將被進一步下調。

在歐元區國家和EFSF評級遭遇系統性下調的背景下，標普歐洲主權評級主管克雷默1月16日在接受彭博電視採訪時表示，希臘即將債務違約，成為倒下的第一塊多米諾骨牌。克雷默指出，希臘和債權人已幾乎用光了債務談判時間，而歐元區領導人一直沒有解決根本性問題，歐洲必須處理內部不均衡和競爭乏力的問題，他相信希臘很快就會債務違約。1月17日，惠譽評級主管也表示，希臘可能在未來數月內違約。目前看來，這種可能越來越大。1月13日，希臘與私人債權人有關自願重組政府債務的談判宣告破裂。1月18日重啟的債務談判依然尚未達成協定，希臘官員稱會在本週末達成協定。從1月19日消息人士透露的情況來看，債權人拒絕希臘和三駕馬車（IMF、歐盟和歐洲央行）提出的略高於3.5%的新債票面利率，傾向於至少4%的新債票面利率。如果週五依然沒有達成協定，IMF、歐盟和歐洲央行將不會向希臘撥付避免違約所需的第二筆援助金。如果希臘得不到這筆援助金，在3月20日左右145億歐元債券到期時，希臘違約的可能就會大增。再鑒於協議達成的文書準備都要不少於一個半月的時間，故希臘能否在週末與私人債權人達成談判協議將非常關鍵。而這僅僅是2012年歐債危機諸多波折中的一個而已，投資者務必重視歐債危機對市場的影響。

上周對沖基金在外匯市場中的運作意願相當清晰，那就是在場內外大肆增加美元淨多，以及繼續大幅加大歐元市場空頭佈局。就場內而言，對沖基金持有的美元多頭和歐元空頭都創出了歷史紀錄。尤其是歐元市場的空頭佈局，相對於10年6月創出的做空能量紀錄，目前紀錄被進一步放大了30%以上。且依然沒有看到基金繼續在歐元市場空頭強勢建倉停止的跡象。需要注意的是，筆者提及的是歐元空頭建倉，既然目前還是強勢建倉階段，那意味著建倉後的主升階段及伴隨的逢高兌現獲利階段還沒有到來。這進一步說明了歐元跌勢和美元漲勢還會延續很長時間。

美元的強勢會進一步延續嗎？我們認為這一點沒有多大疑問，綜合對沖基金在美元、歐元市場中的介入能量，以及戰略戰術運行手法分析，我們認為美元的中期強勢與歐元的中期弱勢定將進一步延續。在這樣的大背景下，風險與黃金市場都應面臨美元延續強勢趨勢的考驗。

技術面上，如周線圖示：
 
美元已經突破長、中、短期周均線的壓制，呈現階段性轉強格局。但從周均線分佈來看，30周均線位於最下端，再度向上是季度線、半年線、年線。這意味著中短期美元多頭獲利較大，而中長期美元多頭獲利較少，這樣的成本分佈格局不是牛市分佈格局。如果是牛市格局，那麼自下而上的均線分佈應該是由長週期到短週期的均線分佈，即牛市中持有時間越長應該獲利越大，並非中短期獲利大於中長期獲利。故這樣的均線分佈意味著即便美元延續漲勢，但在中、短期獲利兌現的壓力下，其上行會顯得比較震盪。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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