威尔鑫周评：金市将迎来中期涨势

2012年4月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周五金价的大幅回落，无疑再让市场陷入趋势无定的迷离，甚至看多的笔者也再生忐忑。但周末进一步梳理对冲基金在黄金市场中的资金流向，以及再度全面梳理中短期技术面，笔者认为金市极可能迎来一轮中期上涨行情。下面笔者将从月线、周线、日线进行详细技术解读，以及进一步从对冲基金在黄金市场中的资金动向进行解读。关于基本面的解读，平常开放式的网络分析文章中已分析得比较全面，且很多时候基本面在应付市场细节上显得无能为力，故此不在本篇进行技术探讨。

在分析黄金市场前，先对当前的外汇及白银市场进行简单分析总结。
从外汇市场来看，目前美元的中期技术面依然完好，只是笔者认为基本面和对冲基金在美元和欧元市场中的资金流向未能进一步给出明确中期看涨美元，看空欧元的信号。上周美元有所反弹，动能主要来源于对冲基金在欧元市场中的空头回补，而在美元市场中的多空操作能力基本对等。故上周美元、欧元市场的波动，可以视为随波逐流的行情，没有明显前瞻性信号。

阶段性白银市场无疑比黄金市场疲软很多，主要受风险市场的疲软影响所致，故总体而言，银价表现强于大宗商品金属、欧美资本市场等风险市场，但弱于黄金。上周对冲基金在利用场内多头遏制银价，且场外买兴也不大。但综合阶段性资金流向来看，3月30日当周、3月16日当周，对冲基金曾明显于银市场外逢低买进白银。故尽管上周银市继续延续疲软，但笔者以为不宜继续过于看空。从本周最新资金动向结合周五市场表现来看，本周初银价存在再度惯性下跌的可能，但可能同样与黄金一样，将迎来阶段性做多机会。

黄金市场，我们将全面从技术面和资金流向进行解析，先做技术面解读。
如金价动态月K线图示：
 
我们曾多次通过此技术指标分析金市在月线图表中出现的战略机会：在我们继续宏观看涨金价的前提条件下，当金价回落到月线布林指标中枢线下方，将构成战略买进信号。从2012年至今以来的10年中，金价月线收盘至中枢线下方的情形只有8次。月初金价曾击穿1650美元的中枢线，但我们认为一旦这个击穿过程得以明显中断，那将意味着阶段性调整的结束，市场可能迎来阶段性或中期做多机会。目前正是这样，月初金价最低下跌至1611.8美元，随后未在进一步惯性下跌，而是体现出较强的回升意愿，我们倾向于阶段性调整已经结束。

从月线技术指标来看，首先看当前的月线KDJ指标，目前动态K值位于45左右，3月K值定格在50左右。进一步梳理金价月线KDJ运行特征后我们可以发现，当K值下跌至50以下，且金价对应的颓势受到扭转时，往往是金价阶段性或中期见底标志。稍懂技术指标的朋友可以梳理近10年的这种KDJ运行特征，但勿过于将08年金融危机期间产生的暴跌行情用于此对比。

再从月线MACD指标来看，金价2月收市后在月线,MACD指标上形成了见顶死叉。但参考近10年月线MACD指标，当月线死叉形成以后，一般在随后的第二个月内将探明中期底部。即2月金价月线MACD定格死叉之后，应在4月月内探明中期底部。甚至08年金融危机的年份也不例外：08年8月收盘后月线MACD形成死叉，10月即中期见底；07年5月形成月线MACD死叉后，次月即见底；05年3月月线MACD死叉后，5月金价中期见底。2002年以来莫不如此，参考此运行特征，意味着本次金价的调整应在4月见底。而目前需要关注的是，在余下的半个月时间内，金价还会不会创新低？我们随后将通过日周线，及对冲基金在金市的运作进一步分析，认为下半个月金价再创调整新低的可能极小，即我们认为月初金价在惯性下探1611.8美元后已经探明了中期底部。

再从当前金价的月动态波动来看，目前月动态跌幅仅9.9美元，或0.59%，美元对应的月动态涨幅为91点，或1.15%。即目前金价动态月跌幅小于美元动态月涨幅。而通常情况下，由于黄金市场比美元外汇市场小很多，它们反向运行关系下的金价波动幅度都会大于美元反向波动幅度。而目前这种不常见的情况只能说明黄金市场中期做多底蕴很强，才使得美元强势对金价的抑制显得相对有限。

再如金价周K线图示：
 
这是我们上周一早间用过的图表，主要强调当前金市面临的极好中期机会。月初金价刚好考验了自08年见底681.45美元以后形成的中长期上升趋势线。而周线图中的季度均线也在此进一步形成共振强支撑，此强支撑在09年以来一直有效。当月初金价惯性下跌时，未能击穿我们期望的1600美元，略有遗憾。但在颓势终结后，我们同样不得不宣布：中期金市已经见底！如果中期金市迎来如期涨势，那么应该向上考验轨道线H2线压力，从目前来看，那会在1850美元以上，甚至应该在1900美元附近。故目前1650美元的金价看起来仍显得多么便宜！

再从周线技术指标观察。首先看周线MACD指标。如果忽略08年下半年金融危机特殊年份对金价的影响，我们可以从周线MACD运行特征看出，当MACD指标中的DIF指标靠近零线，都形成中期买进机会，且金价的中期见底往往领先于该指标信号。本周DIF将进一步靠近零线，预计周一周线MACD指标中的DIF指标会在-0.5左右，我们认为这是中期买进信号。

再从周线KDJ指标来看，通常情况下，当周线KDJ中K值低于30时，也基本提示市场处于中期底部，目前该值位于26附近。该信号从2002年以来，基本是个100%正确的信号。此外，对应的周线RSI指标也体现了类似的中期见底信号，近期最低小于35的周线RSI指标也基本意味着市场形成了中期底部。

