3000点能守住吗？

 【北京青年报】：吴琳琳 (08/04/19)

大盘从最高点调整到目前已经损失近半，中石油破发是否意味着即将见底？———

　　本期嘉宾：西南证券分析师张刚；中投证券分析师徐晓宇；威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君；证券市场红周刊研发中心总监曹卫东

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■3000点是不是底？

　　记者：中石油终于在周五跌破了发行价，对大盘会有什么影响？这是否意味着市场的估值重心将进一步下移？3000点到底是不是底？

　　曹卫东：中石油的破发实际上在两周前多空双方就已经达成一致，就是要破发。空方认为这只股票估值过高，与H股的差价比较大，还有下调的空间；而多方则认为目前的市场不如以空间换时间，这样有利于行情快速见底。因此虽然昨天中石油破发，但市场的恐慌并不强，但对股指的影响比较大。应该说破发以后，中石油还有一定的下调空间，3000点很有可能守不住。除了中石油的原因之外，电力行业一季报业绩普遍下滑，这个行业本身盘子比较大，也会引发大盘的进一步调整。

　　徐晓宇：中石油跌破发行价是很正常的，现在的股指已经下跌到3000点附近，那些在5000点-6000点发行的股票是以当时的市场状态估值的，将来会有更多高位发行的个股接近或者跌破发行价。

　　至于市场的估值重心会不会进一步下移，我认为这主要看股票的供给量和资金的供给量，如果适当地控制股票供给量，市场的估值重心还是可以回升的，反过来说，下移是必然的。

　　杨易君：中石油破发有可能加速市场估值中枢下移，不过中石油的破发不管对机构投资者还是散户都是众望所归，这本身将加速大盘的见底，标志着市场最黑暗的时候就要过去了。与其让市场忍受钝刀割肉，还不如快刀斩乱麻，看到大盘见底的曙光。

　　张刚：中国石油由于背负了进口原油的高成本，成品油不上调为中下游产业做出了牺牲，当然在获得社会效益的同时，也损失了经济效益，业绩不容乐观。同时，按最新汇率换算，A股价格比H股溢价80%多，定位过高，跌破发行价并不意外。由于其占上证综合指数的权重高达14%，对大盘将产生负面影响。但从近期盘面看，金融股以及农业、食品、商业、传媒等行业板块表现相对抗跌，下跌空间已经不大，并不会造成所有品种的重心下移。

　　■如何避免踩中一季报“地雷”？

　　记者：有人提出“四月将是最危险的月份”，四月的后半月将是绩差年报和一季度报表集中出台的时间段，像长江电力和佛山照明那样的业绩地雷将不断炸响，投资者应该如何避免踩中一季报“地雷”？

　　曹卫东：还是要看主营业务收入，如果公司本身主营收入不突出，反而证券投资收益在净利润中的比重比较大，那么这样的行业不确定性很大。另外,投资者还要小心一些连续两年业绩增长都在50%以上的制造业企业，这些企业受到宏观调控的影响比较大，不再可能出现前两年那样的高速增长，一旦增长出现停滞，那么对股价的打击也比较大。

　　徐晓宇：往年4月份也是绩差年报相对比较集中出台的时间段，应该说，市场对于这种公司事先是有所预期的。一季度原绩优公司如果出现市场预期以外的下滑，则对市场影响更大一些，投资者更要关注这类公司。另外，从目前的市场情况看，风险更大的地雷可能还不在这些个股上，一些上市公司持股量较大的高管的减持以及一些上市公司持有数量较多的流通股可能风险更大一些，尤其是资金紧缺型的行业，例如：房地产公司等。

　　杨易君：这个要分开来看，对于空仓的投资者，为了避免踩到“地雷”，最好不要参与；对于被套的投资者，尤其是被拦腰斩断的，现在换股还是止损都没有什么必要了。很多投资者担心一季度报表不好看，引起股价的进一步下跌，我认为这种可能性不大，利空已经提前释放。被套的投资者还是持仓等待，没有必要换股，更不要轻易割肉。因为换了强势股，很可能出现补跌，还可能多吃一次耳光。在熊市里，高抛低吸很难，建议投资者像乌龟一样缩在那里观望。

　张刚：2008年企业名义税率由33%降至25%，受惠的行业有银行、食品饮料、医药等，还有码头、机场、铁路、公路、电力、水利等公共基础设施经营的企业，从事环境保护、节能节水项目的企业，采取定期优惠。种植、养殖、农产品粗加工、农业科技服务等项目的企业采取免税政策。经济特区、经济技术开发区及高新技术开发区15%的所得税率，在5年内分别提升。国家需要重点扶持的高新技术企业，可减按15%征税。在这些领域中择股，一季报出现较大风险的概率低。

　　■红五月能否出现？

　　记者：上有紧缩政策，下有让人担忧的一季报，人们期待的红五月还会否出现？

　　曹卫东：这轮调整无论从时间上还是空间上都差不多到位了，五月中旬以后很可能出现这次深度调整的底部。而且历史上多次行情的转折也出现在这个期间。但我强调这很可能在5月中旬之后，因为这时候4月的CPI才出来，紧缩政策的结果很可能反映在二季度，因此相关的数据如果比较积极，那么市场很可能走出一波漂亮行情。

　　需要提醒的是，目前的市场，仓位控制远比选股更为重要，因此投资者一定要在仓位上掌握主动。

　　徐晓宇：预期紧缩政策放缓本身就不现实，股市仅仅是国民经济中的一个部分，要全面地看待这些问题，紧缩政策并非一刀切，投资者可多关注那些与紧缩政策关系不是很密切的行业。虽然有一些利空因素存在，但市场正在以不断的下跌来消化这些因素。从市场的供求关系上看，4月、5月是大小非解禁数量相对较小的时期，只要市场融资的速度不过快，4月、5月市场出现转折的可能性是很大的，红五月可能出现。只要融资有所节制的话，红四月甚至也是可能出现的。

　杨易君：红五月不管它出现不出现，在目前股指被拦腰斩断的情况下，没有必要恐慌或盲动，红五月是很有可能的，即使没有红五月，也会有红六月。在目前市场下跌比较透的情况下，即使没有实质性利好，也会有技术性的反弹。现在还说不好什么样的利好会让市场反转。

　　张刚：2008年1月份的日均成交金额上至2000亿元以上，重演去年9月、10月的一幕，出现冲高受阻下挫走势，验证了天量天价的历史特征。而2月、3月伴随着市场进入调整走势，日均成交下至1500亿元以下的偏低水平。4月交投持续低迷，目前处于1000亿元以下的水平。

　　从历史数据看，日均成交下1500亿元以下的状态，属于筑底阶段，如2007年的2月、7月、11月。不过，2007年11月份探底之后虽然促成12月份开始走强，但1月份的高点并未创新高，也就是说筑底之后的回升高度还存在不确定性。如果2月、3月、4月连续三个月的日均成交维持低迷水平，那么后市有望迎来运行时间更长、幅度更大的升势，重演2003年11月至2004年4月的连续低迷三个月后强劲回升的一幕。这样，4月份之后，5月份见底或回升的概率增大。

　　周五在中石油破发的拖累下，大盘开始逼近3000点，从最高点6124点调整到目前，大盘已经损失近半。现在去猜测大盘能跌到多少似乎显得没有什么意义，投资者信心已经被打击得一蹶不振，即便技术性的反弹也迟迟没有出现，而一季报中似乎又埋伏着一个个地雷，前景不明的市场，投资者该如何应对？红五月还能出现吗？

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君