威尔鑫周评：金市多头行情“含苞待放”

2008年4月18日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以924.9美元开盘，最高上试952.9美元，最低下探914.2美元，截至周五午盘时分报收942.6美元，较上个交易周上涨18美元，涨幅1.95％，周K线呈现一根延续振荡回升的中阳线。

本周金价总体呈现先抑后扬的振荡上行态势。周初金价在季度均线与30日均线的反压下，延续上周的强势横盘。周三金价在美元打破近期弱势盘整平台大幅向下，以及国际原油价格迭创历史新高的双双刺激下，向上突破近日强势整理平台，击穿30日均线与季度均线在935～941美元狭窄区域胶合的结点压力。但从时至周五午间的盘口观察，金价突破上述压力位后并未取得明显的作多优势，金价依然未能突破上述压力位的回引。故如果短期金价不进一步上行远离940美元附近的市场作用力，本周的上行突破有失效可能。但结合关联的美元、原油市场，以及相应的基本面分析，我们认为整个市场环境还是有利于金价上行。即当前金价在突破940美元的技术压力位后，呈现出多头行情“含苞待放”态势，如果需要花骨朵随后绽放，还需美元进一步破位，以及原油持强运行的施肥与浇灌。我们认为这种可能性是存在的。

美元最终能否确认三角形破位下行，将是决定金价未来一段时间运行的关键。目前从不断累积的利空数据及消息面看，这种可能还是非常大。周三美元从技术面上已形成向下虚破，但有效性还需进一步确认。从相关的数据及消息面来看，市场没有理会七大工业国(G7)关于外汇市场大幅波动威胁金融稳定的言论警告，投资人认为G7可能还是光说不干。而美国联邦储备理事会(FED)可能还将进一步降息以支撑美国经济避免陷于衰退。再加上本周美元继续面临一系列利空数据的袭击，使得美元再度疲软下行，而金价则获得对应提振。

4月15日公布的美国生产者价格指数(PPI)大幅上升，曾引发针对通货膨胀问题的担忧，而16日公布的消费者价格指数(CPI)则描绘了一幅截然不同的景象。美国3月份不包括食品和能源价格的核心CPI仅上升0.2%。核心CPI是美联储（Fed）比较偏爱的通货膨胀参考指标，该数据给了美联储可以进一步降息以刺激疲软经济的信心。与此相反，欧元区3月份CPI较上年同期升幅为3.6%，创下历史新高，远远高于欧洲央行(European Central Bank)所设定的2%的目标上限，这令该行近期减息的可能性大大降低。这与欧洲央行(ECB)管理委员会委员莫尔许在接受采访时表示欧元区今年不可能减息的观点趋于吻合。

故不管是美国经济数据对美元的影响，还是美国及欧洲的利率政策走向，都不利于美元，美元应该顺理成章的破位下行。此外，美元的资金流向也同样利空美元。从NYBT（纽约期货交易所）中美元期货持仓变化来看，截至4月8日当周，纽约期货交易所中美元的总持仓量由4月1日当周的42995手减少1194手至41801手，基金持有的美元净空头由7438手减少1509手至5929手。对应的美元下跌20点，显示美元现汇市场中的抛压较为明显，这种情况通常示意美元后市会进一步下跌。故对于美元中期弱势的进一步预期，使得金市作多花骨朵的开放存在很大可能。

趋强的油价持续在为金市注入作多的能量，尽管此前一段时间成效不是很显著，但随能保证不会厚积薄发呢？本周油价不断地刷新着历史纪录，我们认为阶段性油价很可能会上行至120～125美元区间，即油价走强对金价的提振还有延续空间。油市基本面利于油价维持强势，俄罗斯一直是世界石油市场新增供应的重要来源，而如今有迹象显示其石油产量增速锐减，令推动油价屡创新高的不确定性因素又多了一个。据国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)称，今年前三个月俄罗斯的石油产量在十年来首次出现下滑。第一季度的平均日产量约为1,000万桶，较上年同期减少1%。俄罗斯是全球最大的石油生产和最大的出口国之一，值此全球经济面临衰退风险之际，该国石油产量下滑将使国际市场的供应紧张局势加剧，并有可能进一步推升油价。此外，全球旺盛的石油需求也提供了买入石油期货的理由。中国海关总署(General Administration of Customs)周二公布，1至3月中国进口166万吨柴油，较上年同期的23万吨增加了六倍。原油的强劲上涨吸引投资基金将原油作为对冲通货膨胀和美元下跌的工具。故油价趋强对金市的提振不会在短期内消除，阶段性目标为120～125美元区间。

就金市本身技术面而言，目前现货金价中短期均线于924～939美元狭小区间结点，该压力区间在周初体现为金价上行的强劲反压，周三突破后理应转化为金价回荡的强劲支撑。但由于金价向上突破该作用力点的幅度非常有限，故有效性还有待于进一步确认。一旦最终确认对该点的突破，将形成对整个技术面的突破（因为所有的中短期技术面正胶合于一点）。再鉴于相对利好的基本面，及关联的美元及原油市场运行环境，我们认为金价形成上行突破的概率会更大。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至4月8日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由4月1日当周的399393手小幅增加7819手至407212手。基金对应的净多头寸由161278手增加4115手至165393手，金价对应上涨32.15美元（或3.6％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至4月8日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由4月1日当周的382870手减少146手至382724手，净空持仓由193068手增加1504手至194572手。从持仓信息我们可以发现，不管是基金还是商业机构，在4月1～8日当周基本维持着大幅减仓后的观望态势， 但现货市场的逢低买进却非常踊跃。如果随后的期金市场再度顺应现货市场的需求意愿，那将进一步推动金价上行。

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