再看周线乖离率（BIAS）指标，该指标近期在低位出现了一个非常明显的“底背离”，这也通常是中期见底的技术信号。4月6当当周的金价周收盘相对于3月16日当周震荡走低，但对应的周线乖离率却对应振荡走高，这是一个明显见底信号。只是遗憾的是，上周初金价没有一个再度顺势下探走势。回顾11年12月30日当周相对于12月16日当周，也出现了周线金价收盘振荡走低，而指标对应走高的底背离，随后金价中期见底回升，大幅上行。

再如金价日K线图示：
 
此图表我们近期多次进行细微解析，这里再对均线系统做强化分析。从均线系统来看，目前长中短期金价均线都渐渐整理聚合在一个非常狭小的范围内，基本位于1660至1698美元约40美元的空间内：对此交汇区域的“点”突破或破位，往往意味着对诸多技术阻力“面”的突破。如果果断击穿，则意味着市场可能迎来一轮加速下跌的熊市，月初金价曾有这样击穿下行机会，但随后的强势表明是诱空。故如果后市金价一旦向上击穿1700美元，将进一步打开向上空间。我们认为看涨至1850美元，甚至1900美元都不是奢望，且我们倾向可能如此。

回顾2002年以来，金价年线以内的长中短期均线发生这样集合不多见，让我们进行回顾。上一次的这种集合基本要追溯到09年4月，当时集合区间都比目前更宽，均线集合在865至920美元近55美元区间内，金价中期见底！而目前金价聚合在更窄的40美元区间内，作用力会更强。巧合的是，当时也是4月月初金价顺势诱空见底；再前一次的这种长中短期均线聚合在08年10月初，构成金价反弹强反压，随后迎来一波金价加速下跌行情，并在月底见681.45美元之近年历史大底。其余的投资者可自行回顾研究印证。

再从威尔鑫设计的日线交易系统来看，如金价日K线及对应的日线交易提示信号图示：
 
在2月金价见顶1790.5美元后大幅杀跌当日收盘后，我们交易系统同时发出了四项后市偏空看空参考提示，图中A点所示，随后市场走势与A点提示吻合。当金价在B点进一步长阴下跌之后，我们基于时间理论分析，认为可以逢低买进，但需要注意止损设置；当金价见底1628美元反弹形成第一根阳线后，我们交易信号提示不能再主动做空，图中C点图示；当随后金价反弹至1697.2美元后下跌至1611.8美元收盘当日，我们交易信号提示可以做多，至少可以短期做多了。但当时我们基于盘感希望第二日金价还将出现惯性击穿1600美元的走势，故此操作上显得犹豫；随后金价连续反弹回升，在E点收盘后，发出两项底背离波段看涨信号，这意味着阶段性后市可能看涨。在此指标出现后，我们当时曾对比07年6月走势，认为即便随后金价不会再创新低，也存在回荡可能。当就总体而言，我们认为图表中给出的摒弃当时主观盘感的交易信号提示信号都是准确的。上一次的这种波段看涨信号出现在2012年1月3日金价长阳收盘后。当时金价从1522美元回升至1603美元附近，但随后金价继续波段上行至1800美元。

故无论月线、周线，还是日线技术分析，我们都认为目前金市处于中期底部，我们应该进行战略买进，尤其现货金商应该积极战略囤积现货黄金。

最后再从对冲基金在黄金市场中的运作来看，也体现出后市看涨信号。与上周对冲基金在外汇和白银市场中“随波逐流”的操作态势所不同的是，上周对冲基金在黄金市场中的操作意愿即隐晦又明显。首先其继续在用场内头寸在刻意压制金价，但其场外隐形买入力道却相当强劲。参考我们以往对对冲基金的操作手法研究，这往往形成一轮中期行情的起点。

且即便就其用于做局的场内交易头寸来看，我们认为其在继续战略看多黄金的前提下，其用于刻意压制金价的场内做空力量都以被释放到了极限。目前对冲基金的场内期金净多头寸已处于2009年1月以来的谷值水平。若无意外资金链紧绷的刺激，对冲基金不会愚蠢到继续动用库存多头打压金价。

试想，对冲基金在场外已开始体现出积极做多意愿，而场内的做空能量又进行了近3年来最大程度的释放，还有什么能量能让金价继续下跌？让央行大规模抛售吗，实际上近期央行与对冲基金也在场外抢头寸，而黄金ETF抢得的头寸成本更高。

此外，从近期对冲基金的交易细节来看，当3月中旬金价下破1670美元后，对冲基金就已开始在场外战略性尝试介入多头。3月23日当周，有踏错节拍的对冲基金将在相对高位建立的多头集中止损，这往往是多头主力进行市场整理的重要目的，即杀掉弱势的“错误多头”，让一部分多头集中止损认输，而对应的调整行情也往往接近尾声。而在牛市阶段则体现为逼空，让“错误空头”被逼集中止损爆仓，多头行情也往往接近尾声。

故无论长中短期技术分析，还是从对冲基金在黄金市场中的运作分析，我们都认为黄金市场已迎来中期做多机会。周五金价意外的大幅回荡，可能再使很多追逐表象的投资者趋于迷惑，认为新一轮跌势将至。但我们认为这可能是阶段性上行前的最后回荡，故周一金价进一步顺势回荡之机，建议会员们树立中期看多做多思路，尤其是不涉及保证金投资的现货产金、用金商！

但就短期来看，周内金价可能还有震荡，特别是向上触及1690/1700美元中期强阻区域。但我们认为周一金价再度回荡至1650美元下方将构成买进机会。若有修正建议，将在周一快讯中给出。