國際黃金市場周評

缺乏通脹憂慮聯姻
金價油價沒關係

二○一二年三月十日至三月十六日　總217期　March 10 ～ 16, 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本週國際現貨金價以1710.9 美元開盤，最高上試1716.65 美元，最低下探1662.9 美元，截至週五亞洲午盤時分報收1705.2 美元，較上個交易周下跌5.7 美元，漲幅0.33%，動態周K 線呈現一根下行回升的小陰線。

在上周金價調整的趨空氛圍中，周初金價延續調整，週二最低下探1763 美元附近，隨後在超跌背景下反彈脫離低點。儘管週五金價反彈脫離周內低點約40 美元，使動態周K 線上呈現出明顯企穩的下影線，但我們認為不宜過早給出金價已經結束調整的判斷。我們傾向金市調整還將縱深，但基於階段性對衝基金介入市場的成本分析，調整方式可能複雜。

基本面上，儘管本週市場看似偶爾隨消息面波動，但階段性基本面並不具備引導市場形成趨勢波動的能力，對風險市場亦如此。故即便階段性風險與黃金市場出現趨勢性調整，也並非源於基本面的惡化，而是對一二月份上漲進行的投機性修正。即不建議投資者過於拘泥於從階段性基本面上找出對階段性後市運行的指引線索。

歐元區無論如何都會盡可能在形式上避免3 月希臘產生無序違約。此舉即便不提振風險市場，但亦絕不會成為打壓風險市場的理由。實際的情況是，在上周風險及黃金市場大幅調整後，本週希臘完成債務互換的消息提振市場脫離本週順勢下探的低點。但筆者以為進一步刺激市場走強的可能不大。

如果這樣，將對風險和黃金市場形成關聯運行的系統壓力，這在上周市場運行中已明顯體現。我們上周判斷一旦金價形成快速調整，可能首先下探1660/1670 美元區間，本週金價最低下探1663 美元剛好精確下探該區間。但從周初金價運行慣性來看，我們又曾進一步下調金價短期調整目標位。無論是否下調短期調整目標位，基於對衝基金階段性介入金市的成本分布來看，在1670 美元下方確實應存在短期支撐。即後市這一區間的支撐也不會直接有效告破，儘管我們傾向調整將進一步縱深。

上週三金價單日最大過100 美元的跌幅意味著階段性調整的開始，日線KDJ、MACD、RSI、CR 皆形成頂部背離。我們傾向三月金價將是一個複雜調整過程。但從階段性基金介入市場的綜合情況來看，我們傾向於此乃相對複雜調整，不會形成明顯的單邊趨勢。首先基本面上雖不支持黃金和風險市場繼續上行，但也不構成基本面下行壓力。大宗商品、資本市場等並未形成共同明顯趨空氛圍，故金銀難以獨自延續單邊調整。我們進一步判斷，如果金價延續階段性調整，將在1640 美元附近的年線位置獲得更強技術支撐。而如果發生對衝基金的自救強反彈，強壓位置在1740 至1760 美元區間。我們暫無法給出自救強反彈是就此產生還是在進一步調整之後產生，三月金市將延續複雜調整。

   近期不少投資者來信詢問油價走強是否促進金價進一步延續中期漲勢，中東地緣政治因素是否可能同時推高金價與油價？筆者至少有兩年時間沒有單獨深入分析過油價之於金價運行的參考價值，那是因為這段時間油價運行與金價沒有關係，分析油價對分析金價沒有參考價值。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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